Транснефть акции

Хочу разобрать свежий отчет Транснефти за 3 квартал по МСФО. Для чего? Чтобы оценить финансовые показатели компании, понять на какие дивиденды стоит рассчитывать за 2025 год (раньше из нефтянки я выделял Лукойл, но с появлением санкции теперь и у него проблемы, надо искать новую компанию с высокими див.выплатами), а также оценить справедливую оценку на сегодня и что будет с ценой при продолжении снижения ключевой ставки! Давайте начнем разбирать!

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе!

Смотрите также:

• Банковский сектор. Часть 1. ВТБ отчет за 3 кв. 2025 года. Самый дешевый банк с самыми большими дивидендами в секторе?

• Новабев Групп отчет за I полугодие 2025 по МСФО. Байбэк и дивиденды.

• Почему акции ИКС 5 падают сильнее рынка? Разбор нового прогноза компании.

Продолжается сезон отчетностей за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года. Ранее разобрал отчеты Фосагро, Сбербанка, Северстали, Яндекса. На очереди Транснефть.

Стоимость привилегированной акции: 1326,2 р.
Размер лота: 1 лот = 1 акция
Тикер: TRNFP
Коэффициент бета за последние 30 дней: 0,38

Транснефть - крупнейшая трубопроводная компания в мире по транспортировке нефти. Транснефть находится под полным государственным контролем (100% обыкновенных акций принадлежат государству). У компании также есть привилегированные акции, которые составляют около 20% уставного капитала компании и торгуются на Московской бирже.

Транснефти принадлежит более 67 тыс. км магистральных трубопроводов, более 500 перекачивающих станций и 24 млн. куб м емкостей для хранения нефти и нефтепродуктов. Компания управляет крупнейшими экспортными нефтепроводами — «Дружба» и «Восточная Сибирь — Тихий океан» (ВСТО). По «Дружбе» нефть поставляется в страны Европы (сейчас это Чехия, Словакия, Венгрия), а по ВСТО нефть транспортируется из Сибири в порт Козьмино на Дальнем Востоке для дальнейшего экспорта по морю.

Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев 2025 года.

▪️ Выручка за девять месяцев 2025 года увеличилась на 1,7%, до 1079,8 млрд рублей. Сдержанная динамика показателя в основном объясняется снижением объемов транспортировки нефти в сочетании с уменьшением выручки от реализации нефти на экспорт из-за укрепления курса рубля и снижения средней цены на нефть в долларах США. При этом, согласно данным в октябре комментариям президента компании Николая Токарева, по итогам 2025 года прокачка нефти сохранится на уровне прошлого года.
▪️ Операционная прибыль за девять месяцев 2025 года увеличилась на 12,3%, до 270,9 млрд рублей, на фоне роста выручки и снижения убытков от обесценения внеоборотных активов.
▪️ Прибыль до налогов в январе-сентябре 2025 года выросла на 11,1% год к году, до 385,7 млрд рублей, вследствие увеличения операционной прибыли и роста процентных доходов с 53,8 до 83,2 млрд рублей.
▪️ Чистая прибыль за девять месяцев 2025 года уменьшилась на 7,0% и составила 244,6 млрд рублей.

Транснефть отчиталась за 9 месяцев 2025 года. Отчёт «скучный» в том плане, что предсказуемый: при примерно такой же выручке чистая прибыль оказалась чуть ниже из-за налогов. Но в то же время Трансуха сократила издержки, поэтому в целом результаты неплохие. Давайте разбираться. 

🔼Выручка за 9 месяцев выросла незначительно – до 1,08 трлн рублей против 1,06 годом ранее. За 3 квартал выручка 360,2 ярда против 344,6 годом ранее. Главная причина – увеличение тарифов на транспортировку нефти. В то же время объёмы транспортировки снизились ввиду санкций и ограничений со стороны ОПЕК+.

🔼EBITDA увеличилась на 4% и достигла 450 млрд рублей.

🔼Операционная прибыль увеличилась на 12,2% до 271 млрд рублей – главным образом, за счёт сокращения операционных расходов. В целом – позитивненько. Транснефть сейчас активно вводит цифровизацию и информатизацию своих бизнес-процессов, а также пересаживается на дронов, контролирующих состояние трубопроводов (вместо «живых» инспекторов), что сказывается в итоге на оптимизации расходов.

Нейтральный отчёт по МСФО за Q3 2025:

▪️ Выручка 360 b₽ (+4% г/г)
▪️ EBITDA 142 b₽ (+7% г/г)
▪️ Чистая прибыль 83 b₽ (-2% г/г)

Отработали примерно на уровне второго квартала. Рост добычи и экспорта нефти компенсировался снижением экспорта нефтепродуктов и временными остановками мощностей из-за атак в сентябре. Тем не менее EBITDA продолжает устойчиво расти, ситуация остаётся сбалансированной: давление на рынок труда компенсируется снижением себестоимости реализованной нефти — двух ключевых статей расходов.

Чистая прибыль под давлением 40% налога, но компания удерживает её на высоком уровне даже в таких условиях.

