ПИК СЗ акции

В понедельник (14 апреля) ГК ПИК раскрыла финансовые результаты по МСФО за 2024 год. Выручка увеличилась на 15% г/г до 675 млрд руб. Скорр. EBITDA выросла на 4% г/г до 144 млрд руб. Скорр. чистая прибыль сократилась на 11% г/г и составила 56 млрд руб.

Чистый долг (с учетом проектного финансирования и денежных средств на эскроу счетах) сократился в пять раз год к году и составил всего 27 млрд руб., коэффициент чистый долг/EBITDA сократился с 1,1х до 0,2х – самый низкий показатель среди публичных девелоперов (для сравнения Эталон – 2,5х, ЛСР – 1,0х по аналогичной методологии).

Несмотря на хорошие результаты ПИКа за 2024 год, мы пока не видим значимых драйверов раскрытия стоимости акций компании. По данным Интерфакса, совет директоров компании рекомендует не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года.

У нас сейчас застройщики, несмотря на повышение ключевой ставки, получают кредиты для строительства под 10% в среднем. Поэтому это, в принципе, ресурс, который гораздо дешевле, чем среднерыночная ставка, — сказала она.

Сегодняшняя новость о том, что ПИК, скорее всего, не будет платить дивиденды за 2024 год, многих расстроила – но, честно говоря, сюрпризом это не стало. Совет директоров окончательно решит вопрос в мае, но уже сейчас ясно: инвесторы, рассчитывавшие на выплаты, могут разочароваться. Однако давайте смотреть глубже – потому что в этой истории есть куда более интересные моменты, чем временное отсутствие дивидендов.

Акции ПИКа уже просели более чем на 250% от своих максимумов – и это, друзья, не просто цифры, а огромный потенциал для роста. Да, сейчас бумаги в глубоком минусе, но именно такие активы часто дают самые сочные возможности. Я бы не удивился, если через пару лет мы увидим отскок на +100% – а если ситуация в экономике стабилизируется или геополитика начнёт улучшаться, то и раньше.

Конечно, без дивидендов бумаги кажутся менее привлекательными, но давайте будем честными – в ПИК сейчас инвестируют не ради выплат, а ради будущего роста. Компания остаётся крупнейшим игроком на рынке жилой недвижимости, а спрос на жильё никуда не делся. Да, сейчас сложные времена, но когда рынок развернётся – ПИК может рвануть очень резко.

Начнем со свежей отчетности группы ПИК. Вчера компания отчиталась за 2024-й год. По итогам прошлого года выручка продемонстрировала положительную динамику 675,1 млрд руб. (+15,3% год к году) при одновременном сильном снижении чистой прибыли до 28,7 млрд. руб. (- 45% год к году). Себестоимость продукции выросла на 17%, до 504,3 млрд рублей, коммерческие и административные расходы выросли на 25%, до 33,3 млрд рублей. EBITDA компании снизилась до 92,2 млрд рублей, рентабельность по EBITDA снизилась с 18% до 14%. Чистый долг копании на конец 2024 года составил 416,2 млрд рублей (- 20% год к году), за вычетом остатков на счетах эскроу — 27,2 млрд рублей.

Основной удар по финансовым результатам нанесла переоценка форвардных контрактов и рост финансовых расходов. Долговая нагрузка растет, без учета денег на эскроу-счетах соотношение ND/EBITDA подросло до 3.6х, с учетом денег на эскроу-счетах — 0.2х. Операционный денежный поток отрицательный.

Отчет вышел достаточно смешанным на фоне замедления в строительстве, хотя у этого девелопера и не самое плохое финансовое положение в отрасли.

Читаю многих экспертов и поражаюсь — отчет плохой?! Вы серьезно? Если бы акция торговалась на уровне 20-21 года и вместо убытка по форварду ...

ГК ПИК — РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2024 ГОД ПО МСФО: 

Выручка компании увеличилась на 15% г/г до 675 млрд рублей, показатель EBITDA снизился на 13% до 92 млрд рублей вследствие опережающего роста затрат относительно динамики выручки.

Рентабельность по EBITDA уменьшилась до 14% по сравнению с 18% в 2023 году.

Чистая прибыль составила 27 млрд рублей (-45% год к году) в результате значительного увеличения финансовых расходов и получения разового убытка.

Компания продемонстрировала относительно слабые результаты. Отмечаем снижение EBITDA и соответствующего показателя рентабельности, а рост финансовых затрат продолжает оказывать давление на чистую прибыль. Компания не дает прогнозов на 2025 год и раскрывает лишь ограниченный объем финансовой информации; на наш взгляд, каких-либо положительных драйверов, способных повлиять на динамику акций, пока не просматривается. По нашим расчетам, компания торгуется на уровне 4,7x по мультипликатору P/E на 2024 год, что мы считаем справедливым уровнем. Бумага, как и акции других девелоперов, остается у нас на пересмотре.

Группа ПИК вышла из проекта по строительству небоскреба в пригороде Манилы на Филиппинах. О продаже проекта говорится в отчётности компании. Представитель девелопера подтвердил РБК эту информацию, не уточнив покупателя и сумму сделки.

