Лукойл акции

Завтра ЛУКОЙЛ опубликует отчетность за 2 кв. 2017 г. по МСФО. Мы прогнозируем выручку на уровне 1 330 млрд руб. (23,3 млрд долл.), что предполагает сокращение на 1% год к году и на 7% квартал к кварталу. EBITDA, по нашим оценкам, составит около 180 млрд руб. (3,15 млрд долл.) снижение на 5% год к году и на 13% квартал к кварталу. В долларовом выражении EBITDA, ка мы ожидаем, вырастет на 5% и уменьшится на 11% соответственно. Рентабельность по EBITDA в результате снизится на 0,6 п.п. год к году и на 1,0 п.п. квартал к кварталу до 13,5%. Чистая прибыль, согласно нашим расчетам, увеличится на 114% с уровня годичной давности и на 115% относительно предыдущего квартала до 134 млрд руб. (2,34 млрд долл.).

Доходность промежуточных дивидендов может превысить 3%. Высокая чистая прибыль благоприятно скажется на промежуточных дивидендах, объявления которых мы ожидаем в конце октября по итогам трех кварталов 2017 г. Если бы компания выплачивала промежуточные дивиденды исходя из 25% чистой прибыли по МСФО за полгода, они могли бы составить 65-70 руб./акция. Мы полагаем, что промежуточные дивиденды по итогам 9 мес. могут достичь 85-95 руб./акция, что соответствует доходности 2,9-3,3%. Размер дивидендов за весь 2017 г. будет зависеть главным образом от цены нефти и объема инвестиционной программы во 2 п/г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.

Мы ожидаем, что выручка компании составит 1 359 359 млн руб. (-5% кв/кв, +2% г/г), отражая снижение цен на нефть, укрепление рубля и сокращение объемов добычи нефти. Показатель EBITDA достигнет 180 525 млн руб. (-13% кв/кв, -5% г/г) из-за снижения продаж, падения нетбэков и в целом неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры для российских производителей нефти во 2К17. Вместе с тем, компания приятно удивит рынок сильным показателем чистой прибыли в размере 129 822 млн руб. (+108% кв/кв and +107% г/г) за счет двух факторов. Во-первых, эффект курсовых разниц привел к прибыли в размере 27,5 млрд руб. против убытка в размере 43,5 млрд руб. в 1К17 после ослабления рубля приблизительно на 5% относительно доллара США. Во-вторых, компания закрыла сделку по продаже своего непрофильного алмазодобывающего подразделения — Архангельскгеолдобыча за $1,45 Холдингу Открытие. Это должно привести к разовой прибыли до уплаты налогов в размере примерно 49 млрд руб., по нашим оценкам. Компания проведет телеконференцию 30 августа в 16:00 по московскому времени. Мы ожидаем услышать новую информацию по планам добычи на этот год, учитывая рост добычи компании на ее новых гринфилдах — месторождениях им. Филановского и Пякяхинском, с одной стороны, и соглашение о сокращении добычи ОПЕК и России, с другой стороны. Еще двумя важными моментами будут планы по капзатратам и прогноз по следующим промежуточным дивидендам. Номера для набора: США (бесплатный): 1 866 966 5335; Нью-Йорк: +1 646 843 4608; Москва: +7 (8) 495 249 9843; Россия (бесплатный): 8 10 8002 4902044.

Дополнительные объемы газа также ожидаются на проекте Кандым-Хаузак-Шады. Дополнительные объемы газа в рамках проекта Юго-Западный Гиссар могут увеличить EBITDA компании на 1-2% во 2 п/г 2017 г., в зависимости от условий продажи газа. Потенциально больший вклад в EBITDA может внести другой проект компании в Узбекистане. ЛУКОЙЛ владеет 90% компании-оператора СРП проекта Кандым-Хаузак-Шады, в рамках которого добыча газа ЛУКОЙЛом составила в 2016 г. более 3,6 млрд куб. м, и ведется строительство газоперерабатывающего завода на 8 млрд куб. м в год, первая очередь которого (4 млрд куб. м в год) будет введена в эксплуатацию в 2018 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.

Соответствующее решение принято после того, как сербский суд утвердил план реструктуризации долга HIP Petrohemija, разрешив конвертацию в акции 52,3% всех требований кредиторов, существовавших до конца января, и списание 47,7% задолженности.

Сербии и госкомпаниям будут принадлежать 76% акций HIP Petrohemija, а ЛУКОЙЛ и сербская NIS (структура Газпромнефти) получат 24%.

В настоящее время NIS владеет 12,45% компании, Сербия — 53,7%.

Прайм

Ожидаем небольшого снижения добычи по итогам года в соответствии с ОПЕК+. Мы ожидаем, что добыча нефти по итогам 2017 г. без учета иракского проекта может снизиться на 1-2% год к году, что будет примерно соответствовать снижению добычи РФ в целом по соглашению ОПЕК+. Уровень добычи 2018 г. также будет зависеть от продления договоренностей ОПЕК+, но наиболее вероятен сценарий стабильной добычи по сравнению с 2017 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.

В целом по добыче углеводородов ЛУКОЙЛ показал неплохую динамику. Однако, основное улучшение произошло благодаря росту добычи газа на 9,4% до 13,4 млрд куб. м. При этом добыча нефти упала на 1,3% до 42,703 млн тонн, а с учетом проекта Западная Курна-2 и вовсе сократилась на 6,7% до 43,59 млн тонн. Снижение добычи в Ираке связано с сокращением компенсаций по этому проекту.

Результаты выглядят сильными, но в основном соответствуют ожиданиям. На следующей неделе мы ожидаем публикации финансовых результатов ЛУКОЙЛА за 2К17 по МСФО (наши прогнозы по результатам последуют позднее).

Ребят, кто знает почему гэпнули на открытии сегодня?

Тимофей Мартынов, Я тоже был таким еще пару лет назад, когда рисовал черточки и по ним судил дорого это или дешего). И только изменив подход к оценке стал чувствовать себя уверенней, совершая сделки. Ну и на рынке люди разные нужны, люди разные важны))

Казаков Андрей, вот я вам назвал конкретные компании с конкретными показателями, а вы мен размытую фразу «учитывать динамику», то есть ни конкретных показателей ни конкретных компаний вы не назвали(, что касается дивов про ленэнерго преф никто не говорил, но посмотрите какую долю в энергетике занимает ленэнерго преф? а вы говорите что ВСЯ энергетика дещёвая. И опять же размытые фразы  «пузырь это воздух, а здесь есть фундамент на котором основывается рост» цифры есть?) На что вы ориентируетесь когда оцениваете компанию?) Я вас не убеждаю не брать берите по текущим)

Роман Ранний, Ленэнерго, практически все МРСК, Так же генераторы типа Русгидро, ОГК-2 ит.д. Да практически вся энергетика недооценена, даже с учетом прошлогоднего роста если смотреть на основные мультики отвечающие за пузырь цена/балансовая стоимость; цена/прибыль плюс есть динамика роста прибыльности компаний от квартала к кварталу. О каких пузырях речь? Где у нас в энергетике пузырь? Вот в НОВАТЭК пузырь явный, который активно сдувают весь год. А тут я его в упор не вижу!