Россети (ФСК) акции

быстрее Гидра вырастет чем ЭТО…

Комментарий Сергея Гайворонского, аналитика БКС Брокер:

Чистая прибыль компании оказалась в диапазоне, прогнозируемом главой компании Андреем Муровым еще в феврале. Рост показателей обеспечен увеличением тарифа и изменением подхода к компенсации потерь в сетях МРСК – теперь ФСК получает полную компенсацию, а не только сверх того, что заложено в тарифах. FCF остался на положительной территории, кроме того, положительным оказался FCFE (после уплаты процентов). Денежный поток идет на дивиденды и снижение долга (уменьшился почти на 10 млрд руб. за год).

Уверенно положительный FCF позволяет выплачивать дивиденды, по крайней мере, не ниже прошлогодних. Однако точный размер предсказать сейчас сложно, учитывая значительное количество непрозрачных корректировок в дивидендной политике. Наиболее весомая корректировка прибыли по МСФО для расчета дивидендной базы – корректировка на разницу амортизации по МСФО и РСБУ. Если остальные окажутся несущественными, дивиденд может достигнуть 0,0168 на одну акцию. Думаю, что это верхняя граница. В качестве нижней границы я бы взял полный дивиденд за 2017 г. (с учетом промежуточных выплат), который составил около 0,0159 руб. на акцию.

Путин дал старт работе Балаклавской и Таврической ТЭС.
Как отмечали в Кремле, запуск ТЭС будет символизировать полную энергетическую самостоятельность Крыма.

news.mail.ru/economics/36657651/?frommail=1

Возможно это снизит расходы ФСК, как думаете?

Ремора, вы почитайте дивполитику, много нового узнаете :) Там нет «не менее», там нет «не более», там точный подсчёт. В отличие от МРСК Волги, например.

Александр Е, ПРАВИТЕЛЬСТВО РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
РАСПОРЯЖЕНИЕ
от 29 мая 2017 года N 1094-р

[О долгосрочных принципах формирования позиции акционера — Российской Федерации в ПАО «Россети» и дочерних обществах ПАО «Россети» по вопросу выплаты дивидендов]

а) направляемая на выплату дивидендов сумма составляет не менее 50 процентов чистой прибыли акционерного общества, определенной по данным финансовой отчетности, в том числе консолидированной, составленной в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности;
=========================
внимательно прочитали — НЕ МЕНЕЕ 50%!
government.ru/docs/27912/
скорее вы Александр узнаете для себя много нового, когда поймете какой первостепенный документ, а какой является последующим… и чем руководствуется АО в принятии тех или иных решений. начинайте с ОСНОВНОГО, а далее смотрите СЛЕДУЮЩИЕ из его документы…

Ремора, вам лишь бы поспорить. В распоряжение внесены изменения. Смотрите действующую версию документа или Распоряжение Правительства РФ от 7 марта 2018 г. N 393-р
Изучайте матчасть.

Александр Е, слышно звон, но… :) трудно взглянуть было на изменения? во 2 абзаце слово «дочерние» заменить на «акционерные» — вот и все изменения...
дословно:
В абзаце втором подпункта «б» пункта 1 распоряжения Правительства Российской Федерации от 29 мая 2017 года N 1094-р (Собрание законодательства Российской Федерации, 2017, N 23, ст. 3444) слово «дочерних» заменить словом «акционерных».
docs.cntd.ru/document/556742109
вы видимо совсем слабы в юриспруденции… но ничего страшного, всегда есть время подтянуть уровень своих знаний.

У них задача одна 1. Распихать по вашим карманам эту папиру…

Ремора, вы почитайте дивполитику, много нового узнаете :) Там нет «не менее», там нет «не более», там точный подсчёт. В отличие от МРСК Волги, например.

Александр Е, ПРАВИТЕЛЬСТВО РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
РАСПОРЯЖЕНИЕ
от 29 мая 2017 года N 1094-р

[О долгосрочных принципах формирования позиции акционера — Российской Федерации в ПАО «Россети» и дочерних обществах ПАО «Россети» по вопросу выплаты дивидендов]

а) направляемая на выплату дивидендов сумма составляет не менее 50 процентов чистой прибыли акционерного общества, определенной по данным финансовой отчетности, в том числе консолидированной, составленной в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности;
=========================
внимательно прочитали — НЕ МЕНЕЕ 50%!
government.ru/docs/27912/

Ремора, в Дивполитике ФСК ЕЭС есть неоднозначные тезисы. В главе 2 есть фраза «не менее 50%», а в порядке расчета уже четко прописаны 50%. Пруф здесь www.fsk-ees.ru/upload/docs/052018_Polozhenie_o_dividendah.pdf

Ремора, вы почитайте дивполитику, много нового узнаете :) Там нет «не менее», там нет «не более», там точный подсчёт. В отличие от МРСК Волги, например.

Александр Е, ПРАВИТЕЛЬСТВО РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
РАСПОРЯЖЕНИЕ
от 29 мая 2017 года N 1094-р

[О долгосрочных принципах формирования позиции акционера — Российской Федерации в ПАО «Россети» и дочерних обществах ПАО «Россети» по вопросу выплаты дивидендов]

а) направляемая на выплату дивидендов сумма составляет не менее 50 процентов чистой прибыли акционерного общества, определенной по данным финансовой отчетности, в том числе консолидированной, составленной в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности;
=========================
внимательно прочитали — НЕ МЕНЕЕ 50%!
government.ru/docs/27912/
скорее вы Александр узнаете для себя много нового, когда поймете какой первостепенный документ, а какой является последующим… и чем руководствуется АО в принятии тех или иных решений. начинайте с ОСНОВНОГО, а далее смотрите СЛЕДУЮЩИЕ из его документы…

Ремора, вам лишь бы поспорить. В распоряжение внесены изменения. Смотрите действующую версию документа или Распоряжение Правительства РФ от 7 марта 2018 г. N 393-р
Изучайте матчасть.

хочу 1000 рубэнов!… что же написать такого?

Ремора, вы почитайте дивполитику, много нового узнаете :) Там нет «не менее», там нет «не более», там точный подсчёт. В отличие от МРСК Волги, например.

Александр Е, ПРАВИТЕЛЬСТВО РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
РАСПОРЯЖЕНИЕ
от 29 мая 2017 года N 1094-р

[О долгосрочных принципах формирования позиции акционера — Российской Федерации в ПАО «Россети» и дочерних обществах ПАО «Россети» по вопросу выплаты дивидендов]

а) направляемая на выплату дивидендов сумма составляет не менее 50 процентов чистой прибыли акционерного общества, определенной по данным финансовой отчетности, в том числе консолидированной, составленной в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности;
=========================
внимательно прочитали — НЕ МЕНЕЕ 50%!
government.ru/docs/27912/
скорее вы Александр узнаете для себя много нового, когда поймете какой первостепенный документ, а какой является последующим… и чем руководствуется АО в принятии тех или иных решений. начинайте с ОСНОВНОГО, а далее смотрите ВЫТЕКАЮЩИЕ из его документы…

эффект роста был достигнут за счет отражения обесценения основных активов в 2017 году на сумму 11 млрд руб. Без учета статьи по обесценению скорректированная прибыль снизилась на 5,8% до 91 млрд руб. Снижение операционной рентабельности произошло на фоне быстрого увеличения расходов в прошлом году (OPEX +15% г/г), но это не стало сюрпризом.

Нет сюрпризов для избушек, не растём…

Александр Е, если в ФСК подгоняют отчетность на +25% за прошлый год то что помешает подогнать диввыплаты под нужную сумму?… :)
тут высчитывать по какой либо метрике не имеет смысла.
вам Муров сказал: — на уровне прошлого года.
Чистую прибыль за 2017г. из 73млрд.р. чудесным образом вырастили до 87млрд.р. = росчерком пера.
============
не пытайтесь считать, меньше 1,6к не дадут.
Муров уже объявил и вам его не переубедить что по каким-то подсчетам не получается… :) как не крути.

