Русгидро акции

РусгидроHYDR +1,32% опубликовало очень сильные операционные результаты за III кв. 2016 г. Квартальный финансовый отчет тоже, вероятнее всего, обрадует инвесторов. Результаты по РСБУ будут раскрыты 28 октября, МСФО ожидается 15 декабря. Русгидро – одна из наиболее слабых акций в секторе в 2016 г. У компании относительно высокая долговая нагрузка, еще не завершена инвестпрограмма. Ну и основной риск – Русгидро предстоит докапитализация для финансирования энергетических проектов на Дальнем Востоке. Причем механизмы докапитализации до сих пор обсуждаются: однозначного понимания того, что это негативно для миноритариев, пока нет.

Мы считаем, что акции Русгидро могут сократить отставание в динамике от акций компаний – лидеров сектора: Интер РАОIRAO -1,10% и МосэнергоMSNG +0,12%. Спрос активизируется в преддверии публикации финансовой отчетности. Поэтому следует НАКАПЛИВАТЬ длинные позиции в бумагах Русгидро в районе 0,75 руб. за акцию.

Русгидро — сложная история, может подтягиваться за рынком, но надо иметь ввиду, что у Русгидро есть гигантская головная боль — РАО ЭС Востока, которую решить никогда нельзя. Там по определению никогда не будет прибыли. Это неценовая зона, там тариф ставится таким образом, чтобы покрыть только топливные издержки. В моменте единственный позитив — это если размер допэмиссии будет существенно меньше, чем ожидалось. В моменте за счет допки долговую нагрузку снизят, но через несколько лет в будущем все вернется на такие же круги.

Поскольку ГЭС и плотины являются технологически связанными объектами, компания считает целесообразным нахождение плотин и ГЭС в собственности одного юридического лица, так как это позволяет консолидировать ответственность за безопасность гидротехнических сооружений. Считаем, что те ценовые параметры, по которым «Русгидро» готова отчуждать данный актив, являются высокоэффективными для компании и ее акционеров

Как сообщают «Ведомости», правительство рассматривает схему, которая позволит превратить «РАО ЭС Востока»VRAO (которая в настоящий момент на 100% подконтрольна «Русгидро»HYDR -0,28%) в материнскую компанию «Русгидро». Технически это может быть осуществлено через отчуждение «РАО ЭС Востока» компанией «Русгидро»  в пользу правительства с последующим доразмещением акций «РАО ЭС Востока», которое может быть оплачено госпакетом в «Русгидро» (66,83%). Такая схема позволит избежать необходимости в прямых государственных субсидиях, выплачиваемых «РАО ЭС Востока» для компенсации убытков от разницы между реальными и экономически обоснованными тарифами на Дальнем Востоке. Она может финансироваться за счет дивидендов, которые «Русгидро» будет платить своей новой материнской компании. Кроме того, этот вариант снимает необходимость в сделке конвертации долга «РАО ЭС Востока» в акции «Русгидро» (которая долгое время обсуждается с участием госбанка).

Quote.rbc.ru 02.09.2016 11:06

Русгидро, Mitsui и Японский банк международного сотрудничества (JBIC) подписали меморандум о приобретении казначейского пакета РусГидро. Также в меморандуме говорится о заинтересованности компаний по участию в совместных проектах. Японцы будут проводить технико-экономическую экспертизу компании до конца марта 2017. (Прайм)