При этом капзатраты продолжают расти к/к. Расширение мощностей в направлении Новороссийска завершится в 2025 году, но на очереди другие проекты. Чистый долг остаётся отрицательным.

💰 Дивиденды: сколько ждать?

▪️ Если брать 50% ЧП без учёта прибыли совместных компаний и курсовых разниц — около 33 b₽ или 45 ₽ на преф.
▪️ За 9 месяцев аналогичный расчёт даёт 140 ₽.

Сергей Хорошавин, а вы с какого расчёта так поступаете, то есть вы докупаете и докупаете? Какие у вас соображения поделитесь, пожалуйста?

Я загнал отчеты компании в ИИ, сделал анализ новостей и официальных сообщений и получил такую рекомендацию:

Это очень грамотное и взвешенное мнение, и я согласен с его основной частью — особенно с оценкой длительного потенциала Транснефти. Давайте разберём рекомендацию по частям и оценим её реализм и риски.

Транснефть отчиталась за III кв. 2025 по МСФО. Результаты компании оцениваем как стабильно крепкие.

Ключевые показатели:
• Выручка: 360,3 млрд руб., +4,5% г/г;
• EBITDA: 142 млрд руб., +7,6% г/г;
• Чистая прибыль: 79,3 млрд руб. -3,4% г/г.

Наше мнение:
Выручка компании чуть подросла за счет восстановления добычи в рамках ОПЕК+, операционные расходы выросли умеренно. Результаты по EBITDA в целом совпали с консенсусом, а по чистой прибыли — превысили. Основное давление на прибыль исходит от роста налоговой нагрузки (Транснефть с начала года облагается 40% налогом на прибыль). Тем не менее дивиденды по итогам года у компании могут дать неплохую доходность: по нашим оценкам, рассчитывать можно на ~170 руб./акцию, доходность 12,8%.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Геннадий Павленко, с Транснефтью все просто — после введения повышенного налога с 2025 по 2030 год негатив был учтен в цене, а потом прошло ...

Компания отчиталась за 9 месяцев 2025 года по МСФО:

✅Выручка выросла на 1,7% до 1080 млрд руб.

✅EBITDA выросла на 4% до 450 млрд руб.

✅Прибыль до налога выросла на 9% до 312,2 млрд руб.

❌Чистая прибыль* снизилась на 7% до 244,6 млрд руб.

*Снижение показателя относительно аналогичного периода прошлого года прежде всего обусловлено ростом расходов по налогу на прибыль. С 1 января 2025 года ставка налога на прибыль для ПАО «Транснефть» поднята до 40% до 2030 года включительно.

☝️Ключевые моменты, на которые стоит обратить внимание:

1) Темпы роста выручки в 3 квартале 2025 года немного ускорились до +4,5%. Это связано с действием соглашений ОПЕК+ (повышение добычи).

2) Значительное инфляционное давление на основные статьи операционных расходов. Тарифы индексируются в начале года, а инфляция оказывает негативный эффект в течение всего года.

3) Капитальные затраты за 9 месяцев 2025 года увеличились на 10% до 244 млрд руб. Рост связан с реализацией проекта по расширению магистральных нефтепроводов в направлении порта Новороссийск, строительством универсального перегрузочного комплекса, а также с программой технического перевооружения и реконструкции трубопроводной сети.

Сергей Хорошавин, а вы с какого расчёта так поступаете, то есть вы докупаете и докупаете? Какие у вас соображения поделитесь, пожалуйста?

Геннадий Павленко, я по Транснефти долгосрочный пакет формировал с лета 2023 года, а в 2025 году увеличил его более чем втрое и все по одной...

Сергей Хорошавин, скорее не сходит она вниз. у них только отчет вышел. я их не отслеживал. и на отчете они поднялись. и тут как бы две получ...

Сергей Хорошавин, я тоже не уверен — это гипотеза. я начинающий совсем. поэтому мне на данном этапе интересно проверить свои догадки и реаль...

Геннадий Павленко, возможно Траснефть сходит снова до 1250, но особой уверенности у меня лично нет, хотя докупать таки буду… скорее всего…

Геннадий Павленко, возможно Траснефть сходит снова до 1250, но особой уверенности у меня лично нет, хотя докупать таки буду… скорее всего…

А что будет с акциями Транснефти? Терминал взорван. Какие перспективы? Я очень начинающий инвестор. 3 н едели стаж! И мне интересно, какие у ...

Я очень начинающий инвестор. 3 н едели стаж! И мне интересно, какие у вас прогнозы по этим акциям? Взорван морской терминал. 

Сразу к выводам: 

Я решил подождать до отката до 1250 (если будет). И взять, получить дивиденды, не продавать и держать год. Логика ниже.

Последствия атаки на объект Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) будут устранять до 2 месяцев, что скажется на объемах прокачки нефти, передает NUR.KZ со ссылкой на «Транснефть».



Я так понимаю его за день не заменишь. Снижение открузки — снижение прибыли — продажа акций? Значит надо скидывать, ждать пока опустятся и на развороте брать?

