Sid_the_sloth
Sid_the_sloth личный блог
16 мая 2024, 08:16

НОВАТЭК размещает валютные облигации в долларах. Вот это уже любопытно

Наконец что-то действительно интересное! К юаневым размещениям мы все уже привыкли — за последние месяцы их набралось не меньше десятка. И вот нерядовое событие: уже завтра наш жидкогазовый гигант соберёт заявки на новый выпуск облигаций НОВАТЭК 001Р-02 не в чём-нибудь, а в «грязных зелёных бумажках».

🧐Отличный вариант валютной диверсификации портфеля? Или попытка заманить инвесторов в низкодоходную невыгодную шляпу? Давайте разберёмся вместе.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Недавно делал обзоры на новые выпуски ЕвроСибЭнергоЕвразГТЛКЕвротрансРЕСО-ЛизингПКБ.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🔥А теперь — помчали смотреть на новый выпуск НОВАТЭКа!
НОВАТЭК размещает валютные облигации в долларах. Вот это уже любопытно

Эмитент: ПАО «НОВАТЭК»

🔥ПАО «НОВАТЭК» — крупнейший независимый производитель природного газа в РФ. Занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. Основные месторождения находятся в Ямало-Ненецком АО (Западная Сибирь).

С 2017 года компания начала производство СПГ и вышла на международный рынок. Объемы доказанных запасов газа НОВАТЭКа являются одними из самых больших в мире. На долю компании приходится порядка 18% объема реализации газа в России.

В своих постах я часто употребляю собственные термины для обозначения НОВАТЭКа — «жидкогазовый гигант» и «Газпром здорового человека». Управление бизнесом, на мой взгляд, у компании одно из самых эффективных среди всех голубых фишек нашего рынка.

⭐Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА — наивысший.

💼На бирже сейчас торгуется единственный выпуск бондов компании: НОВАТЭК 1Р1 на 30 млрд с погашением в мае 2026 года, разместился год назад. До этого НОВАТЭК не занимал через облигации в течение 11 лет.

НОВАТЭК размещает валютные облигации в долларах. Вот это уже любопытно
Завод Ямал-СПГ. Источник: Яндекс.Картинки

📊Финансовые результаты

НОВАТЭК не публиковал отчетность за 2022 год, поэтому динамику результатов можно сравнить только с 2021-м годом.

Выручка увеличилась на 18,6% — с 1,16 трлн ₽ в 2021 г. до 1,37 трлн ₽ в 2023 г. EBITDA также вырос на 19%, достигнув отметки в 890 млрд ₽ в 2023 году по сравнению с 748 млрд в 2021 году. Рентабельность по EBITDA — впечатляющие 65%. А меня ещё спрашивают, почему я регулярно подкупаю НОВАТЭК.

НОВАТЭК размещает валютные облигации в долларах. Вот это уже любопытно
Источник: Газпромбанк Инвестиции

Чистая прибыль при этом увеличилась не так сильно — с 433 млрд до 469 млрд ₽, на 8,3%. Сказались операционные издержки, капзатраты и расходы на преодоление последствий санкций.

Чистый долг практически исчез — с 141 млрд ₽ в 2021-м до смешных 9,2 млрд ₽ в 2023-м: снижение на 93,5%! (Опять вспоминаю про Газпром с его триллионными заимствованиями и берусь пятернёй за лицо 🤦‍♂️). Соответственно, показатель Чистый долг / EBITDA уменьшился с 0,19 до 0,01 — т.е. долгов у НОВАТЭКа нет вообще.

НОВАТЭК размещает валютные облигации в долларах. Вот это уже любопытно
Источник: отчет ПАО «НОВАТЭК» по МСФО за 2023 г.

⚙️Параметры выпуска 001Р-02

● Номинал: 100 $
● Объем: не менее 200 млн $
● Погашение: через 5 лет
● Купонная доходность: до 6,5%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да

👉Расчеты будут в рублях РФ по официальному курсу ЦБ на дату, в которую совершается сделка купли-продажи облигаций при размещении облигаций и на дату выплаты купона или погашения.

👉Организатор выпуска: Газпромбанк.

👉Сбор книги заявок — 17 мая, размещение на бирже — 22 мая 2024 года.

🤔Резюме: оторвут с руками?

🔥Итак, НОВАТЭК размещает локальные долларовые облигации объемом 200 млн $ на 5 лет с ежеквартальной выплатой купонов в рублях, без амортизации и без оферты. Крайне редкий случай на нашем рынке.

За 2023-2024 гг. был выпущен лишь один такой выпуск – ЕАБР на 250 млн $. При этом в сегменте юаневых бондов с начала 2023 г. уже вышли 14 выпусков общим объемом 24,3 млрд ¥ (3,4 млрд $).

Крупнейший и известнейший эмитент. НОВАТЭК не нуждается в представлении, имеет кредитный рейтинг AAA — выше некуда.

Облигации с привязкой к доллару, да ещё и удобным номиналом в 100$. Это одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель «токсичной» американской валютой. А стоят они в 10 раз дешевле замещаек.

Ориентир купонной доходности — 6.5%, что по долларовым бондам с учетом рейтинга эмитента выглядит очень неплохо. Замещайки есть и подоходнее, но во-первых они стоят гораздо дороже, а во-вторых настолько низкой долговой нагрузки больше нет ни у кого. Не думаю, что такой купон сохранится — скорее всего, его на размещении укатают ближе к 6%.

Никаких доп. приколов типа амортизации и/или оферты, что для 5-летнего срока обращения — просто отлично.

Относительно небольшой объем выпуска. Скорее всего, за облигации будет драка. Институционалы ведь тоже хотят зафиксировать хорошую долларовую доходность в сверхнадёжном выпуске. Надеюсь, в процессе размещения объем эмиссии увеличат, а купон не сильно снизят.

💼Вывод: я однозначно буду добавлять валютные бонды НОВАТЭКа в портфель. Давно ищу варианты пополнить долларовую составляющую, а на рынке замещаек, как вы помните, сейчас всё очень грустно. Акции жидкогазового гиганта у меня есть, теперь появятся и облигации. Пусть это и ненастоящие доллары, но от возможной девальвации рубля на горизонте нескольких лет они смогут защитить.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Минфин размещает новые ОФЗ 26245, 26246, 26247, 26248. Старые ОФЗ летят в ад
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth
15 Комментариев
  • Andrey Rename
    16 мая 2024, 08:30
    Купонная доходность: до 6,5%
    А смысл? Есть же варианты интересней, чем вот этот. И тоже в долларах.
    • Артур Грос
      16 мая 2024, 08:47
      Andrey Rename, буду признателен за идею.
      • Andrey Rename
        16 мая 2024, 09:11

        Артур Грос, Замещающие облигации: котировки и доходности (smart-lab.ru)

         

        Вот тут посмотрите. Тот же самый газпром 37

        Хотя конечно я удивлён, ещё пару месяцев назад от замещаек нос воротили и грили что они им нафиг не нужны, а тут раскупили. Доходности конечно упали, я набирал в портфель когда они были в районе 7,5% — 8% годовых.

        • Prophetic
          16 мая 2024, 10:00
          Andrey Rename, Думаю, есть как минимум пара причин обратить внимание на Новатэк:
          1. Диверсификация (надежных замещаек совсем немного)
          2. Вход стоит в 10 меньше (привлекательно для частников)

          Например, у меня есть отдельный счет для замещаек, но сумма регулярных купонных выплат недостаточна для покупки еще хотя бы 1 шт таких же замещаек. Приходится покупать ОФЗ.
          В такой ситуации купить замещайки Новатэка вместо ОФЗ, может оказаться вполне рабочей идеей. Надо подумать…
  • AlexW3
    16 мая 2024, 08:31
    а как у них прибыль больше выручки в 2019?
  • Alex Under
    16 мая 2024, 08:58
    В статье я не понял самое простое: как я могу у них купить облигации за $, если $ больше не торгуются на бирже ( у брокера ВТБ), или это выпуск исключительно для Тинькоффцев и Цифра(виков)!?
    • CyberWish
      16 мая 2024, 09:02
      Alex Under, в статье же написано:

      «Расчеты будут в рублях РФ по официальному курсу ЦБ на дату, в которую совершается сделка купли-продажи облигаций при размещении облигаций и на дату выплаты купона или погашения».
    • Ссерджио
      16 мая 2024, 09:03
      Alex Under, у других торгуется. БКС, Райф, вобщем, выбор есть. Даже в подсанкционной альфе тоже есть стакан USDTOM. 
  • Alexander
    16 мая 2024, 10:50
    Главное что бы потом зайчиками не отдавали.
    • Tonikvzakone
      16 мая 2024, 12:05
      Alexander, это белочка
  • Sem Brown
    17 мая 2024, 10:53
    Новатэк 1р2 при покупке 10шт лупит цену выше 100т.р. это как?
  • Елена Елена
    20 мая 2024, 13:54
    накопленная купонная доходность

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн