ОГК-2 акции

Финам выдал ОГК-2 Черну Метку!
Поставил рекомендацию на покупку с потенциалом роста 62% — значит будем падать.

Malik, работает финамовская черная меточка! не подводит.

Несмотря на сокращение прибыли в 1-м квартале по итогам всего года ожидается улучшение результата до 9,4 млрд.руб. с 7,2 млрд.руб. в 2017 году, но отметим, что текущая консенсусная оценка по прибыли ОГК-2 в 2018 году ухудшилась до 9,4 с 10,5 млрд.руб. в начале апреля. Кроме того, дивиденды за 2017 вышли ниже наших ожиданий — 0,0163 против 0,0195 руб. на акцию. Выплаты почти в 2 раза больше, чем в прошлом сезоне, но ожидаемая дивидендная доходность 3,9% ниже, чем в среднем по генерации РФ 5%. Ставим рекомендацию по OGKB на пересмотр.

Тем не менее, мы по-прежнему считаем, что рынок в недостаточной мере учитывает потенциальный положительный эффект, связанный со снижением долговой нагрузки компании. Согласно нашим прогнозам, в 2019–2020 гг. коэффициент EV/EBITDA ОГК-2 опустится ниже 3x. Мы обновили нашу модель с учетом представленных результатов, в результате понизив прогнозную цену акций ОГК-2 через 12 месяцев до 0,63. Последняя предполагает ожидаемую общую доходность на уровне 54%, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию «покупать».

Долгосрочные перспективы. Несмотря на нейтральные результаты за 1к18, мы по-прежнему ожидаем роста скорректированной EBITDA и чистой прибыли ОГК-2 по итогам 2018 г. на 3% и 23% соответственно. Мы полагаем, что рынок пока не до конца учитывает потенциальный положительный эффект, связанный со снижением долговой нагрузки компании. Согласно нашим оценкам, к 2020 г. коэффициенты EV/EBITDA и P/E ОГК-2 опустятся ниже 3,0x и 3,8x соответственно, что предполагает более чем 20%-й дисконт даже к российским конкурентам. По итогам 2018 г. доходность свободного денежного потока на собственный капитал ОГК-2 должна составить 22% (против в среднем около 10% у сопоставимых компаний), что обусловлено сокращением инвестпрограммы. Все перечисленное, на наш взгляд, является достаточным аргументом в пользу существенно более высокой оценки ОГК-2.

Рекомендация «покупать» не изменилась. Мы обновили нашу модель компании с учетом представленных результатов, в результате понизив прогнозную цену акций ОГК-2 через 12 месяцев до 0,63. Последняя предполагает ожидаемую общую доходность на уровне 54%, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию «покупать». Мы полагаем, что ОГК-2 должна в значительной степени выиграть от модернизации и отложенного падения прибыльности, что в сочетании с активным сокращением долговой нагрузки будет способствовать созданию стоимости для акционеров компании.

Выручка ОГК-2 за 3 месяца 2018 года составила 39 млрд 650 млн рублей, увеличившись на 3,9% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

Операционные расходы выросли на 6,4% и составили 32 млрд 266 млн рублей. Увеличение связано в основном с ростом затрат на топливо, амортизацию и налоговые платежи.

В результате операционная прибыль сократилась на 12,2% и составила 6 млрд 853 млн рублей. Показатель EBITDA составил 9 млрд 875 млн рублей, что на 6,5% меньше результата за 1 квартал 2017 года. Прибыль снизилась на 7,9% – до 4 млрд 609 млн рублей.



пресс-релиз

Мы полагаем, что показатели прибыльности компании остались высокими, лишь незначительно снизившись по сравнению с прошлым годом на фоне роста издержек. В том, что касается инвестиционной привлекательности бумаг ОГК-2, основной темой по-прежнему остается снижение долговой нагрузки, при этом компания показывает двузначную доходность свободного денежного потока. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» с прогнозной ценой на горизонте 12 месяцев в 0,64 руб. и ожидаемой полной доходностью в 51%.

Результаты за 1к18 – пожиная плоды ДПМ. 25 мая ОГК-2 представит результаты за 1к18. Мы ожидаем, что тренды прошлого года сохранятся, поскольку компания получает значительные объемы платежей по ДПМ за все введенные в эксплуатацию энергоблоки. По нашим оценкам, выручка за отчетный период выросла на 2% г/г, до 38 845 млн руб., при этом основным фактором ее роста стали операционные результаты (производство электроэнергии в годовом сопоставлении не изменилось, а выработка тепловой энергии увеличилась на 10% г/г). Наряду с этим, естественный рост расходов (мы не ожидаем значительного улучшения показателей эффективности) свидетельствует о том, что скорректированный показатель EBITDA, согласно нашим прогнозам, снизился на 5% г/г, до 9 983 млн руб. Чистая прибыль, как мы полагаем, составила 4 974 млн руб., поскольку снижение долговой нагрузки и снижение процентных расходов компенсировали снижение EBITDA.

Дивиденды за 2017 г. – дивидендная доходность всего 3,7%. Совет директоров ОГК-2 пока не дал рекомендацию по дивидендам за 2017 г., но мы полагаем, что наравне с другими дочерними компаниями ОГК-2 могла бы выплатить в качестве дивидендов 26% от чистой прибыли по РСБУ, что предполагает общий объем дивидендных выплат в размере 1 730 млн руб. Это бы означало рост дивидендов на 98% г/г, дивиденды в размере 0,016 руб. на акцию, а также дивидендную доходность 3,7%. Как и у других дочерних компаний, общий объем выплат может составить 26% от чистой прибыли по РСБУ против 25% от большего из двух: чистой прибыли по РСБУ или по МСФО за 2017 г. Это предполагает, что коэффициент дивидендных выплат не будет повышен, несмотря на то, что потолок для этого показателя в 2017 г. был отменен. В прошлом году дата закрытия реестра акционеров была установлена на 20 июня.

Подтверждаем рекомендацию «покупать». Мы полагаем, что результаты за 1к18 будут в целом нейтральными для динамики котировок акций. Однако долгосрочные перспективы выглядят привлекательно: снижение долговой нагрузки (коэффициент чистый долг/акционерный капитал снизился с 2,1x на конец 2017 г. до 1,3x на конец 2020 г.), повышение дивидендов (рост дивидендной доходности с 3,7% за 2017 г. до 8,8% по итогам 2020 г.) и сравнительный дисконт к другим сопоставимым компаниям, подконтрольным «Газпрому» («Мосэнерго» и ТГК-1). Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» с прогнозной ценой на горизонте 12 месяцев в 0,64 руб. и ожидаемой полной доходностью в 51%.

мне одной ОГК напоминает какающего енота инвалида из одноименного мультика, с Вовой и национальной футбольной?
жуткий треш, зачем я связалась с этой херней?!

5 и 6 раздел документа «Схема и программа развития Единой энергетической системы России на 2018 – 2024 годы» посвящён генерации. Приводится масса данных, что построено и какие станции закроют. Общий вывод – того, что запланировано, достаточно, дефицита мощности э/э нет. Больше генерирующие электростанции в целом по России пока развивать незачем.

Что из этого следует?

• Новые объекты генерации, кроме уже заявленных, до 2024 строить не будут, капзатраты будут направлены на модернизацию мощностей. 
• В свою очередь, это значит, что у ФСК ЕЭС выручка от техприсоединения генерации существенно не вырастет: заявки на техприсоединение уже поданы в Минэнерго и включены в инвестпрограмму ФСК.

Для инвесторов, в компании генерации, полезно будет изучить приложения 2-6 документа:  где будут запущены новые мощности генерации, где модернизированы, где закрыты. В том числе Энел, Квадра, Русгидро, ОГК-2, ИнтерРАО, Мосэнерго и другие.
Для меня достаточно неприятной новостью стало то, что ОГК-2 собирается снизить мощности в 2018 году на Троицкой ГРЭС, и в 2021 на Новочеркасской ГРЭС, зато добавить энергоблоки на Грозненской ТЭС в Чечне, хотя в этом регионе за энергию платят очень плохо.
К этим планам я обязательно вернусь, когда буду разбирать отдельных эмитентов генерации. 

Интересно проследить тенденцию в структуре видов генерации: 

Доля ТЭС, на которых сжигают газ и уголь, велика, но постепенно снижается в пользу атомной энергетики и возобновляемых источников.  

Поражает количество вводимых объектов возобновляемой энергетики. Больше 20% новых мощностей – это солнечные и ветровые электростанции. Из котируемых на Мосбирже нашёл Энел, который планирует запустить ветровые агрегаты в 2020 году в Ростовской области и в 2021 году ветряки в Мурманской области. 

Отметил бы также создание крупными заводами собственной генерации. Свои ТЭЦ планируют запустить ММК, ЧМК  и многие другие компании, в перспективе это снижение выручки электросетевых компаний.  

Финам выдал ОГК-2 Черну Метку!
Поставил рекомендацию на покупку с потенциалом роста 62% — значит будем падать.

Malik, работает финамовская черная меточка! не подводит.

Malik, а что ж вы в ветке ТГК-1 не отметились? Или там «чёрная метка Финама» не работает?

Alex Lip, ну что, сработала черная метка и в ТГК-1?.. о тож ) но рекомендации к покупке от Финам — это просто плохая примета. А глубинная причина падения электроэнергетики по всем фронтам кроется конечно же не Финаме, а в афере Ленпрефа.

Malik, в прошлом году локальный минимум был примерно в этих же числах — так что всё по графику. А ленпреф пусть и дальше продолжает радовать, хоть и не всех.