ну и кроме того в постановлении и дивполитике сказано:
= НЕ МЕНЕЕ 50% ОТ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ.
о том что не более ничего не сказано…

Ремора, вы почитайте дивполитику, много нового узнаете :) Там нет «не менее», там нет «не более», там точный подсчёт. В отличие от МРСК Волги, например.

И приведите плиз цитату Мурова, что и когда он объявил (это не его прерогатива, дивиденды объявлять).
===
Никого переубеждать не собираюсь, посчитал чтобы увидеть в очередной раз, что надежды некоторых оптимистов на супердивы от суперприбыли не оправдались, а мои прогнозы к сожалению в очередной раз сбылись.

Александр Е, если в ФСК подгоняют отчетность на +25% за прошлый год то что помешает подогнать диввыплаты под нужную сумму?… :)
тут высчитывать по какой либо метрике не имеет смысла.
вам Муров сказал: — на уровне прошлого года.
Чистую прибыль за 2017г. из 73млрд.р. чудесным образом вырастили до 87млрд.р. = росчерком пера.
============
не пытайтесь считать, меньше 1,6к не дадут.
Муров уже объявил и вам его не переубедить что по каким-то подсчетам не получается… :) как не крути.

кроме того в постановлении и дивполитике сказано:
= НЕ МЕНЕЕ 50% ОТ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ.
о том что не более ничего не сказано…

Копнул немного вглубь отчёта. Решил сравнить итоги по основной деятельности.

Операционная прибыль без переоценения основных средств.
2017: 242,2 + 6,4 — 135,5 = 113,1 млрд.
2018: 254 + 6,5 — 155,8 = 104,7 млрд. Меньше на 7% при всех повышенных тарифах.
Все остальные — переоценка основных средств, разовый фактор. За счёт него нарисовали +5 млрд к итоговой чистой прибыли.

В общем, кина не будет, электричество кончилось. Новый аудитор нарисовал красивые циферки, по факту всё то же самое. Дивиденды «на уровне прошлогодних», может будут меньше.
Поэтому и не растём. Некуда.

Александр Е, Переоценка ОС неразовый фактор. Если до этого была переоценка, то в дальнейшем она должна производиться на регулярной основе.

khornickjaadle, она будет производиться, я про сам факт пересчёта новым аудитором, который исправил прошлую чп аж на 15 млрд, и про факт падения операционной прибыли, который говорит о том, что себестоимость растёт быстрее выручки.

Странно, что пытаясь высчитать дивиденды все упускают из виду продажу пакета акций ИРАО в 2018г.… :)
а там 34 млрд.р.… из них 20 млрд.р. Чистая прибыль и амортизацию из данного + вычитать не надо.
www.finam.ru/analysis/newsitem/fsk-ees-ne-rassmatrivala-vozmozhnost-specdividendov-posle-sdelki-s-inter-rao-20180628-124447/?utm_source=finam_inr&utm_medium=lenta&utm_campaign=news_to_finam

Ремора, в дивполитике написано чёрным по белому, что откуда брать для расчёта.
Вплоть до строчки из отчётности и финплана.
Если я правильно помню, прибыль от продажи ИРАО ускакала сразу в нераспределёнку, которую дивполитика не зацепляет.

Копнул немного вглубь отчёта. Решил сравнить итоги по основной деятельности.

Операционная прибыль без переоценения основных средств.
2017: 242,2 + 6,4 — 135,5 = 113,1 млрд.
2018: 254 + 6,5 — 155,8 = 104,7 млрд. Меньше на 7% при всех повышенных тарифах.
Все остальные — переоценка основных средств, разовый фактор. За счёт него нарисовали +5 млрд к итоговой чистой прибыли.

В общем, кина не будет, электричество кончилось. Новый аудитор нарисовал красивые циферки, по факту всё то же самое. Дивиденды «на уровне прошлогодних», может будут меньше.
Поэтому и не растём. Некуда.

Александр Е, Переоценка ОС неразовый фактор. Если до этого была переоценка, то в дальнейшем она должна производиться на регулярной основе.

дивиденды сегодня объявят?

Шен Ци (S как доллар), в мае скорее всего… :) но не исключаю что на конфе сегодня Муров о них заикнется…

дивиденды сегодня объявят?

теперь точно на юг...))

Странно, что пытаясь высчитать дивиденды все упускают из виду продажу пакета акций ИРАО в 2018г.… :)
а там 34 млрд.р.… из них 20 млрд.р. Чистая прибыль и амортизацию из данного + вычитать не надо.
www.finam.ru/analysis/newsitem/fsk-ees-ne-rassmatrivala-vozmozhnost-specdividendov-posle-sdelki-s-inter-rao-20180628-124447/?utm_source=finam_inr&utm_medium=lenta&utm_campaign=news_to_finam

Александр Е, теперь по МСФО прикину. 

ЧП2скор = ЧП МСФО — ЧП ипр факт – А – ЧПтп + Дтп

ЧП МСФО – 92845

ЧП ипр факт – расходы по чистой прибыли от передачи на инвестку – по прогнозу финплана 0.

А – разница амортизаций РСБУ и МСФО, РСБУ беру из прогноза финплана 79118 – 32346 = 46772

ЧПтп – 21500  - возьму по выручке, затрат на ТП не вижу в расходах МСФО

Дтп – возьму 11000 (в прошлом году было 10 млрд).

Итого ЧП2скор = 92845 – 46772 – 21500 + 11000 = 35573.

На лист 1,4 копейки.

Александр Е, тоже не досчитываюсь 5 млрд что по РСБУ, что по МСФО:

За 2018 год не очень понятно, что будет базой. РСБУ: 56млрд — 12млрд переоценка — 21млрд ЧП ТП + ??? поступления ТП. Если поступления ТП 11-12 млрд, то скорректированная РСБУ около 35 млрд по сравнению с 40 млрд в 2017. Значит, базой для дивов должна быть ЧП по МСФО: 92 — 21млрд ЧП ТП +(11-12) млрд поступления ТП — 47 млрд разница амортизации. Тоже 35 млрд. А нужно 40 млрд для уровня дивов в 2017 году.

Неужели будут более 50% платить?

bayad, я раньше прикидывал по РСБУ, выходило 33-34. Дивбазой в этом году наверняка будет МСФО.
В неутверждённом пока финплане есть сумма 20293 на выплаты в этом году, т.е. больше, чем по дивполитике. Может быть, прибавят немного из ЧП за 1 квартал, как в прошлом году.

Александр Е, теперь по МСФО прикину. 

ЧП2скор = ЧП МСФО — ЧП ипр факт – А – ЧПтп + Дтп

ЧП МСФО – 92845

ЧП ипр факт – расходы по чистой прибыли от передачи на инвестку – по прогнозу финплана 0.

А – разница амортизаций РСБУ и МСФО, РСБУ беру из прогноза финплана 79118 – 32346 = 46772

ЧПтп – 21500  - возьму по выручке, затрат на ТП не вижу в расходах МСФО

Дтп – возьму 11000 (в прошлом году было 10 млрд).

Итого ЧП2скор = 92845 – 46772 – 21500 + 11000 = 35573.

На лист 1,4 копейки.

Александр Е, тоже не досчитываюсь 5 млрд что по РСБУ, что по МСФО:

За 2018 год не очень понятно, что будет базой. РСБУ: 56млрд — 12млрд переоценка — 21млрд ЧП ТП + ??? поступления ТП. Если поступления ТП 11-12 млрд, то скорректированная РСБУ около 35 млрд по сравнению с 40 млрд в 2017. Значит, базой для дивов должна быть ЧП по МСФО: 92 — 21млрд ЧП ТП +(11-12) млрд поступления ТП — 47 млрд разница амортизации. Тоже 35 млрд. А нужно 40 млрд для уровня дивов в 2017 году.

