Что происходит на самом деле?
Фактически экономика действительно замедляется. Потребление снижается, выпуск стагнирует, маржинальность бизнеса сжалась относительно пиковых значений. Денежный оборот замедлен, инвестиционная активность подавлена.
Но важно различать кризис и административно сжатую экономику. Текущая слабость это не разрушение системы, а эффект жёстких финансовых условий.
Это не естественная фаза цикла, где экономика может восстановиться сама. При двузначной стоимости денег рост невозможен по определению. Экономику прижали намеренно!
Высокая ставка это прямой налог на: бизнес, инвестиции, занятость, бюджет.
При дорогих деньгах корпоративная маржа сжимается, капитальные программы останавливаются, бюджетный дефицит становится структурным.
При этом государственные расходы носят не циклический, а постоянный характер. Они не могут быть быстро выключены без вторичных эффектов для экономики, социальной сферы и производственных цепочек.
В результате возникает противоречие, которое система не способна долго удерживать: длительная высокая ставка, хронический дефицит, повышенная геоэкономическая нагрузка.
Исторически такой набор условий никогда не решался сохранением жёсткой политики. Финал всегда один – переход к смягчению и запуску механизмов перераспределения ликвидности.
Не потому что хочется роста, а потому что других устойчивых решений у системы не остаётся.
Ключевая ошибка большинства скрывается в ощущении, что в системе нет денег. Но они есть, их просто законсервировали.
Высокая ставка сделала кэш и короткие инструменты самодостаточной стратегией. Капитал осел в РЕПО, фондах ликвидности, на корсчетах. Он не работает на риск, потому что пока не было необходимости.
Однако, это не постоянный режим. Как только доходность безрисковых инструментов начинает снижаться, капитал вынужден искать новые носители доходности.
В закрытой финансовой системе выбор ограничен. Фондовый рынок является одним из ключевых каналов перераспределения.
— Наступает фаза перераспределения и накопления. Рынок в такие периоды переформатирует владение акти
Слабая экономика опасна для бизнеса, но она конструктивна для рынка акций. Потому что именно слабость вынуждает систему запускать следующий цикл.
Рост рынка начинается не из силы, а благодаря давлению. Механика всегда одинакова: жёсткие деньги → замедление → накопление дисбалансов → смена политики → переток ликвидности → переоценка активов.
— Рынок растёт не тогда, когда всё хорошо, а когда становится ясно, что текущий режим не может продолжаться. И этот момент никогда не совпадает с оптимизмом в статистике.
Рынок не даёт комфортных входов в начале цикла. Основные позиции всегда формируются при плохом фоне, высокой неопределённости, отсутствии подтверждений, в фазе давления и вымывания.
Финаме
БКС Мир Инвестиций
