X5 | ИКС 5 акции

Попов Андрей, в середине ноября

Не знаете, когда решение по дивам будет?

Компания ИКС5 отчиталась о своей работе за 9 месяцев. Давайте разбираться в отчёте.

Ключевые цифры за 9 месяцев:

🔼 Выручка: 3,4 трлн руб. (+20% г/г)
🔽 Операционная прибыль: 117,6 млрд руб. (-9,8% г/г)
🔽 Чистая прибыль: 76 млрд руб. (-19% г/г)
🔽 Маржа по EBITDA: 5,7% (была 7% г/г)
❌ Чистый долг вырос до 257 млрд руб. (+60 млрд руб.)

Ключевые цифры за 3 квартал:

🔼 Выручка: 1,16 трлн руб. (+18,5% г/г)
🔽 Операционная прибыль: 45 млрд руб. (-6,2% г/г)
🔽 Чистая прибыль: 28 млрд руб. (-19,9% г/г)


Источник: сайт компании

Парадокс: продажи растут, а прибыль — нет. Почему?

1️⃣ Выручка X5 бьет рекорды, но за гигантскими оборотами скрывается тревожная тенденция — прибыльность бизнеса стремительно падает. Основная причина падения — снижение покупательской способности. Рост выручки происходит за счет инфляции вместо роста количества продаж. Реальный трафик почти не изменился (+0,4% г/г).

2️⃣ Смена форматов. Аудитория уходит в дисконтеры:

— «Чижик» — взрывной рост продаж на 65%, но низкая маржинальность;

Компания отчиталась за 9 месяцев 2025 года по МСФО. При этом новая дивидендная политика предполагает выплаты дважды в год (по итогам 9 месяцев и по итогам года).

💡Объявление промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2025 года может состояться уже в течение месяца. Давайте вместе оценим, на какие выплаты можно рассчитывать.

📊Результаты за 9м 2025г:

✅Выручка выросла на 20,3% г/г до 3,4 трлн руб.

✅Скор. EBITDA (до МСФО 16) выросла на 1% г/г до 204,2 млрд руб.

✅Рентабельность EBITDA – 6%

❌Чистая прибыль снизилась на 19,3% г/г до 76,4 млрд руб. из-за возросших финансовых расходов.

✅ND/EBITDA = 1,04

✅Свободный денежный поток – 36 млрд руб.

Напомним, что при расчёте дивидендов компания ориентируется на два показателя: свободный денежный поток и чистый долг/EBITDA (должен быть в пределах 1,2–1,4).

💰Потенциально возможные выплаты:

1) На выплату дивидендов направят свободный денежный поток без увеличения долговой нагрузки – 133 руб. на акцию (5,3% доходности).

X5 отчиталась за 3 квартал 2025 года. Разбираю результаты компании для вас. 

✔️❌ EBITDA (скор.) 3 кв. 2025 = 74,15 млрд руб. (6,39% маржа), это чуть выше прошлого года — 73 млрд руб., при этом маржа по EBITDA в 3 кв. 2024 была равна 7,46%. 

❌ Скор. чистая прибыль 3 кв. 2025 = 25,53 млрд руб. (в 3 кв. 2024 года скор. прибыль была = 38,3 млрд руб.)

✔️❌FCF 3 кв. 2025 = 14,7 млрд руб. (в 3 кв. 2024 года = 11,6 млрд руб.), НО, если сравнивать значения с учетом изменения в оборотном капитале, ситуация сейчас – хуже, чем год назад (9,3 млрд руб. против 29,3 млрд руб.)

Интересный момент в отчете X5 — капитальные затраты. 

Компания еще раз подтвердила, что они составят 5,5% от выручки 2025 года. 

❗️НО: дело в том, что за первые 3 квартала доля капитальных затрат от выручки составляет всего 4,53% (4,34% в 1 квартале; 4,7% во 2 квартале; 4,54% в 3 квартале). 

Таким образом, чтобы попасть в прогноз по CAPEX X5 необходимо сделать 100+ млрд руб. капитальных расходов в 4-м квартале или 8% от выручки 4-го квартала. Это в 2 раза больше, чем в любой другой квартал ранее. 

Сегодня разберем финансовый отчет за 3К2025 продуктового ритейлера X5. Напомню, совсем недавно мы уже успели посмотреть на операционные результаты группы за этот период. Итак:

— Выручка: 1,16 трлн руб (+18,5% г/г)
— Валовая прибыль: 274,9 млрд руб (+15% г/г)
— скор. EBITDA: 74,1 млрд руб (+1,6% г/г)
— Чистая прибыль: 28,3 млрд руб (-19,9% г/г)

📈 В третьем квартале выручка выросла на 18,5% г/г — до 1,16 трлн руб, за счёт роста торговых площадей, LFL-продаж, а также продаж цифровых бизнесов. В свою очередь валовая прибыль прибавила 15% г/г — до 274,9 млрд руб., а показатель скорректированной EBITDA вырос всего на 1,6% г/г — до 74,1 млрд руб. на фоне высоких темпов роста себестоимости, а также операционных расходов.

— за 9М2025 себестоимость продаж выросла на 21,3% г/г.
— коммерческие расходы увеличились на 19,8% г/г, расходы на зарплаты на 18,5% г/г. (В 3К2025).
— рентабельность по скор. EBITDA в 3К2025 составила 6,4% (против 7,5% годом ранее).
— затраты по программе долгосрочного премирования персонала выросли на 43,7% г/г — до 2,4 млрд руб. За 9М2025 показатель вырос на 69,7% г/г.

здесь ожидаю 3000 Р. в первой половине 26 г.

здесь ожидаю 3000 Р. в первой половине 26 г.

Сегодня компания Х5 отчиталась по МСФО за 9 месяцев 2025 года. Выручка выросла на 18,53% и составила 1,16 трлн рублей, EBITDA в III квартале рублей осталась практически без изменения снизившись на незначительные 0,6%, до 71,708 млрд рублей, а за 9 месяцев — на 2,2%, до 194,462 млрд, а чистая прибыль в III квартале снизилась на 19,3%, до 28,259 млрд руб., а по итогам периода с января по сентябрь показатель упал на 19,3% в годовом выражении, до 76,403 млрд рублей. Валовая маржа сжалась на 74 б.п., до 23,7% из-за низкой рентабельности дискаунтеров, прежде всего «Чижика», доля в выручке которого возросла, и роста операционных и логистических расходов.

В целом отчет вышел весьма уверенным и в рамках ожиданий, ранее компания уже скорректировала свой прогноз по рентабельности по итогам года, да и операционный отчет также намекал на замедление темпов роста. Но ситуация эта общая для всего сектора и если сравнивать результаты Х5 с сектором, то они на самом деле чувствуют себя достаточно неплохо. Долговая нагрузка у компании по-прежнему низкая, коэффициент чистый долг / EBITDA составил 1,04x по состоянию на 30 сентября 2025 г.

здесь ожидаю 1700 Р. в первой половине 26 г.

На прошлой неделе Индекс МосБиржи просел из-за геополитики сразу на 7,25%, растеряв почти весь рост, который произошел после анонса встречи президентов РФ и США в Будапеште. Снижения волатильности в ближайшее время не ожидается — рынок, хоть и сдержаннее, но все еще реагирует практически на каждое заявление политиков в этой плоскости. Поэтому сейчас при совершении сделок стоит соблюдать особую осторожность.

Пополнить счет для отработки идей:

Выделяем:

• Сургутнефтегаз: снова на трехлетних минимумах.
• Сбер: приближаемся к знакомой поддержке.
• ИКС 5: нисходящий тренд завершается.

Сургутнефтегаз

Обыкновенные акции Сургутнефтегаза после небольшого отскока вновь испытывают на прочность поддержку в районе 19,7 руб. Преодолеть этот уровень бумаге вряд ли легко удастся. Для дальнейшего падения нужен серьезный катализатор, а котировки и так близки к уровням сентября 2022 г. Кроме того, сигнал на покупку сохраняет индикатор схождения/расхождения скользящих средних.

КЦ ИКС 5 опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2025 г.

Ключевые результаты за III кв.:
• Выручка группы: 1,16 трлн руб. (+18,5% г/г);
• EBITDA: 71,7 млрд руб. (+0,6% г/г);
• Рентабельность: 6,2% (7,3% годом ранее);
• Скорр. EBITDA: 74,2 млрд руб. (+1,6% г/г);
• Скорр. рентабельность: 6,4% (7,5% годом ранее);
• Чистая прибыль: 28,3 млрд руб. (-19,9% г/г).


Результаты ИКС 5 оцениваем умеренно положительно: они оказались чуть выше ожиданий рынка по EBITDA и чистой прибыли. Опубликованные ранее операционные данные уже примерно ориентировали нас, что ждать от финансовых показателей. Компания работает в условиях замедления потребительского спроса, увеличения расходов, что оказывает давление на рентабельность. Кратный рост финансовых расходов в связи с ростом тела долга и сокращением финансовых доходов по краткосрочным вложениям в свою очередь повлияли на снижение чистой прибыли ИКС 5.

Долговая нагрузка остается комфортной: 1,04x против 0,88x на конец декабря 2024 г.

КЦ ИКС 5 опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2025 г.

Ключевые результаты за III кв.:
• Выручка группы: 1,16 трлн руб. (+18,5% г/г);
• EBITDA: 71,7 млрд руб. (+0,6% г/г);
• Рентабельность: 6,2% (7,3% годом ранее);
• Скорр. EBITDA: 74,2 млрд руб. (+1,6% г/г);
• Скорр. рентабельность: 6,4% (7,5% годом ранее);
• Чистая прибыль: 28,3 млрд руб. (-19,9% г/г).

Наше мнение:
Результаты ИКС 5 оцениваем умеренно положительно: они оказались чуть выше ожиданий рынка по EBITDA и чистой прибыли. Опубликованные ранее операционные данные уже примерно ориентировали нас, что ждать от финансовых показателей. Компания работает в условиях замедления потребительского спроса, увеличения расходов, что оказывает давление на рентабельность. Кратный рост финансовых расходов в связи с ростом тела долга и сокращением финансовых доходов по краткосрочным вложениям в свою очередь повлияли на снижение чистой прибыли ИКС 5. Долговая нагрузка остается комфортной: 1,04x против 0,88x на конец декабря 2024 г.

На фоне падения российского фондового рынка чуть меньше остального рынка снижаются акции ПАО «Корпоративный центр ИКС 5», подешевевшие на 1,3%, до 2529 руб. за бумагу. Сегодня вышли финансовые результаты компании по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года (до применения стандарта IFRS 16), которые снова оказались неоднозначными. Выручка группы компаний за 3 квартал 2025 года составила 1,16 трлн руб., увеличившись в годовом выражении на 19%, а за 9 месяцев 2025 года выросла на 20,3% год-к-году до 3,4 трлн руб. 

Показатель скорректированной EBITDA группы в 3 квартале в годовом выражении вырос на 1,6% до 74,15 млрд руб., за 9 месяцев 2025 года – на 1% год-к-году до 204,22 млрд руб. Чистая прибыль группы «ИКС 5» в 3 квартале снизилась на 20% в годовом выражении до 28,26 млрд руб., за 9 месяцев сократилась на 19,3% год-к-году до 76,4 млрд руб. На рост выручки в 3 квартале и по итогам 9 месяцев повлияли рост сопоставимых продаж (LFL) на 10,6% за 3 квартал и на 12,9% за 9 месяцев в годовом выражении, рост торговых площадей (на 6% за 3 квартал и на 9,2% за 9 месяцев) год-к-году и высокие темпы роста дохода (44% год-к-году) от цифровых сервисов, составившего 5,6% от выручки группы. 

1.Выручка компании показала рост на 18,5%.

2.Валовая прибыль 274,9 млрд рублей при рентабельности 23,7%.

3.Скорректированная EBITDA выросла на 1,6% до 74,2 млрд рублей с рентабельностью 6,4%. 

4.Долговая нагрузка остается на комфортном уровне: показатель чистый долг/EBITDA составил 1,04х.

Цифровые сервисы показали рост выручки на 43,6% до 65 млрд рублей(5,6% от общей выручки).

Финансовые цели на 2025 год

1.Рост выручки: около 20%

2.Рентабельность EBITDA: 5,8–6,0%

3.Капитальные затраты: около 5,5% от выручки

4.Показатель чистый долг/EBITDA: 1,2–1,4x

Нотки позитивных и перспективных цифр в тяжелое время на рынке.

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!

— Х5. Становится сложнее перекладывать инфляцию костов на покупателя, затраты на персонал продолжают расти быстрее цен. По НДС ожидают +1% в среднем к ценам на полке, причём этот рост придётся частично компенсировать за счёт маржинальности. Почему упали акции — из-за снижения прогноза EBITDA и крупного продавца. Открывать новые Пятерочки и Чижики всё равно выгоднее, чем покупать ОФЗ. Рекомендация по диву будет в ноябре. Меня беспокоит влияние повышения НДС на маржинальность, поэтому слежу.

— Ozon. Как всегда рассказывали о высоких темпах роста и о том что начинают генерить прибыль. Меня смущает переход компании из фазы роста в фазу value. Исторически это худшее время для покупки акций, потому что тебя начинают оценивать по прибыли и дивам, а не по выручке (см. Магнит 2014-2018 гг.). Предубеждений у меня нет, есть лишь вопрос текущей цены. Следим за акцией после редома.

— Инарктика. Стратегическая цель удвоения вылова в силе. Локально цены на лосось оказались под давлением из-за пошлин Трампа и крепкого рубля, но долгосрочно лосось ограниченный ресурс и его цена растёт в среднем на 4% в год в долларах. Вопрос из зала по переходу на ежеквартальное раскрытие операционных данных остался без ответа, но объективно полгода между отчётностями в текущих реалиях слишком долго. Никаких триггеров до 2 полугодия 2026 я не увидел.

Компания опубликовала свежий отчет за 9М 2025Г, изучим их:

🔹 Выручка достигла ₽3,4 трлн (+20,3% г/г), чистая прибыль сократилась до ₽76,4 млрд (-19,3% г/г).

🔹 Валовая рентабельность составила 23,7%, рентабельность скорр. EBITDA достигла 6,4%, рентабельность чистой прибыли на уровне 2,4%.

🔹 OPEX увеличился на 17,9%, показывая темпы роста ниже темпов роста выручки. Рост был достигнут в основном за счет роста коммунальных расходов, расходов на услуги третьих сторон, расходов на доставку и прочих расходов.

🔹 Соотношение ЧистыйДолг/EBITDA = 1,04х (комфортная долговая нагрузка), а мультипликаторы оценки стоимости на уровне P/S = 0,16x, P/E = 7,41x, EV/EBITDA = 3,06x.

Предварительные результаты обозревал тут: smart-lab.ru/blog/1218245.php

ИКС5 остается актуальной инвестицией на российском рынке, в фокусе ожидания по дивидендам за 2025г, можно рассчитывать на щедрые выплаты в ближайшие годы так точно.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — https://t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy 

$X5
снова отчитался. Цифры, на первый взгляд, радуют. Выручка за 9 месяцев — 3.3 трлн, рост 20%. В третьем квартале — 1.16 трлн. Это больше, чем ВВП некоторых стран.

Позитивные моменты:

«Пятерочка» — 2.67 трлн (+17%)

«Чижик» — взлетел на 80%

Цифровые сервисы +43.6%

В целом, рост есть, но он больной. LFL-продажи (в магазинах, открытых больше года) замедляются. Компания наращивает выручку за счет двух факторов: открытия новых точек и инфляции. Но трафик в существующих магазинах почти не растет — всего +0.4% в квартал. Люди приходят реже, но оставляют больше из-за роста цен.

«Чижик» — звезда, которая может сгореть. Рост на 80% — это прекрасно. Но это формат жесткого дискаунтера. Маржинальность там ниже, конкуренция выше. Они открывают их, но сможет ли «Чижик» показать такую же прибыль, как «Пятерочка»?

Цифра растет, но это капля в море. 65 млрд цифровой выручки — это всего 5.6% от общего объема. После всех вложений в доставку и IT — результат скромный.

🔎 Сезон отчетности за 3 квартал подкрался незаметно. Как всегда, первыми идут операционные результаты. Сегодня речь пойдет про Х5. Интереса и волнений добавляет падение акций, а значит повод покопаться в отчете появился сам собой!

🥕 Начнем с того, что продуктовая инфляция начала замедляться (10% г/г в 3 квартале против 12,4% во 2 квартале). Охлаждение экономики добралось и до еды. Растет популярность жестких дискаунтеров «Чижик», а у более премиального «Перекрестка», наоборот, слегка проседает.

📈 Выручка прибавляет 18,5% г/г. Главные драйверы — «Чижики» (+65,3%) и доставка (+43,6%). Пятерочка стабильна (+15,6% г/г). Единственный, кто растет ниже инфляции — это Перекресток (+7,5%). Он же теряет 3,5% трафика.

LFL-чек увеличился на10,1% (ровненько на инфляцию). Трафик ослаб по сравнению с 1 полугодием, но все еще растет на 0,4%. В общем, результаты вполне достойные, с учетом ситуации в экономике.

📉 А вот свежие прогнозы, откровенно разочаровали. Впрочем, нельзя сказать что это было неожиданно. Итак, что озвучил менеджмент:

Чистая прибыль X5 с января снизилась почти на 20%
www.kommersant.ru/doc/8159022?from=top_main_6

27 октября. ИНТЕРФАКС — ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (MOEX: X5) (X5) по итогам III квартала увеличило EBITDA по МСФО 17 на 0,6%, до 71,7 млрд рублей, говорится в сообщении компании.

Рентабельность по показателю снизилась до 6,2% с 7,3% в III квартале 2024 года.

Чистая прибыль уменьшилась на 19,9%, до 28,3 млрд рублей.

Показатели оказались лучше консенсус-прогноза: опрошенные «Интерфаксом» аналитики ожидали EBITDA на уровне 70,44 млрд рублей, чистую прибыль — 24,9 млрд рублей.

Скорректированная EBITDA в отчетном периоде увеличилась на 1,6% и составила 74,2 млрд рублей. Рентабельность понизилась до 6,4% с 7,5% годом ранее.

Валовая прибыль увеличилась на 15%, до 274,94 млрд рублей. Маржинальность по показателю уменьшилась до 23,7% с 24,4% за за счет роста товарных потерь на фоне развития категории готовой еды, повышения логистических расходов и снижения коммерческой рентабельности при росте доли сети «Чижик» в выручке.

Выручка группы повысилась на 18,5% в годовом выражении — до 1,16 трлн рублей — на фоне увеличения торговых площадей и LfL-продаж.