X5 Retail Group акции

• Темп роста чистой розничной выручки оставался на высоком уровне и составил 19,4% год-к-году (г-к-г). Данного результата удалось достичь благодаря:
• росту сопоставимых (LFL) продаж на 1,0%
• росту торговой площади на 23,3% (вклад в рост выручки +18,4%).
• Рост чистой розничной выручки «Пятерочки» и «Перекрестка» составил 21,0% и 22,8%, соответственно, в то время как рост чистой розничной выручки «Карусели» был на уровне 1,3% в связи с  закрытием большого количества магазинов на реконструкцию в течение квартала.
• Рост сопоставимых (LFL) продаж Х5 увеличился до 1,0% г-к-г во 2 кв. 2018 г. с 0,5% в 1 кв. 2018 г. Влияние дальнейшего замедления продовольственной инфляции с 1,0% в 1 кв. 2018 г. до 0,4% во 2 кв. 2018 г. было частично компенсировано краткосрочным положительным эффектом Чемпионата мира по футболу в июне.
• Во 2 кв. 2018 г. Х5 продемонстрировала высокий темп роста LFL трафика на уровне 1,7% г-к-г.
• Х5 добавила 477 магазинов во 2 кв. 2018 г. Прирост торговой площади во 2 кв. 2018 г. составил 213,1 тыс. кв. м.

• росту сопоставимых (LFL) продаж на 1,0%
• росту торговой площади на 23,3% (вклад в рост выручки +18,4%).
• Рост  чистой розничной выручки «Пятерочки» и «Перекрестка» составил 21,0% и 22,8%,  соответственно,  в  то  время  как  рост  чистой  розничной  выручки «Карусели»  был  на  уровне  1,3%  в  связи  с   закрытием  большого  количества магазинов на реконструкцию в течение квартала.
• Рост  сопоставимых  (LFL)  продаж  Х5  увеличился  до  1,0%  г-к-г  во  2  кв.  2018  г.  с 0,5%  в  1  кв.  2018  г.  Влияние  дальнейшего  замедления  продовольственной инфляции  с  1,0%  в  1  кв.  2018  г.  до  0,4%  во  2  кв.  2018  г.  было  частично компенсировано  краткосрочным  положительным  эффектом  Чемпионата  мира  по футболу в июне.
• Во  2  кв.  2018  г.  Х5  продемонстрировала  высокий  темп  роста  LFL  трафика  на уровне 1,7% г-к-г.
• Х5  добавила  477  магазинов  во  2 кв. 2018 г.  Прирост  торговой  площади  во 2 кв. 2018 г. составил 213,1 тыс. кв. м.

По нашим оценкам, за 2к18 выручка выросла на 19% г/г, что предполагает сопоставимые с 1к18 темпы роста розничных продаж (20,2% г/г). Ранее руководство компании сообщало о том, что в апреле темпы роста составили +19% г/г, и мы полагаем, что в мае-июне они не снизились.

В отчетном квартале продовольственная инфляция составляла 0,4% г/г (против 1,0% г/г в 1к18). Мы предполагаем сохранение доли промо-товаров на уровне 30% от выручки, и X5, судя по всему, не сможет компенсировать эти расходы за счет инновационных инструментов розничной торговли и персонализированных продаж на уровне магазинов. Наш прогноз по темпам роста выручки по итогам 2018 г. также составляет 19% г/г.

По нашему мнению, темпы роста выручки на уровне наших ожиданий не станут большим сюрпризом для рынка. Свои финансовые результаты за 2к18 X5 представит 14 августа. На наш взгляд, основное внимание будет сосредоточено на показателях рентабельности за квартал. По итогам 1к18 рентабельность EBITDA компании оказалась худе ожиданий, составив 6,1%. Мы полагаем, что во втором квартале этот показатель вырос, в первую очередь благодаря ускорению органического роста и более благоприятному распределению расходов. Стоит отметить, что компания по-прежнему нацелена на достижение рентабельности EBITDA по итогам 2018 г. выше 7%. И если финансовые результаты за 2к18 окажут поддержку этому показателю, мы полагаем, что это может привести к заметному росту котировок акций X5.

ГДР X5 с начала года подешевели на 26%, что стало следствием скромных финансовых результатов и перестановок в руководстве. На наш взгляд, в текущую цену заложен пессимистический сценарий, и мы полагаем, что результаты за 2к18 прервут снижение и помогут изменить восприятие бумаг X5 инвесторами. X5 торгуется по EV/EBITDA за 2018 г. на уровне 6,3x, который мы считаем привлекательным.

