ОГК-2 акции

Мы позитивно оцениваем приверженность компании сохранить выплаты дивидендов на уровне 50% от чистой прибыли, а в некоторых случаях и выше. Ожидаемая дивидендная доходность публичных дочерних компаний Газпром энергохолдинга находится в диапазоне 5-11% в зависимости от компании. При этом среди компаний холдинга мы выделяем ОГК-2 и рекомендуем держать ее акции в портфеле с ожидаемой дивидендной доходностью около 8,5%.

Причина падения — операционные результаты показали снижение основных показателей на 19% г/г

Вместе с тем, ожидаемое восстановление экономики в 2021 году будет способствовать росту потребления электроэнергии и позволит ОГК-2 перейти к восстановлению операционных показателей. Рекомендуем держать акции ОГК-2 с целевой ценой 0,89 руб./акция.

С 1 января по 31 декабря электростанции ОГК-2 выработали 44,2 млрд кВтч, что на 19,2% меньше показателя 2019 года (54,7 млрд кВтч). Уменьшение объемов производства обусловлено снижением востребованности генерирующего оборудования из-за падения потребления во втором и четвертом кварталах 2020 года, в том числе в связи с пандемией коронавируса, а также оптимизацией производственной деятельности (стратегия снижения выработки электроэнергии неэффективным оборудованием).

Доля выработки на энергоблоках, введенных в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ) в общем объеме производства увеличилась на 1,6 процентных пункта, достигнув 28,1%, или 12,4 млрд кВтч в 2020 г.

На чем упали?

Тимофей Мартынов, 11-го января был памп, 13-го распродажа

Роман Ранний, а что такое памп?

На чем упали?

Тимофей Мартынов, 11-го января был памп, 13-го распродажа

Роман Ранний, а что такое памп?

На чем упали?

Тимофей Мартынов, 11-го января был памп, 13-го распродажа

На чем упали?

На чем упали?

Тимофей Мартынов,
По данным “Ъ” (https://www.kommersant.ru/doc/4640297), генерирующие компании попросили Минэнерго существенно изменить правила программы модернизации старых ТЭС, выделив отдельные конкурсы для ТЭЦ и парогазовых блоков и увеличив ежегодную квоту отборов с 4 до 6 ГВт. Генкомпании также хотят отбирать проекты на весь прогнозный объем финансирования, указывая, что стоимость проектов для 2022–2026 годов составила 250 млрд руб., хотя прогноз был на уровне 740 млрд руб. По мнению аналитиков, в случае реализации этих предложений объем программы может вырасти в несколько раз, что законсервирует текущее состояние энергосистемы на 20 лет вперед.
на этом вся генерация и упала

drbv, спасибо!!!!!!

не понял, а зачем сами генкомпании просили о чем-то, что ухудшает их положение?

На чем упали?

Тимофей Мартынов,
По данным “Ъ” (https://www.kommersant.ru/doc/4640297), генерирующие компании попросили Минэнерго существенно изменить правила программы модернизации старых ТЭС, выделив отдельные конкурсы для ТЭЦ и парогазовых блоков и увеличив ежегодную квоту отборов с 4 до 6 ГВт. Генкомпании также хотят отбирать проекты на весь прогнозный объем финансирования, указывая, что стоимость проектов для 2022–2026 годов составила 250 млрд руб., хотя прогноз был на уровне 740 млрд руб. По мнению аналитиков, в случае реализации этих предложений объем программы может вырасти в несколько раз, что законсервирует текущее состояние энергосистемы на 20 лет вперед.
на этом вся генерация и упала

На чем упали?

ОГК-2 3 кв и 9 мес 2020
Операционные результаты за 9 мес 2020 довольно негативные: выработка электроэнергии упала на 18,8%, отпуск тепловой энергии – на 6,6%, коэффициент использования мощности – на 6.6 п.п.
Операционные результаты ОГК-2 хуже, чем у других дочек ГЭХ – Мосэнерго и ТГК-1.
Однако ЕBITDA за 9 мес упала всего на 5,3%, а чистая прибыль – всего на 1,5% (у Мосэнерго минус 19% по ЕBITDA и -57% по ЧП, у ТГК-1 – минус 25% и минус 41% соответственно). ОГК-2 также удалось избежать операционных убытков в 3 кв.
Причина хороших финансовых показателей ОГК-2 на фоне других компаний ГЭХ состоит в том, что компания находится на пике ДПМ, а Мосэнерго и ТГК-1 его уже прошли. 51% выручки ОГК-2 формируется от предоставления мощности, что поддерживает рентабельность компании и делает ее менее зависимой от колебаний спроса на электроэнергию.
Пик платежей по ДПМ приходится на 2020 год, уже со следующего года начнется постепенное снижение, прекращение платежей по большинству объектов произойдет после 2024 года.
Поэтому до 2024 года прибыль будет медленно снижаться, а компания гасить долги – в ближайшие 2-3 года необходимо выплатить 27 млрд рублей. Вероятность роста дивидендных выплат выше текущих 6 млрд в год оцениваю как низкую. Компания сейчас на пике, дальше будет хуже. С учетом перспективы падения показателей текущая дивдоходность в 7,5% не выглядит привлекательной.

Выручка за 9мес2020 составила 88.8 млрд руб (-11% к 99.8 млрд за 9мес2019)
Операционные расходы составила 72.1 млрд (-12% к 82.1 млрд)
Финансовые расходы упали до 1.7 млрд
Чистая прибыль составила 12.1 млрд (-1.5% к 12.2 млрд)

Долг снизился с 52.6 млрд до 39.1 млрд
EBITDA упала на 5.3% до 26.2 млрд

Операционный денежный поток 10.9 млрд руб, капзатраты 3.8 млрд, поступления от продажи ОС (Красноярская ГЭС в начале года) 9.7 млрд, погашение займов 2.5 млрд, погашение долга 13.7 млрд, дивиденды 6 млрд
В результате денежные средства почти не изменились и остались на околонулевом уровне.

Также стало известно о планируемом выкупе у ГЭХ Адлерской ТЭС. В зависимости от условий сделки, можно надеяться на получение прозрачного актива вместо непрозрачной доли в РЭП Холдинге

Находящаяся на пике платежей по ДПМ ОГК-2 остается хорошей дивидендной историей