По отчету Юнипро: сильный отчет одной из самых качественных компаний в секторе генерации электроенергии.
Рост всех показателей финансовых результатов (не в 3кв, а еще в первом полугодии, что вытянуло результаты и за 9мес), вызван во-первых, повышением цен на рынке на сутки вперед (РСВ), во-вторых — высокой загрузкой станций компании на фоне снижения сетевых ограничений на Урале и в Сибири. Однако в 3кв загрузка станций уменьшилась вследствие высокой водности и выработки электроэнергии на станциях Русгидро. Цены на РСВ в 3кв в первой ценовой зоне (европейской) остались практически на уровне предыдущего периода (-0,5%), а в Сибири (2-ая ценовая зона) резко упали (на 24,8%) в силу повышения производства дешевой электроэнергии на гидростанциях. Кроме того, объем генерации в 3кв уменьшился в силу ремонтов на крупнейшей станции компании Сургутской ГРЭС-2 и на Яйвинской ГРЭС.
Итак: рост выручки + 8% (9мес 2019 к 9мес 2018 здесь и далее),
рост EBITDA +12,1%
рост чистой прибыли +22,3%.
CAPEX остался практически на уровне прошлого года: 9,8 против 9,5 годом ранее, причем основные затраты идут на восстановление 3 блока Березовской станции, там проинвестировано уже 32 млрд из 40, и в конце первого квартала 2020 года компания планирует запуск блока, после чего CAPEX планируется направить на модернизацию 1 и 6 блоков Сургутской ГРЭС-2, всего в размере 10 млрд до 2025 года (т.е. произойдет существенное увеличение FCF после завершения восстановления и ввода 3-его блока Березовской станции).
Компания прогнозирует EBITDA за 2019 год на уровне 28-30 миллиардов рублей. Ввод восстановленного блока Березовской станции снесет существенный склад в повышение EBITDA в 2020 году.
Компания планирует выплату дивидендов в размере 20 млрд рублей с разбивкой на 2 выплаты в 2020 году, что обещает дивдоходность более 10% к текущей цене акций. Далее, с учетом роста свободного денежного потока после ввода 3 блока Березовской ГРЭС, дивиденды могут еще увеличиться, однако пока это под большим вопросом из-за неопределенности вокруг покупки финской Fortum компании Uniper (владеет 83,73% Юнипро). Определенность со сделкой должна наступить уже в начале 2020 года.
Отличная дивидендная компания с понятным и предсказуемым акционером и дивидендной политикой, но с риском смены этого всего в ближайшей перспективе.
Grigory Saveliev, окей, забрал!