Но если так думаю я, значит, так думают все, логично? И тогда вероятность снижения цены повышается — все пойдут сбрасывать. И тот кто первый успеет? Или я чего-то не догоняю?

Пошел уточнять подробности. Меня интересует, можно ли на ней заработать в ближайший месяц?

Прогноз на месяц.

1. Важный нюанс:
   — Транснефть не является оператором CPC — оператором выступает швейцарская CPC Company,

1
Акции

По индексу Мосбиржи
боковик
По недельным


Дивидендная доходность 7%
(среднее значение за последние 25 лет)

Учитывая сильный рубль, дешёвую нефть, около 0 рост ВВП и тренд на снижение ключевой ставки,
лидеры — банки и компании, выручка которых вырастет в связи с ростом тарифов
(электроэнергетика, Транснефть пр.),
аутсайдеры — нефтяники

2.
РУБЛЬ

CNYRUB
по недельным 
CNYRUB_TOM жёлтый
CNYRUBF вечный

Боковик
Нет ни роста волы, ни роста объёма, т.е. 
нет признаков перехода боковика в тренд

Думаю, что валюта пока не интересна


3.
Облигации 

Тренд — на снижение ключевой ставки

Транснефть отчиталась за 3-й квартал 2025 года, чистая прибыль акционеров составила 79,3 млрд руб (-3,4% г/г)

Я ждал хороший отчет за 3-й квартал (из-за роста объемов добычи нефти в РФ) и даже поставил рейтинг 4 у Мозговика по 1230 рублей (см статью smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1207990.php)

Все так примерно и вышло, как ожидал — за 3-й квартал заработали 45 руб на дивиденд, всего за 9 месяцев уже 142 рубля заработали на дивиденд (10,8% ДД)




Ключевой вопрос — в 4-м квартале, надеюсь не будет «сюрпризов» с ростом себестоимости и денежных списаний, как год назад

Хотя были разные аналитики, например Sber CIB не ждет дивидендов в 187 рублей за 2025 год, как я, а сильно меньше! Правда они ждали вклад в дивиденд 40 рублей за 3-й квартал, а вышло 45 рублей!)



Год назад при этом ждали 2000 руб за акцию



Основная инфографика

Скорр прибыль держится примерно на одном уровне, инфляция затрат во втором полугодии скомпенсировалась ростом объемов добычи нефти



Но основной эффект роста объемов увидим в 4 квартале (поэтому жду сопоставимый дивиденд с 3 кв) т.к. в 3 квартале добыча г/г выросла с 9 до 9,22 млн баррелей в сутки, в 4 квартале 2025 года она вырастет с 9 млн баррелей до 9,4 млн баррелей в сутки (эффект будет заметнее для транснефти)

Прибыль «рабочая», без переоценок, но напрягает «слабые результаты» в 4 квартале, возможно они будут и здесь (уточню этот момент)



Чистые процентные доходы дают немаленький вклад (добавляют ~20 млрд руб к операционным 80-90 млрд руб, но не стоит ждать обвала дивидендов из-за снижения ключевой ставки ЦБ РФ, тут и гравитация заработает в другую сторону (торговаться с ДД 14-15% Транснефти никто не даст, если ключ будет снижаться)



Этот график ясно показывает потенциал, пятилетние ОФЗ уже дают 14,8% т.е. по сути Транснефть может стоить и 1800+ рублей если ее див доходность приравняют к доходности ОФЗ (что в целом справедливо для стабильного бизнеса)

Транснефть отчиталась по МСФО за девять месяцев

— выручка: ₽1,1 млрд (+1,7%);
— EBITDA: ₽450 млрд (+4%);
— чистая прибыль: ₽232,7 млрд (-7,7%).

В третьем квартале в РФ выросла добыча нефти, однако снизилась переработка нефтепродуктов из-за массовых атак дронов на НПЗ.

Однако в четвертом квартале ситуация должна наладиться по обоим направлениям.

В октябре компания заявила, что по итогам года транспортировка нефтепродуктов будет выше. Кроме того, в четвертом квартале и 2026 году компания также выиграет за счет роста добычи нефти в натуральном выражении: российские нефтяники в последние месяцы отставали от квоты ОПЕК+ и им придется это наверстать. Вице-премьер Александр Новак недавно озвучил, что сделать это получится до конца 2025 года или в начале 2026-го.

Как мы и предполагали, ситуация с отрицательным свободным денежным потоком в первом полугодии нормализовалась: накопленным итогом вышел в положительную зону (₽24 млрд).

У компании есть запас кэша (отрицательный чистый долг), что также позволит поддерживать прибыль. И по нашим расчетам, она вполне способна выплатить дивиденды по итогам года – более ₽180 на акцию. Более того, мы прогнозируем, что при текущей конъюнктуре компания заплатит дивиденды и за 2026 год. Поэтому мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в бумаги Транснефти.

Транснефть МСФО 9 мес 2025 г: выручка ₽1079, трлн (+1,7% г/г), чистая прибыль ₽244,55 млрд (-7,0% г/г) 3 кв: выручка ₽360,26 млрд (+4,5% г/г...