МТС акции

МТС начиная с сегодняшнего дня будет выкупать собственные акции на общую сумму до 20 млрд руб. Сейчас АФК «Система» владеет 50,03% МТС (данные из годового отчета, владение без учета казначейских акций). Тем не менее выкуп не приведет к снижению доли АФК в МТС ниже мажоритарной, поскольку будет осуществляться эквивалентно и с открытого рынка, и у структур «Системы».

Программа выкупа позволит АФК за короткое время (несколько месяцев) нарастить свою денежную позицию примерно на половину объема озвученной программы выкупа или 10 млрд руб. до 46 млрд руб., что с учетом имеющихся невыбранных кредитных линий позволит рассчитаться с «Роснефтью» даже исходя из ранее озвученного башкирским судом объема требований в 136 млрд руб. Таким образом, выкуп МТС своих акций позволяет АФК обойти ограничения накладываемые на дивидендные выплаты по «замороженным» судом части акций оператора.

Поскольку программа обратного выкупа акций МТС с их возможным последующим погашением является альтернативой дивидендным выплатам и, помимо этого, позволяет «Системе» при необходимости рассчитаться с судебными требованиями – данную новость можно считать позитивной для АФК и для МТС. Нигматуллин Открытие брокер

АФК «Система» по итогам buy back сохранит свою долю в компании.

«МТС с 6 сентября 2017 года продолжает реализацию программы выкупа акций с рынка. Сегодня мы объявляем о новом этапе – компания намерена через свое 100% дочернее ООО „Стрим Диджитал“ приобрести до апреля 2019 года собственные обыкновенные акции (в том числе в виде ADS) на общую сумму до 20 миллиардов рублей, или 345,7 миллиона долларов, из расчета 57,85 рубля к 1 доллару США по курсу ЦБ РФ на 6 сентября 2017 года»

«Для того, чтобы совокупный процент владения и прав голоса АФК „Системы“ в МТС в конце программы выкупа не изменился, „Система Финанс“, дочерняя компания АФК „Системы“, и МТС заключили договор купли-продажи акций, в соответствии с которым „Система Финанс“ имеет право продавать свои акции МТС пропорционально количеству акций, которые МТС выкупает с рынка»,

МТС вторым из публичных российских мобильных операторов (после VEON) представил неаудированные финансовые и операционные результаты за II квартал 2017 года по МСФО.

Совокупная выручка группы за отчётный период выросла на 0,7% год к году до 106,8 млрд руб. В региональной разбивке из-за ослабления гривны к рублю выручка МТС на Украине упала на 12% год к году до 6,3 млрд руб. Другие сегменты (Армения, Туркменистан) за исключением не консолидируемой в отчётности на уровне выручки Белоруссии тоже заметно сократили выручку на фоне укрепления рубля, несмотря на неплохую динамику показателей в местных валютах. Основным же драйвером роста совокупной рублёвой выручки МТС стал российский сегмент, нарастивший показатель на 1,6% год к году до 99 млрд руб.

Если подробнее рассматривать российский сегмент, то основной его «точкой роста» на этот раз выступила мобильная выручка, которая прибавила рекордные за последние годы 3,1% год к году до 75,1 млрд руб. Несмотря на то, что мобильная абонентская база в России возросла на скромные 0,3% год к году до 78 млн, рост мобильной выручки очевидно поддержало прямое повышение цен на услуги связи в том числе на архивных тарифах по принципу more for more – больше услуг по большей цене. Этот принцип мобильные операторы все активнее применяют после отказа от безлимитных тарифов и некоторой стабилизации конкурентной обстановки по прошествии нескольких лет с объединения «Теле2» и мобильных активов «Ростелекома». Ранее российское подразделение VEON, «ВымпелКом»,  используя схожий подход к ценообразованию, нарастило мобильную выручку за II квартал на 3,6% год к году до 55,7 млрд руб., что в его случае является рекордным ростом со II квартала 2013 года. Правомерность действий операторов анализирует ФАС, но пока риски существенных штрафов можно оценить как незначительные.

Маржа совокупной OIBDA группы МТС по выручке прибавила 2,9 п.п. год к году до 41,2% (44 млрд руб.) на фоне сокращения издержек и себестоимости. Бизнес в РФ сгенерировал 95,7% в структуре совокупной рублевой OIBDA, маржа в РФ составила 42,5% (42,1 млрд руб.), увеличившись на 1,7 п.п. год к году.

С точки зрения сокращения издержек основная экономия может быть связана с сокращением сети монобрендовой розницы в России: количество салонов снизилось на 2,5% год к году до 5,692 шт. Помимо желания сэкономить на закрытии отдельных салонов, сокращение розницы могло спровоцировать и прекращение длившегося с лета 2015 года конфликта Samsung c прямо или косвенно взаимосвязанными между собой розницами «Евросети», «Связного», «Мегафона» и «ВымпелКома». На рынке смартфонов РФ Samsung занимает около 25%.

Несмотря на улучшение маржи, сокращение сети салонов в нынешних условиях не выглядит рациональным. Розничные продажи МТС сократились на 4,7% год к году, а у ранее отчитавшегося «ВымпелКома» выросли на 54% год к году – всё это в условиях подогреваемого кредитным спросом выросшего на 18% рынка. На горизонте 2-3 кварталов сокращение сети салонов и завершение конфликта с Samsung (с сопутствующим снижением продаж «качественных» контрактов вместе с дорогими гаджетами) может обусловить сокращение доли рынка МТС в России по абонентам на фоне сохраняющегося чистого оттока абонентов на уровне 9-11% в квартал. Впрочем, здесь многое зависит от маркетинговой активности оператора.

Чистая прибыль группы МТС выросла на 62,6% год к году до 14,7 млрд руб. Помимо роста рентабельности на уровне OIBDA важным драйвером стало сокращение финансовых расходов на фоне активного рефинансирования рублевого долга по более низким процентным ставкам.

Долговая нагрузка МТС в терминах чистый долг/ 12 мес. OIBDA сохранилась на уровне 1,1, что заметно ниже среднеотраслевых значений. Общий долг компании на 30 июня составил 298 млрд руб. Несмотря на подтвержденную выплату дивидендов по верхней планке диапазона 50–52 млрд руб. и программу выкупа акций, удержанию показателя на низком уровне способствует рекордное за последние годы сокращение инвестиций на фоне укрепления рубля. Средневзвешенное разводненное количество акций в обращении из-за выкупа сократилось на 1,7% год к году до 1,955 млрд шт., что можно считать «дополнительной» дивидендной доходностью.

Менеджмент МТС повысил прогноз по динамке OIBDA оператора по итогам 2017 года, ожидает роста «минимум» на 4%. В то же время прогноз по динамике выручки остается в диапазоне от минус 2% до плюс 2% (такой же прогноз ранее был по динамике OIBDA).

Отчетность МТС выглядит сильной, думаю можно подбирать акции на среднесрок. Тем не менее нужно держать в уме риски повышенной волатильности из-за претензий к материнской АФК «Система» со стороны «Роснефти» и быстро меняющегося отраслевого законодательства (поправки «Яровой-Озерова», обсуждаемые ограничения на структуру собственности операторов и перечень активов в собственности). Нигматуллин Открытие Брокер

Результаты подтверждают нашу умеренно оптимистическую оценку фундаментальных показателей компании. Хорошие результаты МТС за 2 кв. 2017 г. и улучшение прогноза отражают изменения в операционных условиях компании и ослабление конкуренции на российском рынке мобильной связи. Обновленный прогноз предполагает более сильный денежный поток, что повышает шансы на сохранение привлекательной дивидендной доходности МТС особенно в свете рисков материнской компании, АФК Система, в связи со спором с Роснефтью. С другой стороны, из-за этого спора могут возникнуть дополнительные риски и для самой МТС. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ АДР МТС, однако среди компаний российского телекоммуникационного сектора предпочитаем акции Veon.

Результаты МТС оказались лучше ожиданий рынка. Основной вклад в рост доходов компании внес бизнес в России, где росла выручка от услуг мобильной связи (на 1,6%). Мы считаем, что это может быть связано с тем, что операторы мобильной связи во 2-ом квартале повысили цены на тарифные пакеты, а также отказались от услуг безлимитного интернета. Рост выручки МТС стал причиной улучшения показателя OBITDA и рентабельности по нему.

Результаты сами по себе оказались чуть выше консенсус-прогноза и в целом нейтральны для динамики котировок компании. Тем не менее улучшение прогнозов по OIBDA и капзатратам на 2017 предполагает рост свободного денежного потока, который может трансформироваться в более высокие, чем ожидалось, дивиденды за 2П17.

С учетом сильных финансовых результатов первого полугодия мы повысили прогноз по OIBDA Группы и ожидаем рост минимум на 4 процента за 2017 год. Множество факторов при этом может сказаться на итоговом результате, как положительно, так и отрицательно, в том числе конкурентная ситуация и  макроэкономические факторы. Однако позитивные изменения потребительского поведения и бизнес-среды, а также относительная макроэкономическая стабильность  в  первом  полугодии  2017  года  позволяют  нам  повысить  прогноз  за  полный  2017  год.  Мы  также подтверждаем наш прогноз по выручке на уровне ±2 процента и снижаем прогнозируемый уровень капитальных затрат до 75 миллиардов рублей в связи с более высоким, чем ожидалось, курсом рубля

«Решение суда не препятствует операционной деятельности МТС и не влечет каких-либо последствий в соответствии с существующими долговыми инструментами МТС»

В понедельник, 28 августа, МТС опубликует финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что компания покажет более медленный рост выручки от мобильных операций в России, чем Veon, но при этом сможет продемонстрировать заметное улучшение рентабельности. В частности, мы ожидаем падения консолидированной выручки на 1% (здесь и далее год к году) до 106,8 млрд руб. (1,9 млрд долл.). В то же время OIBDA может увеличиться на 7% до 43,7 млрд руб. (763 млн долл.), что предполагает рентабельность по OIBDA на уровне 40,9%, или улучшение на 3,1 п.п. Чистая прибыль, по нашим прогнозам, составит 13,5 млрд руб. (236 млн долл.).

Выручка от услуг мобильной связи в России может незначительно возрасти. По нашим прогнозам, выручка от услуг мобильной связи МТС в России вырастет на 1% до 74,9 млрд руб. (1,3 млрд долл.), а продажи мобильных устройств на 2% до 10,7 млрд руб. (188 млн долл.). Мы также прогнозируем падение выручки от услуг фиксированной связи на 3% до 14,9 млрд руб. (260 млн долл.). OIBDA компании в России может увеличиться на 4% до 41,4 млрд руб. (723 млн долл.). На Украине выручка МТС может возрасти на 8% до 3,0 млрд гривен (52 млн долл.), а OIBDA может составить 1,4 млрд гривен (25 млн долл.).

Учитывая риски АФК Система, среди российских компаний связи мы отдаем предпочтение акциям Veon. Результаты МТС за 2 кв. 2017 г., на наш взгляд, покажут некоторое ослабление конкуренции на российском рынке мобильной связи, позволяющее операторам продолжать генерировать устойчивые денежные потоки. В то же время отношение рынка к акциям МТС будет в значительной мере определяться новостями относительно материнской компании АФК Система. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ депозитарные расписки МТС, но предпочитаем в секторе акции Veon.

Компании не исполнили требование ФАС. До конца прошлой недели операторы мобильной связи должны были отчитаться о выполнении предписания ФАС, выданного 18 июля, об изменении тарифных планов таким образом, чтобы внутрисетевой роуминг не использовался. Ни один из операторов не исполнил на сегодняшний день предписание. Более того, например, Мегафон, согласно данным газеты «Коммерсант», считает, что предписание ФАС неисполнимо, и компания намерена подать иск в суд к ФАС. МТС, по данным газеты, попросила отложить отмену роуминга на год. На сегодняшний день, по нашим оценкам, доходы от внутрисетевого роуминга составляют от 3% до 5% доходов операторов от мобильной связи. Отмена роуминга потребует от компаний изменения линейки тарифных планов, в частности в регионах, чтобы попытаться компенсировать хотя бы частично потери доходов от отмены роуминга. В то же время следует отметить, что эти доходы имеют тенденцию к снижению в связи с переходом абонентов к использованию мессенджеров. В целом, мы полагаем, что в среднесрочной перспективе ФАС продолжит давление на операторов, что наряду с новостями, связанными с введением «Закона Яровой», будет оказывать негативное влияние на сектор.