Русгидро акции

Операционный денежный поток составил 24 млрд руб. (+20%), капвложения остались примерно на уровне прошлого года 10,3 млрд руб. Свободный денежный поток, по нашим оценкам, увеличился на 36% до 14,8 млрд.руб, но мы отмечаем, что по итогам года FCFF может оказаться минусовым на фоне массивного CAPEX, которые могут составить порядка 100 млрд.руб. (71,7 млрд руб. в 2017), что в итоге может негативно повлиять на дивиденды.

Чистый долг практически не изменился с начала года и составил 119,5 млрд руб. или 1,64х EBITDA.

В целом мы оцениваем результаты как нейтральные.

«Как вы знаете, мы выплатили наши дивиденды в прошлом году по стандартам МСФО. И в этом году мы также не меняли эту методологию»

Чем обусловлено такое повышение операционных расходов? Очень волнует этот показатель

Сергей Мелихов, стоимостью топлива на тепловых электростанциях, ГЭС зимой не очень

Чем обусловлено такое повышение операционных расходов? Очень волнует этот показатель

РусГидро — увеличила EBITDA на 5,9% в первом квартале 2018 года

Показатель EBITDA Группы РусГидро по МСФО в первом квартале 2018 года вырос до 32,02 млрд рублей, или +5,9%.
Чистая прибыль Группы РусГидро увеличилась на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 22,95 млрд рублей. Скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль Группы – 20,89 млрд рублей, что выше первого квартала 2017 года на 2,5%.

В целом, финансовые результаты Группы РусГидро отразили сильные операционные результаты на фоне повышенного притока воды в водохранилища на Волге и Каме и роста выработки электроэнергии дальневосточных тепловых станций в результате роста потребления.

Разница между отчетным и скорректированным показателями чистой прибыли объясняется признанием прочего операционного дохода вследствие изменения справедливой стоимости финансовых активов, оцениваемых через прибыль или убыток, признанием убытка от обесценения дебиторской задолженности, признанием финансового дохода из-за изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции и признанием убытка от экономического обесценения основных средств.

Общая выручка Группы (с учетом государственных субсидий) составила 110,1 млрд рублей и превысила прошлогодний показатель на 6,5%. Основными факторами, повлиявшими на рост выручки, стали увеличение выручки от реализации электроэнергии и тепла по Субгруппе «РАО ЭС Востока», увеличение реализации электроэнергии ПАО «РусГидро» на фоне высоких показателей выработки электроэнергии ГЭС, рост объемов передачи электроэнергии на Дальнем Востоке.


пресс-релиз

Показатель EBITDA Группы РусГидро по МСФО в первом квартале 2018 года вырос до 32,02 млрд рублей, или +5,9%.
Чистая прибыль Группы РусГидро увеличилась на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 22,95 млрд рублей. Скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль Группы – 20,89 млрд рублей, что выше первого квартала 2017 года на 2,5%.

В целом, финансовые результаты Группы РусГидро отразили сильные операционные результаты на фоне повышенного притока воды в водохранилища на Волге и Каме и роста выработки электроэнергии дальневосточных тепловых станций в результате роста потребления.

Разница между отчетным и скорректированным показателями чистой прибыли объясняется признанием прочего операционного дохода вследствие изменения справедливой стоимости финансовых активов, оцениваемых через прибыль или убыток, признанием убытка от обесценения дебиторской задолженности, признанием финансового дохода из-за изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции и признанием убытка от экономического обесценения основных средств.

Общая выручка Группы (с учетом государственных субсидий) составила 110,1 млрд рублей и превысила прошлогодний показатель на 6,5%. Основными факторами, повлиявшими на рост выручки, стали увеличение выручки от реализации электроэнергии и тепла по Субгруппе «РАО ЭС Востока», увеличение реализации электроэнергии ПАО «РусГидро» на фоне высоких показателей выработки электроэнергии ГЭС, рост объемов передачи электроэнергии на Дальнем Востоке.


пресс-релиз

Ждем отчет, вчера докупил до 9% в портфеле, увеличив долю вдвое, нисходящий канал сильный, возможна просадка до 0,65, но в перспективе рубль.

Несмотря на хорошие операционные результаты, мы полагаем, что из-за увеличения расходов на топливо EBITDA компании осталась на уровне 1к17, тогда как отрицательный эффект на прибыль, связанный с форвардным контрактом с ВТБ, скорее всего, был минимальным.

В краткосрочной перспективе акции компании могут оказаться под давлением, однако на более длинном временном горизонте благодаря позитивным регуляторным изменениям компания сохраняет свою инвестиционную привлекательность. Рассчитанная нами прогнозная цена акций «РусГидро» (1,08 руб.) предполагает ожидаемую общую доходность на уровне 55%, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию Покупать.

