Лукойл акции

Мы сомневаемся, что ЛУКОЙЛу удастся осуществить эту задачу до конца этого года, поскольку будет чрезвычайно сложно найти покупателей на эти заправки. В то же самое время мы согласны, что розничные каналы сбыта продуктов нефтепереработки наименее прибыльны и уступают бункеровке, заправкам в аэропортах и дополнительным нефтепродуктам, таким как битум или смазочные масла. Причиной этого является налоговый маневр в российском нефтяном секторе, который привел к сокращению маржи в сегменте переработки, с одной стороны, и строгий контроль над розничными ценами на моторные топлива со стороны антимонопольной службы, из-за которого тяжело переложить недавнее повышение акцизов на конечных потребителей, с другой стороны. По нашим оценкам, ЛУКОЙЛ может выручить $800-1000 млн от продажи этих активов. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций на настоящий момент.

ЛУКОЙЛ – может продать около трети сети АЗС в России из-за неблагоприятной экономической ситуации.

Чистая прибыль заправочного бизнеса в России за первый квартал близка к нулю… В настоящее время доходность в районе 8 рублей на тонну по сравнению с 2 тыс. руб. на тонну годом ранее…Мы рассматриваем возможность продажи наших АЗС иностранным инвесторам и фондам, например, китайским и ближневосточным

(Интерфакс)

Сигнал от аналитической программы по автоматическому анализу биржевых графиков PATTERN ANALYZER (теперь доступна для пользователей ИТС QUIK).

С начала 2017 года котировки Лукойла двигаются в падающем канале.

Сейчас на часовом графике образовалась фигура разворота падающего тренда «ПЕРЕВЁРНУТАЯ ГОЛОВА И ПЛЕЧИ» с целью 3 295 рублей за акцию, там же находится верхняя граница падающего канала, которая выступит сопротивлением.

Несмотря на сокращение добычи нефти в 2016 г. на 8,6% г/г и ограничение добычи нефти в соответствии с договоренностями ОПЕК+ в 1-м полугодии 2017 г., мы считаем, что сильного давления на операционные показатели в 2017 г. не будет: компания планирует как минимум стабилизировать добычу нефти на территории России, компенсировать естественное падение на месторождениях Западной Сибири за счет активного наращивания добычи нефти на Каспии, в НАО. В целом по добыче углеводородов ЛУКОЙЛ рассчитывает в 2017 г. на рост за счет новых газовых проектов в Узбекистане и на Каспии. Мультипликаторы компании крайне низкие с учетом перспектив дальнейшего восстановления цен на нефть. Учитывая рост наших модельных справедливых цен на нефть, ожидаем дальнейшую положительную переоценку акций ЛУКОЙЛа.

Минимальный размер дивидендов за 2016 г. – около 190 руб./акция. Менеджмент компании сообщил, что в 2017 г. не планируется новых заимствований и капзатраты будут финансироваться за счет собственных средств. Для расчета минимального уровня дивидендов за 2016 г. будет использоваться показатель инфляции 5,4%. Это значит, что дивиденд не должен быть ниже 187 руб./акция, так как политика компании состоит в том, чтобы выплачивать не менее 25% чистой прибыли по МСФО и не менее дивиденда за предыдущий год с поправкой на инфляцию. Мы по-прежнему считаем диапазон 190–200 руб./акция (115–125 руб. за вычетом промежуточных дивидендов) реалистичным.

В целом телеконференция произвела на нас достаточно оптимистичное впечатление, и мы сохраняем наши текущие прогнозы. Мы продолжаем считать ЛУКОЙЛ нашим фаворитом в российском нефтегазовом секторе, поскольку он сочетает ожидаемый рост FCF и рост дивидендов в перспективе.

Официальная инфляция за 2016 год — это 5,4%. Значит, это минимальная цель, на которую вырастут дивиденды

Инвестиции ЛУКОЙЛа в 2017 году могут составить 550-600 млрд рублей в зависимости от курса рубля к доллару.

Планируемое увеличение добычи углеводородов может составить  3-4% за счет роста добычи газа.

Финам

Снижение финрезультата ЛУКОЙЛа по итогам 2016 г. было ожидаемым, учитывая низкие цены на нефть, укрепление рубля к доллару США и рост налоговой нагрузки в части повышения базовой ставки НДПИ. Снижение объемов компенсационной нефти по проекту Западная Курна-2 в Ираке оказало основное влияние на EBITDA компании; без его учета показатель вырос бы на 1,7% г/г. В целом, результаты компании совпали с нашими ожиданиями, за исключением данных по чистой прибыли – мы ждали более высокого результата, недооценив негативный эффект от курсовых разниц. Относительно консенсуса ЛУКОЙЛ отчитался лучше.

Презентация долгосрочной стратегии откладывается. В целом за 2016 г. СДП компании вырос на 3% до 255 млрд руб. (3,8 млрд долл.), что соответствует доходности СДП около 12%. Мы считаем, что ЛУКОЙЛ может выплатить дивиденды за прошлый год в диапазоне 190–200 руб./акция, то есть 115–120 руб./акция с учетом уже произведенных выплат. По сообщению компании, совет директоров даст рекомендации по дивидендам в апреле, а презентация новой долгосрочной стратегии отложена на ноябрь с первой половины года. Поэтому в ходе сегодняшней телеконференции мы ожидаем услышать только краткосрочные ориентиры, такие как добыча и инвестиции в 2017 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.

Мы считаем, что отчетность позитивна для акций ЛУКОЙЛа, в частности благодаря более высокому, чем ожидалось, показателю EBITDA, что отражает более низкие чем ожидалось налоги и операционные затраты. Более низкая чем мы ожидали чистая прибыль объясняется высоким убытком по курсовым разницам (27,4 млрд руб.) против наших ожиданий на уровне 25 млрд руб. Мы продолжаем считать ЛУКОЙЛ нашей топ-идеей в российском нефтегазовом секторе: компания предлагает дальнейший рост FCF на фоне снижения инвестиционной программы, что будет находить отражение в растущих дивидендных выплатах. На конференц-звонке сегодня в 16:00 МСК мы ожидаем услышать прогнозы компании на 2017 г. в части капитальных затрат и добычи, особенно в контексте договоренности о сокращении добычи со странами ОПЕК. Мы будем также рады любым комментариям по потенциальным новым международным проектам компании (Иран, Ирак и Мексика). Телефоны для набора: Москва: +7 (8) 495 249 9843; стандартный международный доступ: +44 (0) 20 3003 2666; США, бесплатный: 1 866 966 5335; Россия, бесплатный: 8 10 8002 4902044.

Финансовый отчет Лукойла практически не содержит неожиданностей. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании, бумаги Лукойла являются нашим фаворитом в секторе. Подтверждаем рейтинг ПОКУПАТЬ и целевую цену 3550 руб. за акцию.