Уровень конкуренции в продуктовом ритейле остается на низком уровне

Накануне рейтинговое агентство Moody's сообщило о том, что в ближайшие годы разрыв между тройкой ведущих ритейлеров и более мелкими конкурентами увеличится. Это станет возможным по причине того, что и X5, и «Лента» планируют поддерживать рост сопоставимых продаж и продолжат активно открывать новые магазины. Что касается «Магнита», то хоть у него сопоставимые продажи снижаются, сеть продолжает увеличивать торговые площади.

Агентство отметило также, что в 2018-м году продажи российских продуктовых сетей могут увеличиться в результате роста реальных располагаемых доходов населения и роста реальной заработной платы с начала года. Правда, пока подобные прогнозы можно считать весьма условными, поскольку любое улучшение потребительских настроений и ожидаемый рост российской экономики возможен при росте нефтяных цен или по крайней мере отсутствия тренда на их снижение. Надо понимать, что сезонность инфляции при росте спроса на продукты питания в осенний период будет неизбежно повышать уровень продуктовой инфляции, что сможет способствовать росту выручки продуктовых ритейлеров.
читать дальше на смартлабе

Подскажите, пожалуйста, по какой причине я не вижу начисления по дивидендам акций FIVE-гдр? Акции были в наличии в последний день покупки 23.05.2018, валютный брокерский счет открыт, банковский счет только рублевый. Может быть нужно валютный банковский счет открывать? Являюсь клиентом банка ПАО ВТБ.

Александр Исмагилов, В анкете к брокерскому обслуживанию нужно указать реквизиты долларового счета. Для этого нужно обратиться в брокерское отделение с паспортом.

Подскажите, пожалуйста, по какой причине я не вижу начисления по дивидендам акций FIVE-гдр? Акции были в наличии в последний день покупки 23.05.2018, валютный брокерский счет открыт, банковский счет только рублевый. Может быть нужно валютный банковский счет открывать? Являюсь клиентом банка ПАО ВТБ.

В то время как непосредственное влияние скорее всего невелико, партнерство с JD.com позволит X5 нарастить свою долю на быстрорастущем рынке электронной коммерции. Это позитивное событие для ритейлера в долгосрочной перспективе.

А что это сегодня на постторгах такой объем покупкой прошел?

Мы полагаем, что с назначением Курбатова гендиректором «Перекрестка» подход к бизнесу не поменяется, поскольку Курбатов не является человеком со стороны (с 2015 г. он занимал должность операционного директора сети и принимал участие в ее преобразовании). Последние финансовые результаты подтвердили эффективность предлагаемого набора услуг: на протяжении семи кварталов средний рост сопоставимых продаж «Перекрестка» держится на уровне 9%, а в 1к18 по темпам роста выручки (+22,9% г/г) сеть лидировала среди трех форматов X5. В отличие от Курбатова, возглавивший Пятерочку Сергей Гончаров пришел в X5 из компании – конкурента, в связи с чем можно предположить, что изменения в политике руководства «Пятерочки» будут более значительными.

На данный момент акции X5 Retail Group снизились в цене на 27% относительно начала года. Главными источниками давления на котировки послужили более слабые, чем ожидалось, результаты за 1к18, уход топ-менеджеров и ухудшение «аппетита» к риску в российском секторе продовольственной розницы. По нашим оценкам, по итогам 2к18 рост выручки компании останется близким к 20% г/г, а рентабельность EBITDA восстановится до уровня выше 6,5%. Неплохим уровнем для открытия позиций мы считаем коэффициент EV/EBITDA за 2018 г. в 6,3x. Наша оценка прогнозной цены акций X5 на 12-месячном горизонте (43 долл./GDR) предполагает полную доходность на уровне 60% – даже без учета потенциала роста выручки и рентабельности, который, как мы полагаем, компания способна реализовать за счет эффективной операционной политики.

Добрый вечер! Интересно пойдет ли бумага выше 1800 ближайшее время??? Или потихоньку так и будет в низ идти?

Мы считаем новость позитивной с операционной точки зрения. Согласно заявлению Группы, результаты пилотных проектов предполагают, что клиенты будут использовать новые машины примерно для 50% покупок. Хотя мы отмечаем, что X5 не отстает от текущих тенденций в ритейле, что скорее всего будет хорошо воспринято клиентами, учитывая небольшой масштаб пилотного проекта и ранний этап тестирования, мы считаем, что в краткосрочной перспективе влияния на финансовые показатели Группы отмечено не будет.