Финаме
БКС Мир Инвестиций
Производство стали снизилось на 0,7% кв/кв и составило 3,2 млн т из-за плановых ремонтных работ на комбинате в Магнитогорске. Консолидированные продажи стальной продукции выросли до 2,9 млн т (+2% кв/кв) на фоне роста производства у турецкой MMK Metalurji (+11% кв/кв) из-за сезонного восстановления спроса и окончания национальных праздников. В сегменте Российская сталь производство осталось почти неизменным кв/кв, несколько увеличилось производство горячекатаной продукции (+1,4% кв/кв) и продукции с высокой добавленной стоимостью (+1,3% кв/кв) за счет увеличения доли продаж на внутренний рынок и улучшения ассортимента продаж. ММК прогнозирует, что восстановление внутреннего спроса начнется в 1К17, однако на него по-прежнему будут оказывать давление сезонные факторы.
Снижение производства в значительной степени объясняется ремонтными работами, и мы отмечаем высокие показатели продаж. ММК продемонстрировала результаты, сравнимые с результатами Северстали, но лучше, чем НЛМК (на результаты которой повлияли суровые погодные условия, из-за чего часть продаж будет перенесена с 4К16 на 1К17). Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ с учетом привлекательной оценки ММК (EV/EBITDA 2017П 4,1x против, 5,3x у российских аналогов), потенциала роста дивидендов и возможного включения в индекс MSCI, в случае, если компания решит увеличить free float.АТОН
