Рынок США продолжает падать из-за технологического сектора

Павел Гаврилов

Американский рынок завершил октябрь распродажей: 30 октября стало худшим днём с июня: Nasdaq потерял 2,9%. Хотя технологические гиганты отчитались о росте, инвесторы смотрят уже не на выручку, а на то, сколько компании тратят на искусственный интеллект и когда эти вложения окупятся. Разбираемся, что произошло, какие риски ждут рынок в ноябре и как это влияет на нашу Гранд-идею.

Что произошло

В США идёт сезон отчётов за III квартал. На прошлой неделе опубликовали результаты почти все технологические гиганты: Microsoft, Alphabet, Amazon, а другие отчитались раньше.

В целом сезон сильный: по данным FactSet, прибыли компаний из S&P 500 выросли примерно на 30%, большинство отчиталось лучше ожиданий. Но реакция на отчёты технологических компаний была почти одинаковой — продажи, которые в пятницу переросли в общую распродажу.

Индекс Nasdaq, где высока доля технологических компаний, упал на 2,9% и завершил худший месяц с марта 2025 года, более широкий S&P 500 упал только на 1,8%. От исторического максимума Nasdaq снизился на 12%.

В пятницу примерно половина бумаг в S&P 500 торговалась в плюсе — росли производители товаров повседневного спроса, здравоохранение, коммунальные компании. То есть инвесторы не уходили с рынка, а перекладывали капитал из дорогих ИИ-бумаг в более спокойные сектора. При этом золото и гособлигации убежищем не стали: золото упало до минимума более чем за год, доходность 10-леток не изменилась — деньги остались внутри рынка акций. Индекс страха VIX — показатель ожидаемых колебаний рынка — поднялся выше 20 пунктов. Это повышенная, но не паническая волатильность: по словам Кэти Стоктон из Fairlead Strategies, эмоции накалены, но распродажа пока ограничена технологиями и ИИ-бумагами.

Помимо отчётов, на рынок давят ещё три фактора: высокая инфляция и ставка ФРС, выборы 3 ноября и предстоящее IPO Anthropic.

Почему отчёты не порадовали инвесторов

Технологические гиганты — Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta (запрещённая в РФ организация) и другие — строят дата-центры под ИИ и в этом году потратят на это около $800 млрд, в следующем — более $1 трлн.

Пока эти расходы росли вместе с прибылью, инвесторы их приветствовали. Но в этом квартале у трёх компаний из четырёх свободный денежный поток (остаток денег после всех инвестиций) оказался отрицательным. Проще говоря, они тратят больше, чем зарабатывают. Негативная реакция на отчёты показывает, что рынок больше не готов оплачивать прогресс авансом.

Рынок разделил компании на тех, кто на ИИ уже зарабатывает (Microsoft), и тех, кто на него тратит. Вторых больше, и именно они формируют Nasdaq — поэтому он падает сильнее широкого рынка.

На МосБирже представлены некоторые акции технологического сектора в виде вечных фьючерсов. Распродажи бигтехов задели и их. Например, в пятницу сильно упали бумаги Nebius, AMD, Coherent, Lumentum — каждый более чем на 10%.

Какие факторы усиливают давление

📍Если компании тратят больше, чем зарабатывают, разницу надо чем-то закрывать. Судя по отчётам, бигтехи закрывают её долгом и выпуском новых акций. Для акционера и то и другое плохо. Долг — это будущие проценты: часть прибыли, которая раньше шла на выкуп акций и дивиденды, теперь уйдёт кредиторам. Новые акции — это размывание доли: компания та же, прибыль та же, а акций стало больше, и на каждую приходится меньше. Плюс эти новые акции кто-то должен купить, то есть на рынке появляется дополнительное предложение бумаг, которое давит на цену.

В обычное время участники рынка закрывают на это глаза, но сейчас ставки высокие — доходность 10-летних гособлигаций США около 5%, — и каждый новый заём обходится дороже предыдущего, а прибыль от этих вложений обещают только через годы.

📍Ставки могут вырасти ещё, и здесь важны выборы в США 3 ноября. Администрация может усилить переговоры с Ираном, что потенциально приведёт к открытию Ормузского пролива — тогда нефть подешевеет, инфляция замедлится, ФРС сможет не повышать ставку. Если произойдёт эскалация — нефть снова подорожает, инфляция ускорится, и декабрьское повышение практически гарантировано. Для компаний, которые строят дата-центры в долг, второй вариант означает ещё более дорогие кредиты.

📍IPO Anthropic — разработчика ИИ-моделей Claude — может пройти в середине ноября и способно стать крупнейшим в истории. В этом размещении важны два момента. Во-первых, чтобы купить новую бумагу, фонды продадут что-то из того, что уже держат, скорее всего — акции того же ИИ-сектора. То есть предложение акций бигтехов превысит спрос, и цены продолжат снижаться. Во-вторых, IPO будет проверкой: если инвесторы охотно купят Anthropic по оценке в $1,5–2 трлн, значит, они по-прежнему готовы платить за ИИ, и это поддержит весь сектор. А если размещение пройдёт слабо, продажи усилятся.

Как это влияет на Гранд-идею

Для нас это падение — не сюрприз. В Гранд-идее мы писали, что до конца года индекс S&P 500 будет находиться в диапазоне 7300–7900 пунктов, а если станет падать, то в первую очередь из-за технологических компаний. Так и происходит: в пятницу технологический Nasdaq упал сильнее широкого рынка, а половина компаний из S&P 500 закрылась в плюсе.

Снижение рынка США может продолжиться в краткосрочной перспективе, поэтому шорт фьючерса QQQF ещё актуален. Если рынок США подойдёт к обозначенным границам, нужно будет оценить ситуацию и перейти к действиям. В базовом сценарии это могут быть покупки, если ситуация не ухудшится ещё больше из-за факторов-усилителей.

В случае реализации негативных факторов S&P 500 способен уйти ниже 7300–7400 пунктов — это может произойти после IPO Anthropic. Сначала, после выборов 3 ноября, рынок акций может отскочить — часть неопределённости будет снята. Но под крупнейшее IPO в истории фонды и инвесторы начнут высвобождать средства, продавая уже купленные бумаги, в первую очередь из того же ИИ-сектора. Если к этому добавятся слабое размещение, эскалация вокруг Ирана и высокая инфляция, у рынка акций появится повод для более глубокого снижения. Тогда сценарий с падением S&P 500 к 7000 пунктам, который в Гранд-идее мы относили к первой половине 2027 года, станет актуальным уже в этом году.

🌟Америка вернулась

👉 Nvidia, Tesla, Amazon, AMD — компании, о которых говорит весь мир, — снова доступны российским инвесторам. С сентября 2026 года на Московской Бирже торгуются вечные фьючерсы на акции США: без зарубежной инфраструктуры, с расчётами в рублях и возможностью зарабатывать на росте или падении.

Обзоры компаний, FAQ по фьючерсам и обучение — в нашем путеводителе по рынку США.