Неужели будут более 50% платить?

Магия цифр отчетности за 2018 год :)
Как стало сейчас модным повсеместно (далеко ходить на надо за примером — Русгидро из самых последних) для выравнивания и большей предсказуемости обесценения основных средств (основного актива, генерирующего денежные потоки для подавляющего большинства компаний), ФСК перешло с модели учета по переоцененной стоимости на модель учета по первоначальной (или фактической) стоимости. Еще лет 8 назад, чтобы обосновать такой переход (именно в эту сторону, а не наоборот), надо было иметь очень серьезные аргументы, что для пользователей отчетности представление информации будет при таком способе учетной политики более справедливым, обоснованным, полезным и т.д., в особенности если тебя аудирует «Большая четверка», к которой E&Y относится. Сейчас, видимо, вполне достаточно некого туманного аргумента об учетной политике Россетей. Ну да ладно.
Как результат такого изменения: амортизация основных средств за 2017 год упала сразу на 16 млр руб (с 44 до 28) или более чем на треть! Соответственно, результат за 2017 год (чистая прибыль МСФО) изменился с 72 млр руб до 88 млр руб. Одним росчерком пера :-)
Чтобы проанализировать 2018 год в сравнении с 2017 годом на операционном уровне достаточно посчитать операционную прибыль до учета убытка от обесценения основных средств (который, компания умело играет для цифр отчетности). 2018 год: 105 млр руб, 2017 год: 113 мл руб. Т.е. на операционном уровне плохой результат(-7% г/г), хотя в отчетности все маскируется восстановлением и начислением убытка от обесценения основных средств в 2017-2018 году по новой модели учета. Индексация тарифов на передачу электроэнергии не помогла, а причиной такого результат послужило резкое снижение выручки от строительных услуг (в 3 раза с 19 млр в 2017 году до 6 млр в 2018 году), [не путать с ТП — там все нормально], и резкое увеличение стоимости покупной электроэнергии для производственных нужд более, чем в 1.5 раза (с 24 млр руб в 2017 год до 38 млр руб в 2018 году).Приятно, что систый долг немного снизился на 10 млр руб или 4-5%. Вообщем, ничего прорывного и интересного в отчетности нет (думаю, никто и не ждал).

Операционные расходы компании в 2018 году выросли на 27,7%, до 149,9 миллиарда рублей. «Подавляющая часть от общей суммы операционных расходов в отчетности относится к неподконтрольным. Практически все контролируемые операционные расходы в абсолютном выражении росли темпом ниже инфляции. Также по решению менеджмента в 2018 году ускоренно был проведен существенный дополнительный объем ремонтных работ, позволивший не растягивать по годам, а сразу решить отдельные актуальные проблемы, влиявшие на надежность передачи электроэнергии», — пояснили в пресс-службе компании.
При этом ФСК отмечает, что перевыполнила целевые ориентиры правительства РФ по снижению удельных операционных расходов, определенных на уровне — минус 2-3% в год.

Александр Е, дело не в отчетах… :) и расти есть куда… р.е =2,3.
в рынке нет денег + все ждут конфу для инвестсообщества с 15.00…
Муров будет речь толкать…

Копнул немного вглубь отчёта. Решил сравнить итоги по основной деятельности.

Операционная прибыль без переоценения основных средств.
2017: 242,2 + 6,4 — 135,5 = 113,1 млрд.
2018: 254 + 6,5 — 155,8 = 104,7 млрд. Меньше на 7% при всех повышенных тарифах.
Все остальные — переоценка основных средств, разовый фактор. За счёт него нарисовали +5 млрд к итоговой чистой прибыли.

В общем, кина не будет, электричество кончилось. Новый аудитор нарисовал красивые циферки, по факту всё то же самое. Дивиденды «на уровне прошлогодних», может будут меньше.
Поэтому и не растём. Некуда.