Alex Lip, не выкручивайся, речь шла о локальных краткосрочных трендах. Аналогии с прошлым годом в данном контексте неуместны. Финам свои рекомендации регулярно меняет и если рекомендует к покупке, то с высокой степенью вероятности предстоит локальное падение — о чем я и писал в ироничном ключе сразу в нескольких ветках форума. И во всех акциях, где я написал о черной метке Финама, это падение произошло — это очевидный факт.

Я сам клиент Финама и особых претензий к нему не имею, но команда аналитиков у них судя по всему бедовая )

Malik, когда ж тогда локального роста ждать?

Финам выдал ОГК-2 Черну Метку!
Поставил рекомендацию на покупку с потенциалом роста 62% — значит будем падать.

Malik, работает финамовская черная меточка! не подводит.

Malik, а что ж вы в ветке ТГК-1 не отметились? Или там «чёрная метка Финама» не работает?

Alex Lip, ну что, сработала черная метка и в ТГК-1?.. о тож ) но рекомендации к покупке от Финам — это просто плохая примета. А глубинная причина падения электроэнергетики по всем фронтам кроется конечно же не Финаме, а в афере Ленпрефа.

Malik, в прошлом году локальный минимум был примерно в этих же числах — так что всё по графику. А ленпреф пусть и дальше продолжает радовать, хоть и не всех.

Alex Lip, не выкручивайся, речь шла о локальных краткосрочных трендах. Аналогии с прошлым годом в данном контексте неуместны. Финам свои рекомендации регулярно меняет и если рекомендует к покупке, то с высокой степенью вероятности предстоит локальное падение — о чем я и писал в ироничном ключе сразу в нескольких ветках форума. И во всех акциях, где я написал о черной метке Финама, это падение произошло — это очевидный факт.

Я сам клиент Финама и особых претензий к нему не имею, но команда аналитиков у них судя по всему бедовая )

Финам выдал ОГК-2 Черну Метку!
Поставил рекомендацию на покупку с потенциалом роста 62% — значит будем падать.

Malik, работает финамовская черная меточка! не подводит.

Malik, а что ж вы в ветке ТГК-1 не отметились? Или там «чёрная метка Финама» не работает?

Alex Lip, ну что, сработала черная метка и в ТГК-1?.. о тож ) но рекомендации к покупке от Финам — это просто плохая примета. А глубинная причина падения электроэнергетики по всем фронтам кроется конечно же не Финаме, а в афере Ленпрефа.

Malik, в прошлом году локальный минимум был примерно в этих же числах — так что всё по графику. А ленпреф пусть и дальше продолжает радовать, хоть и не всех.

Финам выдал ОГК-2 Черну Метку!
Поставил рекомендацию на покупку с потенциалом роста 62% — значит будем падать.

Malik, работает финамовская черная меточка! не подводит.

Malik, а что ж вы в ветке ТГК-1 не отметились? Или там «чёрная метка Финама» не работает?

Alex Lip, ну что, сработала черная метка и в ТГК-1?.. о тож ) но рекомендации к покупке от Финам — это просто плохая примета. А глубинная причина падения электроэнергетики по всем фронтам кроется конечно же не Финаме, а в афере Ленпрефа.

Финам выдал ОГК-2 Черну Метку!
Поставил рекомендацию на покупку с потенциалом роста 62% — значит будем падать.

Malik, работает финамовская черная меточка! не подводит.

Malik, а что ж вы в ветке ТГК-1 не отметились? Или там «чёрная метка Финама» не работает?

По предварительным расчетам чистая прибыль "Газпром энергохолдинга" по РСБУ по итогам 2018 года может составить 32,5 млрд рублей. Об этом в ходе пресс-конференции сообщил генеральный директор компании Денис Федоров.

В том числе, предполагаемая прибыль "Мосэнерго" по итогам 2018 года составит 13,2 млрд рублей,
ТГК-1 — 4,2 млрд рублей,
ОГК-2 – 7,4 млрд рублей,
МОЭК — 7,6 млрд рублей.

Финам

"Газпром Энергохолдинг" планирует по итогам 2017 года направить на дивидендные выплаты не менее 26% от чистой прибыли по МСФО. Об этом, отвечая на вопросы журналистов, заявил генеральный директор компании Денис Федоров, отметив, что компания продолжит снижать долг.

«Мы сможем обеспечить выплаты как минимум на уровне 26% и при этом продолжить финансировать инвестиционные проекты. Реализация возможной программы ДПМ-штрих (новая программа модернизации энергомощностей) не скажется на выплатах»

«На данный момент финансовая отчетность за 2017 год еще не подведена до конца, поэтому конкретные цифры не называем. Говорить о выплатах за 2018 год рано. Уровень дивидендов определяет головная компания»,