Число акций ао | 1 269 млн |
Номинал ао | 0.01 руб |
Тикер ао |
|
Капит-я | 2,9 млрд |
Выручка | 8,7 млрд |
EBITDA | – |
Прибыль | 0,4 млрд |
Дивиденд ао | 0,15 |
P/E | 7,5 |
P/S | 0,3 |
P/BV | 6,9 |
EV/EBITDA | – |
Див.доход ао | 6,5% |
МГКЛ (Мосгорломбард) Календарь Акционеров | |
01/09 Вступает в силу новый закон, ужесточение по ломбардам | |
Прошедшие события Добавить событие |
Мосгорломбард, специализированная коммерческая организация, осуществляющая кредитование граждан под залог принадлежащих им вещей, а также хранение вещей на возмездной основе, с 99-летней историей выходит на биржу, чтобы порадовать инвесторов (нет).
Вместо подарков под ёлку под конец года решили нас побаловать ещё одним IPO, но радость как-то особо не чувствуется. Низкоэффективная компания хочет стать эффективнее за счёт инвесторов.
Предыдущие IPO, про которые я с удовольствием писал: ВУШ, Genetico, CarMoney, Астра, Henderson, Евротранс, Южуралзолото, Совкомбанк. Остальные уже в следующем году будут, не пропустите.
Мосгорломбард, он же МГКЛ, основан в 1924 году, а значит ему будет 100 лет. Занимается тем, что даёт деньги под залог шуб, драгоценностей (90% бизнеса) и прочих ценных вещей. Выкупают их не всегда, так что заодно и продаёт невыкупленное на Авито (не шутка, реально на Авито). Также занимаются скупкой всякого разного (шубы, золото, техника) и летним хранением шуб.
Тезисно для тех, кому лень смотреть:
Похоже на МФО, и на первый взгляд более надежно за счет залогов, но есть два важных нюанса:
Чтобы принять взвешенное решение, инвестору нужно мнение со стороны. Мы это понимаем, и с большим интересом следим за оценками в отношении ПАО «МГКЛ» от авторитетных аналитиков, и продолжаем делиться ими с вами.
На этот раз изучаем анализ от аналитического департамента инвестиционного банка «Синара». Итак, коротко о главном:
— Анализ акций был начат с оценки справедливой стоимости компании на конец 2024 г. в 5,4 млрд руб. и рыночной капитализации в 4,5 млрд руб., что соответствует справедливой цене в 3,0–3,4 руб. за акцию.
— В качестве инвестиционного заключения сделан вывод о том, что рынок располагает к ускорению.
— Оценка стоимости была произведена по модели дисконтирования дивидендов, в результате чего аналитики инвестиционного банка прогнозируют увеличение выплаты дивидендов и возможности для направления на эти цели 48 % от чистой прибыли к 2027 году. При этом, по расчётам компании, коэффициент P/E 2024П оценивается на уровне 12,1, что означает существенный дисконт к зарубежным компаниям-аналогам.
🧮 Друзья, на прошлой неделе мы с вами обсуждали перспективы одного из ведущих игроков на рынке ломбардных услуг в Московском регионе. И в ходе дискуссий возник интересный вопрос: на какую прибыль следует ориентироваться при оценке бизнеса ломбардов?
Как известно, обычно принято смотреть на показатели, представленные в соответствии со стандартами МСФО, однако, в случае с ломбардами более разумно ориентироваться всё же на результаты, представленные в соответствии с показателями отечественной бухгалтерской отчётности по РСБУ. И сейчас попытаюсь объяснить почему.
👑 При оценке бизнеса ломбардов важно учитывать ключевые особенности этого сектора. И одной из такой особенностей является то, что в период высокой экономической нестабильности (в частности, 2020-2022 гг.) уровень дефолтов в секторе был довольно высоким. Однако, начиная с этого года ситуация начала заметно улучшаться, а значит теперь, по мере роста бизнеса Мосгорломбарда и улучшения качества его кредитного портфеля, у нас есть все основания для того, чтобы ожидать снижения нормы резервирования (в соответствии с МСФО) в среднесрочной перспективе, что будет способствовать росту чистой прибыли.
ПАО МГКЛ проводит IPO на Московской бирже.
Отчётность ломбарда сложна для оценки рядовым инвестором, не погружённым в отрасль, попробуем сделать небольшой ликбез.
Сегмент высокорискового кредитования подразумевает начисление больших резервов. И МФО, и ломбарды компенсируют такие риски высокими ставками, что приводит к очень высокой выручке. Но чтобы инвесторы не думали, что компания настолько прибыльна и понимали, что сегодня риски не реализовались, но завтра это может произойти, резервы выравнивают уровень прибыльности портфеля во времени.
Пару дней назад Мосгорломбард перед IPO объявил диапазон размещения — 3,1-3,5 руб за 1 акцию, объем размещения 322,58 млн акций (дополнительно к 1,147 млн акций).
Компания планирует собрать 1 млрд рублей, все деньги пойдут в компанию.
Итоговая оценка на IPO за Мосгорломбард выходит 4,5 млрд рублей за всю компанию (с учетом привлеченного 1 млрд рублей) — как-то дороговато для прибыли в 55,9 млн рублей за 9 месяцев по МСФО?
Но не все так очевидно. В деятельности ломбардов чистая прибыль — это не всё, что нужно учитывать в расчёте справедливой оценки. Значимую роль играют резервы по займам, которые сокращают ощутимую долю прибыли. Это происходит в связи с тем, что ломбардный займ должен быть на 100% покрыт резервами.
Схема в стиле: сдал золотую цепь -> получил 1 млн рублей под 120% годовых если выкупишь назад -> компания начислила 1 млн рублей резервов и ждет пока ты выкупишь цепь или уже потом сдаст на переплавку/авито
По такой схеме прибыли будет тяжело догонять резервы, пока эти резервы не будут распускаться. По факту — расход по резерву не является расходом как таковым, т.к. средства остаются в компании. При этом, учитывая что цена реализации залогов всегда выше суммы займа, это дает дополнительный доход при высвобождении резервов.
Изученный нами ранее один из лидеров рынка ломбардной деятельности в Московском регионе — Мосгорломбард, который готовится провести IPO, объявил ценовой диапазон первичного публичного предложения акций. Он установлен на уровне 3,1 – 3,5 рубля за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании в диапазоне от 4,5-5 млрд рублей, при условии конвертации префов.
Данное размещение может быть интересным по нескольким причинам. Во-первых, ломбардный бизнес является контрцикличным – он прекрасно себя чувствует как в периоды роста экономики, так и в периоды спада. Более того, поток клиентов в период экономических потрясений в ломбардах исторически всегда больше. Во-вторых, Центробанк ужесточает регулирование ломбардной отрасли и небольшие компании не смогут соответствовать новым стандартам, что открывает отличные возможности для поглощения конкурентов.
У Мосгорломбарда амбициозная стратегия развития, которая предполагает рост выручки и чистой прибыли в 10 и 25 раз соответственно к 2027 году.
Инвестиционно-финансовая компания «Солид» опубликовала свои комментарии по подходам к оценке ПАО «МГКЛ».
Основной акцент агент по размещению сделал на разницу учёта резервов по МСФО (международным стандартам финансовой отчётности) и РСБУ (российским стандартам бухгалтерского учёта). Это определяет разницу показателей деятельности, что важно учитывать при расчёте эффективности и прогнозов.
1. Что сказано о резервах и отчётности?
В числе прочего по словам компании:
— МСФО требует учитывать статистику по историческому уровню дефолтов, который был действительно относительно высок в период нестабильности 2020–2022, но сейчас этот показатель улучшается за счёт роста качества портфеля. В случае же ломбардов займы покрыты залогами не менее чем на 100%, то есть начисление в P&L происходит, но денежные средства остаются в бизнесе и направляются на рост портфеля.
— Наилучшим индикатором для понимания прибыльности ломбарда является отношение Cash-in/(Cash-out + OPEX) в разных поколениях займов: то есть отношение денежных средств, поступивших от заемщиков и при реализации залогов к сумме выданных займов и себестоимости продаж. Это позволяет учесть фактическую возвратность средств без теоретических расчетов.
Мы снова на связи!
На этот раз наш генеральный директор Алексей Лазутин вместе с директором по корпоративным финансам Марией Потехиной выступят в прямом эфире у Тимофея Мартынова, профессионального трейдера и основателя сообщества Smart-lab.
О чём будем говорить:
— Об эволюции. О том, как крупнейшая московская сеть ломбардов переросла в нынешнюю группу компаний.
— О стратегии. О том, как мы планируем развиваться на рынке ресейла и в других направлениях.
— О золоте. Про значение его вторичного оборота в контексте нашей группы на вторичном рынке драгоценных металлов.
Начинаем ровно в 13:00 по московскому времени. Подключиться к трансляции можно по ссылке.
Мосгорломбард проводит IPO на Московской бирже.
Поговорим, как крупнейшая московская сеть ломбардов эволюционировала в Группу, как она планирует развиваться на рынке ресейла и при чем тут вторичный оборот золота.