Сам 30-этажный жилой комплекс One Sierra компания начала строить еще в 2020 году. Это был первый проект ПИК за рубежом, который она планировала завершить к 2024 году. Но уже долгое время никаких работ на площадке не происходило, а последний отчет о строительной готовности объекта компания публиковала 3 года назад.

www.rbc.ru/business/14/04/2025/67fd46569a794748afa825b6?from=newsfeed

◾ Объем ввода жилья в эксплуатацию в России вырос на 8,9% за I квартал 2025 года по сравнению с аналогичным периодом 2024 года — до почти 32 млн кв. метров.

◾ Уточняется, что в марте 2025-го было введено более 10,5 млн кв. м жилья, что на 21,1% больше показателей марта 2024 года.

◾ По данным статистики, населением введено за январь — март 2025 года более 24,6 млн кв. м жилья, это на 20,1% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В марте население построило более 7,8 млн кв. м индивидуальных домов, что на 43,5% больше аналогичного периода прошлого года. 

tass.ru/nedvizhimost/23681431

rosstat.gov.ru

Источник: financemarker.ru

ПИК отчитался за 2024 год. Результаты предсказуемо оказались не очень. Мы с вами уже смотрели отчётность девелоперов калибром поменьше – а именно, ЛСР и Самолёта, так что давайте посмотрим на главного застройщика всея Руси.

Выручка выросла на 15%, до 675,1 млрд рублей. Не скажу, что слабо – нормально. Продажи стоят плюс минус на месте, но доход образовался за счёт удорожания квадрата.  

Так, поступления от продаж недвижимости с учетом поступлений на счета эскроу сократились на 2% до 428,7 млрд рублей. Остальной доход – за счёт завершения прошлый контрактов.

При этом себестоимость продукции выросла больше выручки — на 17%, до 504,3 млрд рублей. Коммерческие и административные расходы выросли на 25%, до 33,3 млрд рублей. Очевидно, что расходы растут опережающими темпами – это тот самый эффект инфляции, которая сначала отражается в расходах, и только потом – в доходах. 

Операционная прибыль увеличилась незначительно: на 4,6% до 127,5 млрд рублей. 

… за 2024 год 
Выручка:
675,1 млрд руб. (+15% к 2023 году)
Чистая прибыль:
28,7 млрд руб. (вдвое меньше прошлогодних 52,3 млрд руб.)

Финансовый отчёт ПИК за 2024 год 

Выручка:

675,1 млрд руб. (+15% к 2023 году)

Чистая прибыль:

28,7 млрд руб. (вдвое меньше прошлогодних 52,3 млрд руб.)

Денежные средства и эквиваленты:

232,6 млрд руб. (рост с 138,6 млрд)

Собственный капитал (Equity):

381,25 млрд руб. (рост с 352,9 млрд)

Общий долг (по данным о займах):

Погашено: 240 млрд руб.

Привлечено: 432 млрд руб.

Разница — +192 млрд руб. в новых обязательствах.

Если исходить из общего объёма заимствований за год, то долг, вероятно, находится в районе 500–550 млрд руб., (точные цифры можно найти в примечании 28.)

Debt/Equity — ориентировочно 1.4–1.5x, то есть долг превышает капитал в полтора раза.

Операционный денежный поток:

–109,9 млрд руб. (в 2023 году –192,6 млрд руб.)

Но если учесть раскрытие эскроу и зачёты с банками, то в “реальности” он был бы +53 млрд руб.

(старая добрая девелоперская магия: минус на бумаге — плюс в кассе 🤣).

У ПИКа снижается прибыль, а выручка растет за счет старых проектов. Девелопер опубликовал финансовый отчет за 2024 год.

• Аналитики Т-Инвестиций считают, что во втором полугодии 2024 года у компании снизились продажи, как и на всем рынке недвижимости Москвы. Около половины проектов ПИКа сосредоточено в этом регионе. Согласно данным Росреестра, продажи недвижимости в Москве сократились на 18,1% г/г. В то же время за второе полугодие 2024 года ПИК увеличил выручку на 28%. Это связано с особенностями признания доходов у застройщиков (выручка признается по мере увеличения строительной готовности объекта).

• Расходы компании росли быстрее, чем выручка. Все из-за увеличения расходов на персонал на фоне рекордно низкой безработицы в РФ. В итоге рентабельность по скорректированной EBITDA компании снизилась до 20,9% (-3,8 п.п. г/г).

• Чистая прибыль группы снизилась на 45%. Однако этот показатель учитывает единовременные расходы и доходы. Во втором полугодии у группы был значительный убыток из-за переоценки активов, но это не так важно.

• Выручка выросла на 15,3% до 675,5 млрд рублей
• Чистая прибыль упала в 1,8 раз до 28,66 млрд рублей

Обратите внимание на картинку выше — старты новых жилых корпусов в городах России 

При восстановлении спроса на квартиры к 2027 году в России может образоваться дефицит жилья в 30 млн кв. м из-за сокращения запуска новых проектов в настоящее время – прогноз Дом. РФ

Восстановление спроса + дефицит предложения = очередной рост цен на недвижимость. Застройщики в моменте также столкнутся с недополученной прибылью.

В общем, ситуация на рынке строительства действительно сложная, а график акций застройщиков наглядно отражает, что при всех мерах поддержки они находятся в тяжелом положении.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — https://t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy