Аналитики Т-Инвестиций обновили стратегию на 2026 год: как пережить период высокой неопределенности
Рынок снова оказался в условиях высокой неопределенности: геополитика, инфляционные риски и ожидания по ставке меняют правила игры для инвесторов. В обновленной стратегии аналитики Т-Инвестиций рассказывают, какие активы способны лучше пережить этот период и где сохраняются наиболее интересные возможности для долгосрочных вложений.
Главное
Геополитика вновь стала главным фактором для российской экономики. Усиливаются риски для инфраструктуры и производств, сохраняется напряженность на топливном рынке. Это повышает неопределенность для инфляции, процентных ставок и бюджета.
Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций
«Мы переходим к более консервативным сценариям, но сохраняем конструктивный взгляд. Условия для российской экономики усложнились, а риски остаются повышенными. При этом долгосрочный потенциал российского рынка сохраняется, хотя в ближайшее время вводные для оценки активов могут существенно измениться. Чтобы оценить последствия геополитических изменений и реакцию Банка России, потребуется несколько месяцев. До этого времени разумно придерживаться более осторожного подхода, сохраняя возможность воспользоваться точками разворота рынка. Поэтому в стратегии мы временно смещаем аллокацию в более консервативную сторону и планируем пересматривать рекомендации каждые три месяца».
Что меняем в портфелях
- снижаем общий уровень риска и повышаем требования к качеству эмитентов;
- увеличиваем долю фондов денежного рынка и флоатеров;
- сохраняем фокус на коротких и среднесрочных облигациях надежных эмитентов;
- среди валютных активов повышаем долю золота.
Что делать инвесторам
Облигации остаются основой портфеля. Предпочтение отдаем флоатерам, качественным корпоративным выпускам и отдельным секьюритизированным облигациям.
ОФЗ
После июньской коррекции длинные ОФЗ с фиксированным купоном оказались под давлением. Наиболее устойчивыми остаются короткие ОФЗ, флоатеры и ОФЗ-ИН.
Юрий Тулинов, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку облигаций:
«Главная проблема рынка — не уровень доходностей, а неопределенность. Геополитика, ожидания по ключевой ставке и будущие заимствования Минфина пока не позволяют рассчитывать на устойчивое восстановление длинных ОФЗ. Поэтому мы сохраняем осторожный подход. Большинству инвесторов подойдет сочетание коротких и среднесрочных ОФЗ, флоатеров и ОФЗ-ИН. Длинные ОФЗ остаются инструментом для инвесторов, готовых к высокой волатильности».
Корпоративные облигации
Корпоративные облигации оказались устойчивее ОФЗ благодаря низкой дюрации и высоким кредитным премиям. Однако длительный период высоких ставок постепенно увеличивает кредитные риски, особенно для компаний с высокой долговой нагрузкой.
Сергей Колбанов, аналитик Т-Инвестиций по долговым рынкам:
«Рынок пока недооценивает последствия длительного периода жесткой денежно-кредитной политики. Со временем это может привести к росту кредитных спредов, прежде всего в рейтинговых группах AA и A. Мы рекомендуем сохранять фокус на качестве эмитентов. Предпочтение — коротким облигациям с фиксированным купоном и флоатерам надежных компаний. Особенно интересны выпуски с привязкой к RUONIA и квартальной фиксацией купона».
Фонды денежного рынка
Ликвидность становится особенно важной. Фонды денежного рынка (например, TMON@) позволяют получать привлекательную доходность и сохранять гибкость в условиях высокой неопределенности.
Золото
Золото сохраняет роль защитного актива. На горизонте года его потенциал выглядит выше, чем у замещающих и юаневых облигаций, благодаря ожиданиям умеренного ослабления рубля и сохраняющимся внешним рискам.
Акции остаются наиболее чувствительными к росту рисков. Несмотря на снижение оценок, исключать новую волну коррекции пока нельзя, поэтому увеличивать долю акций стоит постепенно.
Ситуация по секторам
Что происходит в нефтегазовом секторе
В первом полугодии 2026 года нефть и нефтепродукты заметно подорожали на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке. Дисконт на российскую нефть сократился, а цены на топливо в России выросли почти на 10%, что поддержит финансовые результаты нефтегазовых компаний.
Наш вглзяд
Александр Мартынов, инвестиционный аналитик Т-Инвестиций:
«Геополитика остается главным фактором для нефтяного рынка. Хотя после деэскалации цены частично скорректировались, риски для поставок и логистики продолжают поддерживать котировки».
Сохраняем нейтральный взгляд на сектор.
Что происходит в металлургическом секторе
Конфликт на Ближнем Востоке сохраняет напряженность на товарных рынках. При этом цены на медь и фосфаты выглядят относительно устойчиво.
В котировках меди уже учтен долгосрочный риск дефицита предложения, хотя краткосрочно рынок остается профицитным. Цены на фосфаты поддерживает возможный многолетний дефицит из-за снижения производства и роста издержек.
Наш взгляд
Ахмед Алиев, ведущий аналитик Т-Инвестиций:
«Акции металлургических, добывающих и химических компаний пострадали от общей распродажи. Дополнительное давление оказывают крепкий рубль, налоговые риски и отсутствие дивидендов. После снижения котировок потенциал роста сохраняют ММК, НЛМК и ФосАгро, однако без возобновления дивидендных выплат он остается ограниченным».
Сохраняем нейтральный взгляд на сектор и пока не выделяем фаворитов.
Что происходит в ИТ-секторе
ИТ-сектор с начала года выглядит слабее рынка: инвесторы сокращают позиции в более рискованных компаниях, а результаты первого полугодия подтверждают замедление отрасли.
Наш взгляд
Марьяна Лазаричева, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку акций:
«Краткосрочно давление на сектор сохраняется. Помимо слабого макрофона, рисками остаются возможные изменения налоговых льгот и сохраняющаяся неопределенность. При этом долгосрочные драйверы не изменились: цифровизация экономики, развитие ИИ, облачных сервисов и импортозамещения».
Сохраняем позитивный взгляд на сектор в долгосрочной перспективе, но ожидаем, что восстановление будет постепенным.
Что происходит в потребительском секторе
Во втором квартале потребительская активность восстановилась, особенно в сегменте товаров длительного пользования. Поддержку спросу оказали отложенные покупки, снижение ставки и оживление автокредитования.
Наш взгляд
Александр Самуйлов, CFA, главный аналитик Т-Инвестиций:
«Во втором полугодии рост потребления, вероятно, замедлится из-за более слабой динамики зарплат, снижения потребительской уверенности и инфляционных рисков. Поэтому мы отдаем предпочтение компаниям с устойчивым спросом, низкой долговой нагрузкой и умеренной оценкой».
Что происходит в секторе недвижимости
Рынок новостроек замедляется: высокая ипотечная ставка сдерживает спрос, а текущие продажи все хуже покрывают темпы строительства.
Во втором полугодии мы ожидаем двузначного снижения продаж. Краткосрочно спрос может оживиться перед ужесточением семейной ипотеки, но затем вероятна новая коррекция.
Наш взгляд
Никита Степанов, старший аналитик Т-Инвестиций:
«По итогам 2026 года продажи новостроек могут снизиться на 7%, а цены — вырасти примерно на 6%, то есть слабее инфляции. Главные риски для сектора — ужесточение семейной ипотеки, более медленное снижение ключевой ставки и рост процентных расходов. При этом региональные девелоперы выглядят устойчивее столичных».
Что происходит в финансовом секторе
Несмотря на давление высоких ставок и геополитики, финансовый сектор остается одним из самых устойчивых на рынке. Банки продолжают наращивать прибыль, сохраняя высокую рентабельность и возможность выплачивать рекордные дивиденды.
Наш взгляд
Егор Дахтлер, главный аналитик Т-Инвестиций:
«Высокие ставки могут сдерживать кредитование, однако жесткое регулирование Банка России делает сектор устойчивым к ухудшению макроэкономической ситуации. По итогам первого полугодия чистая прибыль банков выросла примерно на 30%, а рентабельность капитала остается выше 20%».
Наши фавориты на рынке акций