На вопросы читателей Смартлаба в прямом эфире ответят:
— Алексей Лазутин, акционер, генеральный директор Группы «Мосгорломбард»
— Мария Потехина, директор по корпоративным финансам Группы «Мосгорломбард»
Ждём ваших вопросов к эмитенту в комментариях к этому посту!
Подпишитесь на трансляцию на YouTube, чтобы не пропустить эфир!
Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 07 ноября, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium.
Присяжные готовы к рассмотрению дела? Тогда вердикт в отношении Позитива за вами. Также в этом видео разберем ситуацию с навесом ликвидности в расписках и предстоящее IPO Мосгорломбарда.
0:34 Риски инвестирования в Позитив
7:39 Навес ликвидности в расписках
14:18 Разбор IPO Мосгорломбарда
🔥 Не забывайте подписываться на мой YouTube-канал. На нем всегда сможете найти парочку полезных инвест-идей. И лайк под видео меня максимально мотивирует. Спасибо и приятного просмотра!
10 декабря ГК «Мосгорломбард» принимает участие в десятой международной конференции — «Портфельные инвестиции для частных лиц. Новый уровень неопределенности».
Генеральный директор ПАО «МГКЛ» выступит с докладом «Эволюция эмитента от непубличного рынка капитала до IPO». В рамках выступления Алексей Лазутин поделится с участниками конференции опытом на рынке непубличного и публичного долгового капитал. Расскажет о том, как ПАО «МГКЛ» провела дополнительную эмиссию обыкновенных и привилегированных акций, какие трудности были при этом, а также какие возможности для эмитентов и инвесторов при использовании различных инструментов.
Кроме этого, трансформация на рынке капитала, которая продолжается с марта 2023 года, позволила компаниям с малой капитализацией использовать такие инструменты как IPO (первичное размещение акций). Напомним, что прямо сейчас можно принять участие в IPO ПАО «Мосгорломбард» (как это сделать подробно написано здесь – ссылка)
InveStory, а чем отличаются привлечение долга от привлечения депозита с точки зрения хотя бы отчётности? Вроде как ничем. Или я ошибаюсь?
Сделали оценку IPO Мосгорломбард в IS и хотим сказать что по безумности получившихся цифр эти ребята смогли переплюнуть Астру и CarMoney (их отчет тоже скоро разберем )
Что нужно понимать про Мосгорломбард:
— дико дорогая оценка (P/Bv = 11-13, P/E >60x!!)
— сомнительная аудитория (ребята, которые обращаются за займами потому что не дают кредиты в обычном банке)
— бизнес-модель гораздо менее устойчива чем у банков: т.к ломбарды не могут привлекать депозиты для последующей выдачи займов, им самим приходится по рыночным ставкам привлекать долг. Маржинальность у такого бизнеса по определению низкая либо околонулевая. Неудивительно, что компания практически не зарабатывает прибыль.
Так что ребята судя по всему проводят IPO просто чтобы выжить. Не уверены, что у них выйдет, потому что после всей череды IPO в этом полугодии желающих вкладываться сильно поубавилось.
Мы как обычно советуем сохранять бдительность и тщательно анализировать компании выходящие на IPO — в каждом случае узнаете много интересного.
Думаю, что не нужны эти мутные игры в рулетку с покупкой акций компаний с неопределенными перспективами и огромной переоценкой (по активам и...
Многие из вас уже изучили стратегию развития «Мосгорломбарда», ознакомились с параметрами размещения, убедились в потенциале группы и приняли твёрдое решение принять участие в IPO — что дальше?
Давайте разбираться, но для начала ответьте на эти два вопроса:
— Есть ли у вас брокерский счёт, на который будут зачислены ценные бумаги после покупки акций?
— Есть ли у вашего брокера кнопка, позволяющая принять участие в нашем IPO?
От этого и будем отталкиваться:
1. У вас есть брокерский счёт.
Если так, то вам достаточно просто обратиться к своему брокеру — подать заявку через мобильное приложение, по телефону, или сайт, либо отправиться в офис брокерской компании. Это зависит от доступных способов коммуникации вашего брокера.
2. Брокерский счёт имеется, но у брокера нет соответствующей возможности подать заявку на участие в IPO Группы «Мосгорломбард».
Если ваш брокер не активировал возможность подачи заявки, мы рекомендуем обратиться к тем брокерам, которые точно участвуют в размещении. Список таких брокеров вы можете найти на нашем сайте в разделе «Первичное предложение» — ir.mosgorlombard.ru/investors/initial-offer/.