Результаты за 1к18: неизменная чистая прибыль, несмотря на рост производства. По нашим оценкам, выручка «РусГидро» за 1к18 (с учетом субсидий) составила 108 316 млн руб. (+5% г/г), чему способствовал значительный рост операционных показателей – увеличение выработки электроэнергии на 9% г/г (в том числе +8% – на ГЭС) и рост отпуска тепловой энергии на 7,7% г/г. Мы прогнозируем 3%-й рост расходов, главным образом вследствие увеличения расходов на топливо ввиду значительного роста выработки на тепловых станциях «РусГидро». В связи с этим наш прогноз EBITDA составляет 29 139 млн руб., что примерно соответствует уровню 1к17. Учитывая динамику акций «РусГидро» в 1к18, мы не ожидаем сколько-нибудь существенной негативной переоценки форвардного контракта, заключенного «РусГидро» с ВТБ, по сравнению с предыдущим кварталом. Наш прогноз чистой прибыли (18 476 млн руб.) предполагает снижение показателя на 2% г/г, что связано с ростом чистых финансовых расходов, ранее капитализировавшихся компанией.

Дивиденды за 2017 г.: дивидендная доходность 3,6%. 28 мая совет директоров «РусГидро» рекомендовал выплатить по итогам 2017 г. дивиденды на сумму 11 226 млн руб. (0,026 руб. на акцию; доходность 3,6%), или 50% чистой прибыли по МСФО. Это предполагает снижение общего объема выплат на 51% г/г, что на первый взгляд сложно назвать хорошей новостью. Однако тот факт, что, несмотря на определенные ограничения в плане денежных средств, компания по-прежнему намерена придерживаться 50%-го коэффициента дивидендных выплат, на наш взгляд, позитивен. Дата закрытия реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов, – 7 июля.

Телеконференция. В ходе телеконференции, которая состоится в день публикации результатов, мы рассчитываем услышать комментарии менеджмента относительно будущих капиталовложений (особенно в части реализации тайшетского и дальневосточных проектов компании), новых прогнозов финансовых результатов, ввода в эксплуатацию оставшихся энергоблоков, модернизации дальневосточных мощностей, а также продажи активов (включая долю в Интер РАО) и планов по использованию ожидаемых от продажи средств.

По-прежнему фундаментально привлекательная компания, несмотря на возможное давление в ближайшей перспективе. Мы полагаем, что невыразительная динамика чистой прибыли и низкий уровень дивидендной доходности могут лишить акции «РусГидро» поддержки, в связи с чем в краткосрочной перспективе они могут оказаться под давлением. Однако долгосрочные факторы, определяющие инвестиционную привлекательность компании и обуславливающие нашу рекомендацию покупать по-прежнему на месте. На прошлой неделе глава Совета рынка Максим Быстров подтвердил, что проекты по модернизации мощностей «РусГидро» на Дальнем Востоке будут включены в программу гарантированного возврата инвестиций, что, на наш взгляд, может стать позитивным триггером для акций компании.

Совет директоров «Русгидро» поручил представителям компании на собрании акционеров своей «дочки» — АО «Сахалинская ГРЭС-2» — согласовать заключение допсоглашения к договору генерального подряда с компанией «ТЭС Мосэнерго» на строительство первой очереди ГРЭС-2.

В допсоглашении предлагается определить плановую дату готовности первой очереди к пуску — 26 октября 2018 года.

Строительство первой очереди Сахалинской ГРЭС-2 началось весной 2015 года после согласования проектной документации и заключения договора генерального подряда с «ТЭК Мосэнерго» в январе 2015 года.

Прайм

коллеги не созрел ли русгидро для покупок от 0,7?

Компания в этом году вместе с вводом новых генерирующих мощностей выполнит капитальный и средний ремонт 25 турбоагрегатов общей мощностью 1,58 ГВт, 28 энергетических котлоагрегатов общей паропроизводительностью 6 920 т/ч, 23 генератора общей мощностью 1,89 ГВт, 3,77 тысячи километров электрических сетей 0,4-220 кВ, 54 километра тепловых сетей.

Износ основного генерирующего оборудования энергообъектов Дальнего Востока составляет в среднем 70%. Компания реализует программу ввода новых мощностей для замены изношенного оборудования. В 2018 году планируется пуск Сахалинской ГРЭС-2 электрической мощностью 120 МВт и тепловой 18,2 Гкал/ч и ТЭЦ Восточная во Владивостоке электрической мощностью 139 МВт и тепловой 421 Гкал/ч. В 2019 году «Русгидро» планирует пуск ТЭЦ в городе Советская Гавань электрической мощностью 120 МВт и тепловой 200 Гкал/ч, которая заместит устаревшее оборудование Майской ГРЭС.

«Русгидро» также отмечает необходимость включения объектов тепловой генерации Дальнего Востока в готовящуюся программу модернизации электроэнергетики. По предварительным оценкам компании, объем модернизируемой или замещаемой мощности на Дальнем Востоке должен составить порядка 1,3 ГВт.

