⛽ Отчеты нефтегаза за 1п2026. Кто облажался, а кто выглядит лучше остальных?
Почти весь российский нефтегаз из числа «голубых фишек» отчитался по МСФО за 1-е полугодие одновременно, в самом конце августа.
🛢️Поскольку индекс Мосбиржи (да и вся наша экономика) сильно зависят именно от экспорта углеводородов, я решил провести сравнительный обзор фин. результатов российских нефтегазовых компаний. В конце обозначу фаворитов и аутсайдеров отрасли.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
⛽ Газпром GAZP
Выручка выросла на +6,3% за счёт увеличения продаж и в газовом, и в нефтяном сегментах. Свободный денежный поток (FCF) вырос в 2,2 раза, но чистая прибыль сократилась на 12,1%. Чистый долг сохранился на уровне 6 трлн ₽.
По итогам года прибыль может вырасти на фоне роста цен на нефть и газ. Во 2 кв. прибыль уже выросла на 61% г/г — это позитивный сигнал. Ключевые риски: полный запрет поставок газа в ЕС, отсутствие дивидендов (4-й год подряд) и атаки на НПЗ.
⛽Лукойл LKOH
Чистая прибыль выросла в 1,5 раза, выручка — на 8%. FCF составил 519 млрд ₽, что эквивалентно дивиденду ~750 ₽/акцию (15,3% доходности).
Дивы — главная интрига. Если компания выплатит весь FCF, это будет сильным позитивом. Однако есть риски: списаны международные активы, ~30% мощностей НПЗ приостановлено из-за атак, нефтяные цены сильно колбасит.
⛽ Роснефть ROSN
Улетала в верхнюю планку в выходные на новостях о запуске глобального проекта «Восток Ойл». Однако чистая прибыль Роснефти за 1п2026 упала на 18%, хотя EBITDA увеличилась на 23% до 1,3 трлн ₽.
Ключевой драйвер — запуск «Восток Ойла», но он всё ещё требует огромных вложений. Потенциал дальнейшей переоценки безусловно есть, хотя скорее долгосрочный.
⛽ Татнефть TATN TATNP
Татары отчитались очень лихо. Чистая прибыль взлетела в 3 раза, превысив консенсус-прогноз. Экспортная выручка выросла на 31,8%, капзатраты наоборот снизились.
Совет директоров рекомендовал дивиденды 32,88 ₽ на акцию (50% от чистой прибыли по РСБУ), закрытие реестра — 13 октября.
Знаменитый мем про татар из Интернета :)
⛽ Газпромнефть SIBN
«Дочка» Газпрома тоже радует. Прибыль выросла на 69%, соотношение чистого долга к EBITDA — всего 1,14x. СД рекомендовал приятные промежуточные дивы 42,51 ₽ (выше ожиданий).
Только вот FCF ещё сильнее ушел в минус (-105 млрд ₽), а это значит, что такие нужные Газпрому дивиденды снова платятся в долг.
⛽ Новатэк NVTK
Новатэку на фоне всех санкций приходится непросто. Чистая прибыль снизилась на 3,1%, выручка прибавила всего 3,9%, тогда как CAPEX вырос на 20%. Зато у «жидкогазового гиганта» отрицательный чистый долг.
Див. политика — не менее 50% от нормализованной чистой прибыли. Чистая денежная позиция — редкость для сектора. Основной риск — дальнейшее замедление роста на фоне санкционных ограничений для СПГ-проектов.
⛽ Сургутнефтегаз SNGS SNGSP
Сургут традиционно не публикует полноценную МСФО — доступны лишь отдельные оценки. По ним, компания вновь вышла в прибыль после убытка 453 млрд ₽ годом ранее.
🤦♂️По одним оценкам чистая прибыль — 324 млрд ₽, по другим — около 200 млрд ₽. Почти вся прибыль сформирована за счёт валютной переоценки «кубышки», а не операционной деятельности.
🎯Сравнение компаний
Лучше всего по итогам 1п2026 выглядят Газпромнефть (рост нефтепереработки + отличные дивиденды) и Татнефть (ещё больший рост + хорошие дивиденды). Рынок не зря пампил эти акции последний месяц — обе бумаги практически на годовых максимумах, несмотря на сильное падение индекса и удары по НПЗ.
💵Загадочный «Сургут» оценивать сложно, его дивы от нефти слабо зависят. Держу приличную долю в портфеле как прокси на доллар и хедж от резкого ослабления рубля.
Лукойл — для тех, кто готов рискнуть ради потенциально огромных дивидендов, но покупать его по 5000 ₽ и выше лично мне не особо хочется.
📉Газпром и Роснефть — аутсайдеры сезона. Вторая сейчас пытается наверстать летнюю просадку с помощью хайпа от «Восток Ойл», первый пока ещё вблизи дна. Подтверждается старая трейдерская поговорка: "Газпром растёт последним" ©
НОВАТЭК грустит, поскольку санкции очень больно бьют по его ключевым проектам. Но компания мне по-прежнему нравится — без долгов и рисков допэмиссий, а альтернативы российскому СПГ у Европы сейчас практически нет.
💼Все рассмотренные углеводородные «голубые фишки» есть в моем долгосрочном портфеле, и по всем из них я готов увеличивать позиции на проливах.
👉Подписывайтесь на телеграм и на Макс — там все обзоры и сделки, а ещё качественная аналитика и инвест-юмор. И там уже более 35 тыс. читателей!
📍 Лучшие ОФЗ-ПК с высоким купоном для пассивного дохода
📍 ТОП-10 самых упавших акций лета! Кого подбирать?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth
