Фиксируем до 8% в долларах на 5 лет! Свежие облигации Газпром 003Р-18 в USD

Дивидендов по-прежнему нет, а купоны — будут! Главный должник российского рынка анонсировал новый выпуск в долларах, впервые с мая 2025. За это время Газик успел разместить три юаневых выпуска, и вот теперь снова вернулся к старому-доброму квазибаксу.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски КАМАЗ, РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет, Сегежа, ТД_РКС, Акрон, Элит_Строй, Глоракс, ВУШ, Аэрофьюэлз, АПРИ, ЕвроТранс, А101, АПРИ.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇬А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Газпрома!

🔥Эмитент: ООО «Газпром Капитал»

Газпром Капитал — это 100% дочерняя компания ПАО «Газпром», которая выполняет функции эмитента облигаций и балансодержателя ряда инвестиционных вложений, в том числе например 10% доли в ПАО «НОВАТЭК». Нормальная такая ОООшечка, которая держит 1/10 Новатэка, да?😅

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (декабрь 2025) и Эксперт РА (май 2025) — наивысший.

💰Заёмщик не просто известный, а САМЫЙ известный на долговом рынке РФ, так что в подробности вдаваться нет смысла. В обращении десятки выпусков в самых разных валютах на общую сумму в триллионы ₽. Я сам держу целый ряд валютных выпусков Газпрома — в моём долговом портфеле Газик занимает 2-е место по объему после ОФЗ.

📊Финансовые результаты Газпром

МСФО за полный 2025 год пока нет, так что смотрим результаты за 9 мес. 2025:

🔻Выручка за 9М25: 7,17 трлн ₽ (-4,5% г/г). Доля газового бизнеса в общей выручке сохраняется на уровне выше 60%. Рост экспортных цен на газ способствовал уменьшению неблагоприятного эффекта от динамики цен на нефть. Прирост экспорта в КНР составил +27%.

🔻EBITDA: 2,17 трлн ₽ (-3,8% г/г). Процентные расходы снизились на 23% г/г до 464 млрд ₽. Свободный денежный поток (FCF) отрицательный (-170 млрд ₽) из-за инвест. расходов.

✅Чистая прибыль: 1,12 трлн ₽ (+13% г/г). На улучшение повлияли сокращение фин. расходов и снижение отложенного налога на прибыль. Прибыль по итогам 2024 г. составила 1,22 трлн ₽ после убытка в 629 млрд годом ранее.

«Газпром не допускает прирост задолженности, то есть привлекает заимствования в объеме, не превышающем объем погашений. А при возможности свободный денежный поток направляет на погашение долга» — зампред правления «Газпрома» Фамил Садыгов.

💰Собств. капитал: 18,7 трлн ₽ (+5,8% за 9 мес). Активы составляют 31,5 трлн ₽ (+2,6%). На счетах 676 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 992 млрд).

🔺Чистый долг: 5,89 трлн ₽ (+3,1% за 9 мес). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM увеличилась до 1,85х против 1,71х в середине года.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ГазпромК-003Р-18
● Номинал: 1000 $
● Объем: от 200 млн $
● Купон: до 7,75% (YTМ до 8,03%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1830 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

👉Организаторы: Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB.

⏳Сбор заявок — 10 февраля, размещение — 13 февраля 2026.

🤔Резюме: как в старые добрые

🔥Итак, Газпром через свою дочку «Газпром Капитал» размещает локальные долларовые облигации объемом от 200 млн $ на 5 лет с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Надежность [по идее] максимальная. Это Газпром, а значит по сути мы даем деньги в долг государству, хоть и через фирму-прокладку. Само ПАО «Газпром» является поручителем по данному выпуску.

✅Показатели улучшаются. Благодаря росту выручки на фоне новых контрактов, Газпром вновь вышел на прибыльность. Самое главное — удалось резко снизить долговую нагрузку по показателю Чистый долг/EBITDA до1,8х.

💸Номинал — 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить «на сдачу» или с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от уже ставших привычными 100-баксовых. Зато — большой плюс! — спустя 3 года будет действовать ЛДВ на курсовую переоценку.

⛔Гигантский долг. Сумма чистого долга за год выросла ещё на 2% до впечатляющих 5,3 трлн ₽. Но всерьез рассуждать о потенциальном дефолте Газпрома, которого в любом случае будут спасать за счет бюджета, вряд ли стоит.

⛔Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 7-8% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: консервативный «долгоиграющий» долларовый выпуск аж на 5 лет. Эмитентам явно понравилось занимать по ставкам вдвое дешевле рублёвых. Дивидендов от Газпрома в ближайшем будущем вряд ли стоит ждать, но для облигационеров это скорее плюс. Ориентир доходности соответствует текущему рынку квази-валютных облиг.

🇺🇸В целом, для страховки от девальвации рубля — вполне неплохо с учетом действия ЛДВ. Купон 7,75% для сверхнадежного выпуска выглядит любопытно, скорее всего дадут в районе 7,0-7,5%. Рубль сейчас напоминает сжатую пружину, но похоже уже мало кто верит, что она резко разожмется.

🎯Другие $-облигации: Лидойл 1Р1 (рейтинг А-, купон 13.5%), Совкомфлот 1Р2 (ААА, 7.55%), Полипласт БО-12 (А, 12,5%), Акрон 2Р1 (АА, 7,7%), Евраз 3Р5 (рейтинг АА, купон 8,25%), ФосАгро 02-04 (ААА, 7%), ВЭБ-РФ 2Р54 (ААА, 7,15%), Металлоинвест 2Р2 (АА+, 6,3%), Норникель 1Р14 (ААА, 6,4%), СИБУР 1Р8 (ААА, 6,65%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за январь 2026. Мой ТОП!
📍 10 самых ДОХОДНЫХ акций за 25 лет! Лучшие акции тысячелетия
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth