ММК акции

Недавно мы провели встречи с 10 институциональными инвесторами в Вене, Стокгольме и Хельсинки. Общий настрой относительно российских активов варьировался от нейтрального до умеренно негативного: фаворитами инвесторов по-прежнему являются экспортеры, которые занимают значительные доли в портфелях. Инвесторы ожидают новую волну ослабления рубля в свете грядущих санкций США, и лишь некоторые решаются увеличивать вложения в сектора, ориентированные на внутренний рынок (банки, ритейл). Для некоторых инвесторов (особенно в Швеции) все более актуальными становятся принципы ESG: фонды тщательно следят за влиянием бизнеса компаний на экологию, стандартами раскрытия информации и корпоративным управлением. Недавнее падение цен на нефть пока не вызывает беспокойства в отношении нефтегазовых компаний, но инвесторы считают, что замедление экономики в Китае нивелирует дешевые оценки и высокие дивиденды российских горно-металлургических компаний.

ПО 4 буду продавать баксы и входить.

да кстати, раз уж зашел, если кто не понял почему падаем — иностранцы падают

Может ответите? Ни одного сообщения пять дней?

Может ответите? Ни одного сообщения пять дней?

Результаты ММК оказались лучше ожиданий рынка. Несмотря на снижение выручки (из-за падения цен на сталь), компания увеличила EBITDA и маржу по этому показателю. Это произошло благодаря снижению себестоимости (на 3,3%, на тону слябы она снизилась на $14 до $276). Такая динамика это эффект более слабого рубля и сокращения цен на сырье. В 4 кв. ММК может показать более слабые результаты. Причиной станет сезонно слабый квартал, продолжение снижения цен на сталь и укрепление рубля. За 3 кв. ММК выплатит акционерам 2,114 руб. (рекордный объем выплат), что дает дивидендную доходность в 4,5%.

«Ранее мы откладывали решение о запуске и теперь видим, что это было обосновано, потому что дополнительная доходность на производстве собственного рулона сегодня уже либо нулевая, либо переходит в отрицательную зону… Будем держать руку на пульсе. Откладываем это решение до середины 2019 года»

«В этой ситуации мы видим большие риски и отложили решение о запуске, хотя оборудование полностью находится в рабочем состоянии»

Капитальные вложения ММК в 2019 году ожидаются на уровне текущего года — порядка 800 млн долларов.

директор по экономике ММК Андрей Еремин, в ходе телеконференции:

«По capex ожидаемом на 2018 год — это будет цифра чуть больше 800 млн долларов, по 2019 году примерно такую же сумму мы планируем капитальных вложений»

Консолидированные финансовые результаты ММК за 9 месяцев 2018 года оказались чуть лучше прогнозов, что стало драйвером для акций компании – котировки в ходе сегодняшних торгов поднялись на 1.4% до 48 рублей за акцию.

ММК работает над повышением операционной эффективности бизнеса, что следует учитывать при оценке потенциала стоимости ценных бумаг группы. Основным риском, который способен повлиять на финансовый результат компании не в самую лучшую сторону, является коррекция цен на стальную продукцию. Целевая цена на конец 2018 года по обыкновенной акции – 55 рублей.

Финансовые результаты ММК за 9 мес. 2018 года оказались в рамках наших ожиданий. Учитывая, что 2 квартал 2018 стал рекордным для компании по выручке, а мировые цены на сталь корректируются с максимумов июля почти на 10%, не стоило рассчитывать на обновление показателя.

В самом отчете выделяем несколько важных моментов. Прежде всего перераспределение географии продаж по сравнению с прошлым годом. Выручка 9 мес. 2018 от поставок на Ближний Восток сократилась на 3 п.п., но продажи в Азии увеличились на соразмерную величину. Аналогичным образом снижение продаж в Европу на 1 п.п. перекрыли контракты внутри России и СНГ. Рост выручки не обусловлен расширением круга покупателей, а вызван повышением цен на продукцию.

По ключевым показателям ММК за 9 мес. 2018 зафиксирован прирост. Особенно радует, что все долгосрочные и краткосрочные обязательства полностью покрываются денежными средствами на балансе, а чистый денежный потокявляется положительным (+$302 млн.), как и годом ранее. Согласно нашим прогнозным моделям, чистая прибыль по итогам года составит примерно $1.42 млрд.

