ФосАгро акции

«ФосАгро» в 1 полугодии увеличила продажи удобрений на 7,7% — до 3,64 млн тонн. Компания продемонстрировала хорошие темпы роста продаж, но они были ниже, чем динамика производства. Таким образом, можно предположить рост складских запасов. В то же время цены на продукцию «ФосАгро» демонстрировали снижение, что негативно отразится на выручке. На рынке фосфорных удобрений наблюдается перепроизводство. Несмотря на падение экспорта со стороны Китая, активно наращивает предложение Марокко. На этом фоне мы ожидаем, что пока рынок не сбалансируется, цены на продукцию «ФосАгро» будут находиться под давлением.

Операционные результаты «ФосАгро» продемонстрировали высокие темпы реализации наших прогнозов по продажам: 52,9% в сегменте фосфорных удобрений и 52,0% в сегменте азотных удобрений. Тем не менее мы сохраняем по компании рекомендацию ДЕРЖАТЬ, т.к. не видим сильных катализаторов для компании из-за непростой ситуации на рынке, поскольку цены на кукурузу и пшеницу продолжают тестировать многолетние минимумы. По нашим оценкам, «ФосАгро» торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2016П равным 5,6x.

«ФосАгро» представила операционные результаты за 2К16. Производство апатита не изменилось за квартал; мы прогнозировали его рост на фоне сезонного фактора. Совокупные продажи удобрений также немного изменились, как мы и ожидали. Продуктовый ассортимент, тем не менее, изменился сильно: отгрузка DAP/MAP и прочих фосфатных удобрений снизилась на 12% к/к и на 21% к/к, тогда как объемы отгрузки NPK выросли на 18% до 520 тыс. тонн, что мы не ожидали (мы прогнозировали неизменную поквартальную динамику). В целом результаты почти не повлияли на наш прогноз финансовых результатов за 2К16 по МСФО и мы считаем, что они нейтральны для акций компании.

Ситуация на рынке удобрений остается сложной, тем не менее мы не видим драйвером для дальнейшего снижения цен на удобрения, при этом компания имеет возможность переключать производство в пользу более стабильных сложных удобрений. В ближайшей перспективе драйвером роста котировок могут стать дивиденды за 2 кв. (отсечка 9 августа, 63 руб. на акцию, доходность к текущим котировкам 2,3%) а также решение по дивидендам за 3 кв.

касается второго полугодия 2016 г., я ожидаю, что потреблениефосфорсодержащих удобрений останется относительно стабильным, рост спроса вероятно будет обеспечен со стороны Латинской Америки в связи с предстоящим сезоном посадки соевых бобов. Я также полагаю, что до конца года Индия увеличит закупки, поскольку их запасы удобрений истощаются

внутренний рынок пришлось почти 30% продаж наших удобрений с начала года, при этом объем поставок увеличился на 46% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В первом полугодии 2016 г. «ФосАгро» уже продала свыше 1 млн. тонн удобрений российским фермерам. Мы отмечаем высокий рост сельскохозяйственного сектора в России благодаря программе импортозамещения и поддержке правительства.

Мы достигли крайне впечатляющего роста на 23% в Европе, и я убежден в наличии дополнительного потенциального спроса… Латинская Америка продемонстрировала более слабые результаты по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако пик сезона потребления MAP здесь еще впереди

Аналитики «Промсвязьбанка». Акционеры «ФосАгро» одобрили выплату 63 руб. на акцию за 1 квартал. Дивидендная политика «ФосАгро» предполагает выплату дивидендов на уровне 30-50% от чистой прибыли по МСФО. В 2016 году ожидается чистая прибыль порядка 44-45 млрд руб., т.е. в целом по году акционеры могут рассчитывать на суммарные выплаты в 13,2-22,5 млрд руб. Мы считаем, что скорее всего, это произойдет по верхней границе. Это предполагает дивидендную доходность в 6,4% от текущей стоимости акций «ФосАгро».

ФосАгро ао за I кв.2016 обещает 63 руб. на акцию (2,38%). Акционеры должны подтвердить это 29.07.2016. Реестр закрывается 10.08.2016

Мы только что закончили второй квартал. Думаю, мы будем способны показать достаточно сильные результаты нашим инвесторам и акционерам. Посмотрим, но на сегодняшний день я не вижу каких-либо запретов для нашей финансовой дисциплины, чтобы не сделать такое предложение

В середине следующего года на нашей череповецкой площадке мы пускаем в эксплуатацию новое производство аммиака мощностью 760 тыс. т в год и производство гранулированного карбамида мощностью 500 тыс. т в год. С их выходом на проектную мощность объемыпроизводства АО «ФосАгро-Череповец» вырастут на 25%

Наши ожидания сезонного роста цен DAP не оправдались. На неделе, закончившейся 19 мая, цена DAP (FOB Тунис) снизилась до $345 за тонну, на 32% г/г. Мы считаем, что в текущей обстановке шансов на восстановление цен а 2016 году довольно мало. Мы понизили наши прогнозы по ценам на фосфатные удобрения на 2016–2018 года. Учтя эти изменения в нашей модели, мы пересмотрели оценки по анализируемым нами компаниям-производителям удобрений. Мы понижаем рекомендацию по GDR «Фосагро» с «покупать» до «держать», а целевую цену – с $18,9 до $15,2. В среднесрочной перспективе компанию ждут трудные времена. Укрепление рубля и низкие цены на удобрения ограничивают потенциал роста котировок Фосагро

В ходе полугодовой ребалансировки индексов MSCI GDR «ФосАгро» были наконец включены в MSCI Russia. Вес «ФосАгро» в индексе составит 1,08%. Изменения вступят в силу с 31 мая после закрытия торгов. Приток средств в GDR «ФосАгро» в результате включения в индекс MSCI оценивается в более чем 260 млн долл. (включая средства пассивных и активных фондов). Столь существенный приток инвесторов обеспечит серьезную поддержку котировкам «ФосАгро» в длительной перспективе, приведет к росту ликвидности и тем самым увеличит инвестиционную привлекательность акций компании. Мы провели переоценку акций «ФосАгро» на конец 2016 г. с учетом влияния роста ликвидности бумаг (что отражается в снижении требуемой доходности акционеров) и установили справедливую цену на уровне 52,2 долл. за акцию (на 6,3% выше нашей предыдущей оценки в 49,1 долл. за акцию). Потенциал роста котировок «ФосАгро» к текущим котировкам составляет 18,4%, что позволяет нам сохранить рекомендацию «ПОКУПАТЬ».