пресс-релиз

«Мы поддержали только снижение „перекрестки“ (перекрестного субсидирования „Иркутскэнерго“ — прим. ред.) в Иркутске и возможность заключения прямых договоров (на поставку электроэнергии — прим. ред.) с „Русгидро“ и „Росаэнергоатомом“

Объем выплат РусГидро до последнего момента был неясен. В целом, рынок ожидал, что компания направит акционерам 50% от чистой прибыли, но от какой было непонятно. В частности, чистая прибыль Группы РусГидро в 2017 году составила 22,5 млрд рублей (-43,5% к 2016 году). При этом скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль за 2017 год составила 62,7 млрд рублей. Исходя из объявленного объема выплат, акционерам будет направлено 50% от нескорректированной чистой прибыли. Дивидендная доходность акций компании к текущей стоимости оценивается в 3,7%.

Ранее компания заявляла, что она придерживается коэффициента выплат 50%, используя в качестве базы чистую прибыль по РСБУ или МСФО, в зависимости от того, какая из них выше. В последние несколько лет Русгидро послушно следовала этому правилу. В этом году мы видим, что компания от него отступила: чистая прибыль по РСБУ за 2017 намного выше — 36.1 млрд руб. против 22.5 млрд руб. по МСФО, а значит, предполагает более высокие дивиденды в размере 0.042 руб. на акцию или дивидендную доходность 5.8%. Учитывая историю дивидендных выплат компании, мы ожидали, что Русгидро выплатит 0.042 руб. на акцию, использовав в качестве базы более высокую прибыль по РСБУ. Учитывая все вышесказанное, объявленные дивиденды оказались ниже наших ожиданий и предполагают умеренную дивидендную доходность 3.6%, поэтому мы считаем новость НЕГАТИВНОЙ для акций Русгидро, для которой дивиденды являются важным элементом инвестиционного профиля. Опровергнув какую-либо информацию о возможности стабилизации дивидендного потока посредством корректировки чистой прибыли на различные бухгалтерские разовые статьи, которые обычно оказывают давление на этот показатель (убыток от переоценки основных средств, обесценение активов, переоценка форвардного контракта с ВТБ и т.д.), компания теперь отступает от своего ранее заявленного основного правила, предполагающего использование для расчета дивидендов той чистой прибыли — по РСБУ или МСФО — которая выше. Очевидно, это не повышает привлекательность акций Русгидро. Мы сохраняем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ, поскольку не видим никаких катализаторов для акции компании на данный момент.

Тимофей Мартынов, В любом случае див. доходность (по текущим ~ 3.6% (еще минус налог)) — не назовешь выигрышной. Хотя бы в сравнении с ОФЗ. Так что в целом это «кидалово» чистой воды.

РусГидро — Дивы 0,0263335 руб. Отсечка 6 июля 2018г

28.05.2018 13:48
ПАО «РусГидро»
Решения совета директоров (наблюдательного совета)

Вопрос 5: О рекомендациях годовому Общему собранию акционеров Общества по вопросу: Утверждение распределения прибыли Общества по результатам 2017 года.
Принятое решение: 
Предварительно утвердить и рекомендовать годовому Общему собранию акционеров Общества утвердить следующее распределение прибыли (убытков) Общества по результатам 2017 года:
(рубли)
Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода 36 148 608 891,19
Распределить на: Резервный фонд 1 807 430 444,56
Развитие Общества 23 115 501 974,98
Дивиденды 11 225 676 471,65
Погашение убытков прошлых лет 0,00

Вопрос 6: О рекомендациях годовому Общему собранию акционеров Общества по вопросу: О размере дивидендов, сроках и форме их выплаты по итогам работы за 2017 год и установлении даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.
Принятое решение: 
Рекомендовать годовому Общему собранию акционеров Общества принять следующее решение:
Выплатить дивиденды по обыкновенным акциям Общества по итогам 2017 года в размере 0,0263335 рублей на одну акцию.
Установить 10-ый день со дня принятия решения о выплате дивидендов в качестве даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.
http://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=P048Twdwt0Gr8zQWcaPrkw-B-B

Див отсечка получается 6 июля 2018г., по Т+2, 4 июля. 

2.3. Дата, место, время проведения общего собрания участников (акционеров) эмитента, почтовый адрес, по которому могут, а в случаях, предусмотренных федеральным законом, — должны направляться заполненные бюллетени для голосования: 27 июня 2018 года; Российская Федерация, г. Москва, Краснопресненская наб., д. 12, Центр международной торговли (ЦМТ), подъезд № 4, Конгресс-центр, этаж 2, Конгресс-зал; 10 ч. 30 мин. (время московское); 127137, г. Москва, а/я 54 АО ВТБ Регистратор;

http://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=M7Jf2N4Z5ESSvjVlrtqDng-B-B

Марэк, кидалово с дивидендами

Роман Ранний, почему кидалово? В полном соответствии с ожиданиями

Тимофей Мартынов, ошибочка вышла, думал что меньше 50% дали!