Инвесторы реагируют на отчет ММК довольно положительно, наращивая позиции по бумагам. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать». До конца года акции имеют неплохие шансы на достижения области 52-53. Дополнительным фактором роста будут повышенные дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплатить 2.114 руб. на акцию по итогам 9 мес. 2018, собрание акционеров наверняка проголосует «за». С учетом ранее выплаченных дивидендов доходность акций по текущим ценам равна 9.3%, плюс нужно учитывать, что должны последовать выплаты по итогам 4 квартала. Основной риск заключается в снижении цен на металлы, в остальном же перспективы компании оцениваем положительно."

Результаты ММК за 9 месяцев совпали с ожиданиями. В отчете я бы выделил то, что у компании общий долг 523 млн долларов, а денежных средств на балансе 832 млн долларов.

Дивиденды в размере 2,11 рубля на акцию за 3 квартал – это весь свободный денежный поток компании. Даже после выплаты этих дивидендов чистый долг останется отрицательным. ММК сравнялся по выплатам с «Северсталью» и НЛМК, выплачивая весь FCF. За 6 месяцев 2018 года ММК суммарно выплатил 2,39 рубля. За 9 месяцев дивиденд будет 4,5 рубля. За 4 квартал дивиденд может составить 1,5-1,7 рубля и за весь год будет 6-6,2 рубля, что дает годовую доходность 12,5-12,9%.

В следующем году выплаты могут остаться на уровне этого года, в случае если цены на сталь не будут снижаться драматически. Но негативный эффект снижения цен на сталь может быть частично компенсирован ослаблением рубля.

• EBITDA  за 3 кв. 2018  г. составила 671 млн долларов США, увеличившись  на 3,2% к показателю  за  прошлый  квартал  –  рекордное  значение  в  истории  компании. Маржа по EBITDA выросла до 32,1%.
• Свободный денежный поток за 3  кв. 2018  г.  вырос на 28,8%  к уровню 2  кв. 2018  г. и составил 362 млн долларов США.
• Рост  доходности  и  высокие  показатели  ликвидности  позволили  Совету директоров компании рекомендовать по итогам работы за 3  кв. 2018 г. выплатить в  виде  дивидендов  2,114  руб.  на  одну  обыкновенную 

Согласно нашим расчетам, выручка компании снизится на 1% к/к до 2 088 млн долл.: положительный эффект на показатель оказал рост объема реализации на 7,2% к/к до 3,1 млн тонн, однако его вклад был полностью нивелирован снижением средней цены реализации на 6,7% к/к.

Мы ожидаем снижения EBITDA на 2% к/к до 635 млн долл. из-за сокращения объема продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на 7,3% к/к, что было компенсировано снижением среднего курса рубля к доллару на 6% к/к. Чистая прибыль сократится сильнее из-за влияния разовых статей в предыдущем периоде.

Мы не ожидаем влияния отчетности на акции компании, так как информация об операционных показателях компании и о снижении цен на сталь в III квартале уже давно известны рынку.

ММК объявить свои финансовые результаты за 3 квартал 2018 года по МСФО в пятницу, 2 ноября.

Согласно нашим прогнозам, выручка составит $2 120 млн (+0.7% кв/кв, +5.4% г/г), EBITDA — $622 млн (-4.1% кв/кв, +16.7% г/г), рентабельность EBITDA — 29.4% (-1.5 пп кв/кв, +2.8 пп г/г), а FCF — $286 млн (+1.8% кв/кв, -20.6% г/г).

Мы ожидаем, что выручка останется в целом неизменной кв/кв, поскольку рост продаж готовой продукции на 7.2% должен компенсировать снижение цен реализации на 6.7%. EBITDA должна немного упасть, несмотря на ослабление рубля, из-за падения продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на 2.1%.

Мы ожидаем, что прогнозируемое сокращение капзатрат нивелирует небольшой рост оборотного капитала и снижение прибыли от основных видов деятельности. Учитывая, что компания выплачивает 100% свободного денежного потока, мы ждем, что ММК объявит промежуточные дивиденды в размере $0.33/GDR, обеспечивающие доходность 3.6%.