Купон до 20,5% на 3 года! Свежие облигации Софтлайн 002Р-02. Честный разбор

После долгой паузы на облигационную арену вновь выходит российский многопрофильный IT-гигант Софтлайн. Высокотехнологичные ребята обещают нам достойный ежемесячный купон почти на 3 года. Поэтому я вновь закатываю рукава и делаю свою традиционную авторскую «прожарку», лучшую в своём роде.

Разбор буду делать с пристрастием — сам давно держу выпуск Софтлайна, и не планирую рисковать своими тяжело заработанными деньгами.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет, Сегежа, ТД_РКС, Акрон, Элит_Строй, Глоракс, ВУШ, Аэрофьюэлз, АПРИ, ЕвроТранс, А101, АПРИ, Пионер.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

👨‍💻А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Софтлайна!

💽Эмитент: ПАО «Софтлайн»

👨‍💻SoftLine — российский ИТ-холдинг с диверсифицированным портфелем продуктов. Один из крупнейших поставщиков программного и аппаратного обеспечения в РФ.

Портфель включает в себя ПО, кибербезопасность, высокотехнологичное оборудование (включая компьютерные системы и лазерные технологии) и ИИ. Такая широкая специализация, по идее, снижает риски и обеспечивает стабильность денежных потоков в отличие от компаний, сфокусированных на одной нише.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «позитивный» от Эксперт РА (июнь 2025).

Акции холдинга торгуются на Мосбирже под тикером SOFL. А весной 2026 Софтлайн планирует провести IPO своей дочки «Фабрика ПО».

До апреля 2023 контроль над группой принадлежал Игорю Боровикову. С 2023 г. ПАО «Софтлайн» контролирует ЗПИКФ «Аксиома Капитал». В августе 2025 10% обыкновенных акций ПАО «Софтлайн» из квазиказначейского пакета на сумму 5 млрд ₽ приобрел Sk Capital (входит в группу ВЭБ-РФ).

💼Сейчас в обращении только выпуск 2Р1 на 6 млрд ₽, который я держу на своем ИИС уже почти 3 года. Он погашается уже 20 февраля — очевидно, что для его частичного рефинансирования и берётся новый займ.

📍Презентация компании по итогам 9 мес. 2025

📊Финансовые результаты Софтлайн

Цифр за весь 2025-й год пока нет. Смотрим сокращенный отчет МСФО по итогам 9 мес. 2025:

🔼Оборот за 9М2025: 73,8 млрд ₽ (+4% г/г). В структуре оборота 35% пришлись на оборот от продажи собственных решений. За весь 2024 г. оборот Софтлайна был 121 млрд ₽ (+32% г/г).

🔼Скорр. EBITDA: 4,77 млрд ₽ (+3% г/г). По итогам 2024 г. EBITDA составляла 7,1 млрд ₽ (+58% г/г).

🔻Чистый убыток: 1,0 млрд ₽ (против прибыли 1,51 млрд ₽ годом ранее). Вот здесь жесткая просадка из-за роста финансовых расходов и налоговых отчислений. За весь 2024 г. прибыль составила 2,6 млрд ₽ (-16% г/г).

🔺Чистый долг: 23 млрд ₽ (+80% за 9 мес). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM достигла 3,0х (в начале 2025 была на рекордно низком уровне 0,9х, затем последовательно росла).

⚙️Параметры выпуска

● Название: Софтлайн-002Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Купон: до 20,5% (YTM до 22,54%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года 10 мес. (1041 день)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
● Выпуск для всех

👉Организаторы: Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк, Совкомбанк, SberCIB.

⏳Сбор заявок — 10 февраля, размещение — 13 февраля 2026.

🤔Резюме: мягкий, линейный, свой

💽Итак, Софтлайн размещает фикс объемом от 3 млрд ₽ на 2 года 10 мес. с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.

✅Крупный эмитент. Широко диверсифицированный публичный IT-холдинг, активно скупающий более мелких конкурентов. В случае чего, по идее будет что продать для покрытия долгов.

✅«Позитивный» прогноз. Эксперт РА отмечает высокие рыночные и конкурентные позиции, умеренно высокую ликвидность и низкий уровень корпоративных рисков. Есть потенциал перехода в грейд «А-» на следующем пересмотре.

⛔Убытки. По итогам 9 месяцев Софтлайн уже «влетел» на целый ярд убытков. Но тут нужно помнить, что специфика IT-бизнеса предполагает основные отгрузки и выручку в 4-м квартале года.

⛔Долговая нагрузка выросла и на 30.09.2025 находилась на отметке 3,0х — пограничный уровень. Сама компания ожидает её снижения по итогам 2025 до 2,0х. Через пару недель должна выйти МСФО за весь 2025 год, там и посмотрим.

⛔Отраслевые риски. К потенциальным рискам можно отнести ужесточение налоговой нагрузки для IT-компаний, рост расходов на разработку и продвижение, снятие санкций и возврат на рынок РФ зарубежных конкурентов.

💼Вывод: любопытный почти 3-хлетний фикс с неплохой ориентировочной доходностью. Радует то, что компания старается снизить (или по крайней мере, не сильно наращивать) долговую нагрузку — новый займ Софтлайн берёт одновременно с погашением предыдущего.

Поскольку у меня в портфеле вот-вот погасится Софтлайн 2Р1, я рассматриваю идею перекладки средств в новый выпуск. Главное, чтобы после моего умеренно-позитивного обзора на первичке опять не началась «драка» и купон не ушатали куда-нибудь в район 19% с аллокацией в 50%.

🎯Другие свежие фиксы: Сегежа 3Р10R (рейтинг BB-, купон 25%), ТД РКС 2Р7 (BBB-, 26%), Элит Строй 2Р2 (BBB-, 25.25%), Глоракс 1Р5 (BBB, 20.5%), ВУШ 1Р5 (А-, 22%), Аэрофьюэлз 3Р1 (А, 20%), АПРИ 2Р13 (BBB-, 24.5%), АЗОТ 1Р1 (АА-, 17.4%), А101 1Р2 (А+, 17%), АПРИ 2Р12 (BBB-, 25%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за январь 2026. Мой ТОП!
📍 10 самых ДОХОДНЫХ акций за 25 лет! Лучшие акции тысячелетия
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth