Россети (ФСК) акции

Разумные инвестиции. фундамент, доходность, расчет. Часть 2.

Ранее мы начали рассматривать разумный подход к инвестициям. То есть, чтоб не покупать-продавать акции наугад как в казино, делая ставку на ход цены вверх или вниз. При подходе «Казино ММВБ» мы можем выиграть раз, два, три… но в конечном итоге заиграемся и просадим все деньги — крупье заберет все. так как он играет на человеческой жадности и страхе. + заставляет неопытных молодых трейдеров делать ставки на заемные (плечи). если вы не так давно занялись трейдингом — не торгуйте с плечом, не жадничайте… тренд может пойти не в вашу сторону и тогда убыток будет расти пропорционально взятому взаймы плечу...

Брокер, через которого вы играете на бирже в любом случае останется в + 

— вы купили акции = заплатили комиссию

— вы продали акции = заплатили комиссию

— вы взяли «плечо» = заплатили комиссию + % за заемный капитал, пока не закрыли позу.

именно поэтому Инвестиционные компании так часто меняют свои рекомендации и спекулируют внешним фоном, политикой и Теханализом.  Рекомендации — их хлеб. Чаще дают, больше клиенты совершают покупок-продаж. И понятно, что рекомендации не будут расписывать всю подноготную компанию от А до Я, реальную стоимость по бухгалтерским отчетам… будут даны лишь коэффициенты (формулы которых легко найти на просторах интернета) и график цены = ТА (теханализ).

График цена дает нам исторически просматривать какой был спрос и предложение в определенный промежуток времени. Но это далеко не та цена, сколько реально стоит компания по бух.балансу.  На ММВБ цена спекулятивная и именно поэтому есть АО переоцененные (стоимость выше реальной) и недооценена (стоимость занижена).

Для инвестиций мы ни в коем случае не будем брать переоцененные ценные бумаги. И те, что стоят столько, сколько у них на балансе Чистых активов нас тоже не интересуют...

 Нас интересуют лишь те акции, цена которых занижена в 2 раза и более… :)  Мы же хотим заработать на своих инвестициях...

в Части 1  https://smart-lab.ru/blog/458052.php мы брали в пример акции ФСК ЕЭС, как компанию с наиболее заниженной стоимостью на ММВБ, ежегодно растущими Чистыми активами, хорошей Чистой прибылью и дивидендной доходностью в 2 раза выше среднерыночной среди ликвидных обыкновенных акций.

итак, разбирая годовую бухгалтерскую отчетность, мы пришли к выводу что стоимость в рынке  занижена в  4,6 раза! акция торгуется по 17,4к. при Чистых активах 81к. на акцию и номинальной стоимости = 50к. (цена за 1 акцию на момент создания АО).

на балансе ФСК есть финвложения:  акции ИРАО (75 млрд.р.) собственные акции (2,2 млрд.р.) и акции Россетей.

 

эти финансовые вложения если исходить из рыночных цен
 = 6к. в стоимости каждой акции ФСК ЕЭС.

 вычитаем из 17,4к. стоимости данные финвложения и получаем
11,4к. = стоимость сейчас реального, основного бизнеса ФСК ЕЭС.

а сейчас смотрим сколько Чистой прибыли получила ФСК ЕЭС за последние 2 года работы на каждую акцию, последний отчет нам в помощь

http://www.fsk-ees.ru/upload/docs/2017_RSBU_FSK_OFR_forma_2.pdf

за 2017г = 0,0332р.
за 2016г. = 0,0832р.

итого 0,0332+0,0832 = 0,1164р   — это больше, чем осталась стоимость основного бизнеса ФСК ЕЭС, без учета финвложений (которые можно продать в любой момент).

 

Интересная арифметика получается. ФСК ЕЭС сейчас торгуется в рынке по стоимости Чистой прибыли за последние 2 года работы + финвложения.

А где в рыночной цене стоимость акционерного капитала?
где оценка всего Магистрального сетевого комплекса Российской Федерации?  
неужели это пустое место и ничего не стоит?
Провода и вышки — это по минимуму очень много металлолома, который можно сдать во ВторЧерМет ...  :)
а где вся инфраструктура и недвижимость принадлежащая ФСК ЕЭС? ...

 недооценка — это мягко сказано ...

... продолжение следует … :) 

Один подход, да и тот вызывает сомнения.
Интересно будет сравнить расчёт Conomy на 2017 с цифрами годового отчёта. Денежные потоки у них очень оптимистичные.

Александр Е, ну денежные потоки ФСК всегда были очень хорошие)

Сергей Мелихов, что значит всегда? Откройте расчёт кономи, увидите, что в плюс денежный поток вышел только по итогам 2016, а до этого был отрицательный.
В 2017 по отчётности денежный поток хуже, чем в 2016, видно по РСБУ (уменьшение на 14 млрд) и в МСФО тоже увидим уменьшение. А кономи рисуют +10 млрд.

Александр Е, Если мне не изменяет память Муров обещал не хуже 2016 денежный поток

Сергей Мелихов, он дивиденды обещал не хуже, а денежный поток он уже не сможет. Очень много застряло на годы в дебиторке.

Один подход, да и тот вызывает сомнения.
Интересно будет сравнить расчёт Conomy на 2017 с цифрами годового отчёта. Денежные потоки у них очень оптимистичные.

Александр Е, ну денежные потоки ФСК всегда были очень хорошие)

Сергей Мелихов, что значит всегда? Откройте расчёт кономи, увидите, что в плюс денежный поток вышел только по итогам 2016, а до этого был отрицательный.
В 2017 по отчётности денежный поток хуже, чем в 2016, видно по РСБУ (уменьшение на 14 млрд) и в МСФО тоже увидим уменьшение. А кономи рисуют +10 млрд.

Александр Е, Если мне не изменяет память Муров обещал не хуже 2016 денежный поток

Один подход, да и тот вызывает сомнения.
Интересно будет сравнить расчёт Conomy на 2017 с цифрами годового отчёта. Денежные потоки у них очень оптимистичные.

Александр Е, ну денежные потоки ФСК всегда были очень хорошие)

Сергей Мелихов, что значит всегда? Откройте расчёт кономи, увидите, что в плюс денежный поток вышел только по итогам 2016, а до этого был отрицательный.
В 2017 по отчётности денежный поток хуже, чем в 2016, видно по РСБУ (уменьшение на 14 млрд) и в МСФО тоже увидим уменьшение. А кономи рисуют +10 млрд.

Один подход, да и тот вызывает сомнения.
Интересно будет сравнить расчёт Conomy на 2017 с цифрами годового отчёта. Денежные потоки у них очень оптимистичные.

Александр Е, ну денежные потоки ФСК всегда были очень хорошие)

Один подход, да и тот вызывает сомнения.
Интересно будет сравнить расчёт Conomy на 2017 с цифрами годового отчёта. Денежные потоки у них очень оптимистичные.

Итоговая оценка стоимости акций ПАО «ФСК ЕЭС» от Сonomy

Итоговая оценка стоимости акций

Сравнительный подход

Так как деятельность компании имеет особенности, отличающие её от прочих МРСК, использовать сравнительный анализ возможно только при сравнении по коэффициенту P/E, и это не оптимальный вариант.

Затратный подход

Структура активов предприятия представлена статьями, часть из которых не поддается однозначной оценке их стоимости и ликвидности, что затрудняет нахождение объективной ликвидационной стоимости. Кроме того, деятельность компании — ключевая для электроэнергетики России. В обозримом будущем прекращение хозяйственной деятельности предприятия маловероятно, в связи с чем применять затратный подход для его оценки необоснованно.

Доходный подход

Относительная стабильность операционных показателей компании значительно снижает число факторов, способных непредсказуемо повлиять на модель. Это делает прогнозируемыми денежные потоки и финансовые результаты предприятия, вплоть до влияния внесистемных статей на итоговый финансовый результат. С учетом особенностей оценки компании по сравнительному анализу, для нахождения справедливой цены метод ДДП оптимален.


https://www.conomy.ru/emitent/fsk-ees/page-templates/3265/6956

потенциал роста 73-240%… :)  в зависимости от подхода...

Ремора, сам увеличиваешь долю на просадках?

Итоговая оценка стоимости акций ПАО «ФСК ЕЭС» от Сonomy

Итоговая оценка стоимости акций

Сравнительный подход

Так как деятельность компании имеет особенности, отличающие её от прочих МРСК, использовать сравнительный анализ возможно только при сравнении по коэффициенту P/E, и это не оптимальный вариант.

Затратный подход

Структура активов предприятия представлена статьями, часть из которых не поддается однозначной оценке их стоимости и ликвидности, что затрудняет нахождение объективной ликвидационной стоимости. Кроме того, деятельность компании — ключевая для электроэнергетики России. В обозримом будущем прекращение хозяйственной деятельности предприятия маловероятно, в связи с чем применять затратный подход для его оценки необоснованно.

Доходный подход

Относительная стабильность операционных показателей компании значительно снижает число факторов, способных непредсказуемо повлиять на модель. Это делает прогнозируемыми денежные потоки и финансовые результаты предприятия, вплоть до влияния внесистемных статей на итоговый финансовый результат. С учетом особенностей оценки компании по сравнительному анализу, для нахождения справедливой цены метод ДДП оптимален.


https://www.conomy.ru/emitent/fsk-ees/page-templates/3265/6956

потенциал роста 73-240%… :)  в зависимости от подхода...

ФСК ЕЭС ЗАБРАЛИ 2,3 МИЛЛИАРДА «ТЮМЕНЬЭНЕРГО»

 АО «Тюменьэнерго» (входит в ПАО «Россети») показало провальные финансовые результаты по итогам 2017 года. Отработав весь период с убытками, компания в итоге добилась незначительной прибыли в 23 млн рублей, что в 100 раз меньше результатов 2016 года. На показателе, по версии экспертов, сказался рост себестоимости продаж.
Источники в «Россетях» объясняют это значительными отчислениями в пользу ПАО «ФСК ЕЭС» за передачу по магистральным сетям.
При этом, указывают инсайдеры, рост тарифа ФСК ЕЭС был выше, чем у «Тюменьэнерго». 

http://pravdaurfo.ru/articles/162958-rosseti-i-fsk-ees-zabrali-23-milliarda

как уже все это зае… я а понимаю панику в Сбере, который растет больше года, но когда паника падающей второй год акции. Полнейшее отсутствие позитивных эмоций второй год.
Шоб она провалилась эта биржа!

Malik, так а нет в бумаге позитива, и боковик заслуженный и ожидаемый.

Александр Е, как по мне, так сплошной позитив конкретно в ФСК года три уже идет. Но негатив гирями на ногах висит в виде неадекватного руководства холдинга сетей, чрезмерно прижимистого руководства минэнерго и аферы с префами Россетей и Ленэнерго. Все это отпугивает серьезных инвесторов от сектора госэлектроэнергетики. Денег нет!

Malik, биржа никому ничего не обязана.
Нужно относиться к бирже как к казино.
Делайте ставки, господа! Если повезет, вы выиграете. А не повезет… ну так никто вам ничего не гарантировал.

Лыжник, это тебе на курсах сказали? Умный видать лектор попался. Ты конспектируй дальше умные мысли и держи нас в курсе.

Лыжник, ждите новый крестный ход… :) впереди еще отчет МСФО, ВОСА и отсечка на шикарные дивиденды…

как уже все это зае… я а понимаю панику в Сбере, который растет больше года, но когда паника падающей второй год акции. Полнейшее отсутствие позитивных эмоций второй год.
Шоб она провалилась эта биржа!

Malik, биржа никому ничего не обязана.
Нужно относиться к бирже как к казино.
Делайте ставки, господа! Если повезет, вы выиграете. А не повезет… ну так никто вам ничего не гарантировал.

Ну, кстати, бурный всплеск позитивных эмоций был в День Святого Реморы.
На графике хорошо виден этот день. Легко находится.

как уже все это зае… я а понимаю панику в Сбере, который растет больше года, но когда паника падающей второй год акции. Полнейшее отсутствие позитивных эмоций второй год.
Шоб она провалилась эта биржа!

Malik, так а нет в бумаге позитива, и боковик заслуженный и ожидаемый.

как уже все это зае… я а понимаю панику в Сбере, который растет больше года, но когда паника падающей второй год акции. Полнейшее отсутствие позитивных эмоций второй год.
Шоб она провалилась эта биржа!

ФСК ЕЭС подала иск к банку «ФК Открытие» на 1,92 млрд рублей

ФСК ЕЭС подала иск к банку «ФК Открытие» на 1,92 млрд руб. Иск зарегистрирован 7 марта 2018 года и пока не принят к производству.

Как пояснили в пресс-службе ФСК ЕЭС, претензии связаны с выданной ранее банковской гарантией.

«ФСК ЕЭС осуществляет взыскание задолженности по банковским гарантиям с банка «ФК Открытие» в размере 1,828 млрд рублей и процентов за пользование чужими денежными средствами в размере 94 млн руб. Банковские гарантии выданы в пользу ФСК ЕЭС в обеспечение исполнения генеральным подрядчиком обязательств по договору подряда. Требования по банковским гарантиям предъявлены по причине неисполнения подрядчиком договорных обязательств, в том числе по возврату выплаченного аванса»

В банке «ФК Открытие» отказались от комментариев.

РНС

Электросетевая компания ФСК ЕЭС (входит в «Россети») подала иск к банку «ФК Открытие» на 1,92 млрд руб., следует из картотеки дел арбитражного суда. Иск зарегистрирован 7 марта 2018 года и пока не принят к производству. Как пояснили RNS в пресс-службе ФСК ЕЭС, претензии связаны с выданной ранее банковской гарантией.

«ФСК ЕЭС осуществляет взыскание задолженности по банковским гарантиям с банка «ФК Открытие» в размере 1,828 млрд рублей и процентов за пользование чужими денежными средствами в размере 94 млн руб. Банковские гарантии выданы в пользу ФСК ЕЭС в обеспечение исполнения генеральным подрядчиком обязательств по договору подряда. Требования по банковским гарантиям предъявлены по причине неисполнения подрядчиком договорных обязательств, в том числе по возврату выплаченного аванса», — сказал RNS представитель энергетической компании.

В банке «ФК Открытие» отказались от комментариев.

29 августа ЦБ объявил о начале санации банка «ФК Открытие» с использованием средств Фонда консолидации банковского сектора (ФКБС). В группу банка вошли также «Открытие брокер», страховая компания «Росгосстрах» и РГС-банк, находившийся на санации в «Открытии» банк «Траст», а также Рокетбанк и банк для предпринимателей «Точка». В конце года ЦБ направил на докапитализацию группы 456,2 млрд руб.

В начале февраля 2018 года глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщила, что санируемый Бинбанк будет присоединен к «ФК Открытие». Как пояснил RNS глава «ФК Открытие» Михаил Задорнов, объединение планируется осуществить с 1 по 8 января 2019 года. На докапитализацию Бинбанка ЦБ направит 56,9 млрд руб.

Разумные инвестиции. фундамент, доходность, расчет.

На фондовом рынке торгуется много эмитентов...

Многие из них оценены адекватно, некоторые переоценены и есть те, которые стоят на уровне фондового мусора. В основном это убыточные Акционерные общества или почти банкроты, чьи чистые активы подходят к 0 ...

Естественно нет смысла инвестировать в компании, которые оценены рынком адекватно или переоценены… так как мы планируем со своих инвестиций получить прибыль. Значит нам надо смотреть недооценку.

Среди фондового мусора взгляд пытливого инвестора невольно останавливается на акциях ФСК ЕЭС. Да и не каждый фондовый мусор может себе позволить торговаться на бирже в 1\3 от НОМИНАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ! Акции  ФСК ЕЭС сейчас оцениваются на ММВБ ниже уровня убыточных АО.

Почему цена ФСК бросается в глаза? — спросят те, кто никогда не занимался биржевой аналитикой и новички фондового рынка.

Давайте в этом разберемся.

1. Среди фондового мусора торгуются банкроты и убыточные АО.  ФСК ЕЭС работает с хорошей Чистой прибылью с 2015г.

2. Компании оцененные ниже НОМИНАЛА не платят акционерам дивиденды. Доходность по акциям ФСК ЕЭС уже 3 года подряд выше среднерыночной в 2 раза!

3. У Фондового мусора величина Чистых активов ежегодно снижается и доли миноритариев постоянно разводняют допэмиссиями. У ФСК ЕЭС Чистые активы растут  на 1\2- 1\3  от рыночной капитализации.

Тут по неволе обратишь внимание на высокодоходный актив, который оценен в смешные деньги.

 Что делает разумный инвестор, перед тем как вкладывать свои деньги в тот или иной актив?

Конечно же смотрит цену (выбирает дешево оцененную инвестицию), новостной фон, ближайшие значимые события и отчетность эмитента.

Давайте и мы поступим точно так же.

1. мы взяли самые обесцененные активы на ММВБ.

2. выбрали компанию у которой цена не соответствует показателям.

3. новостной фон и значимые события.

у ФСК ЕЭС в ближайшее время будет целая цепь значимых событий:

  — годовой отчет МСФО (ожидаемая Чистая прибыль 78 млрд.р. — по заявлениям Руководства. в прошлом году была 68 млрд.р.) ...

— предложение Совета Директоров по дивидендам и ВОСА, утверждение дивидендов от 8% к текущей рыночной стоимости (средний по рынку 5%)  по данному параметру мы как минимум получаем недооценку в 2 раза.

— отсечка на дивиденды в июле. (осталось 4 месяца и можно будет получить от 8% на вложенный капитал).

 4. смотрим  рыночную капитализацию (цену) Компании, ее отчетность

на данный момент рыночная капитализация ФСК ЕЭС составляет 222 млрд.р. = 0,175р. за 1 акцию, а по отчету РСБУ (Российские стандарты)  капитал акционеров составляет 1037 млрд.р. = 0,81р.  за акцию — что в 4,6 раза выше рыночной стоимости.

Из отчетности мы видим, что на балансе ФСК есть финвложения:

18,7%  акций ИРАО, их рыночная стоимость = 75 млрд.р.
1,07%  акций ФСК, их стоимость =2,2 млрд.р.
+ акции Россетей 0,68%
------------------------------
это уже 1\3 собственной рыночной капитализации.

это активы, которые можно продать в любой момент и они никак не скажутся на получаемой компанией прибыли ...(но с их продажи акционеры получат свою долю в виде дивидендов).

 если мы уберем их стоимость из рыночной оценки, то получается, что реальная деятельность ФСК сейчас оценена

222-77 = 145 млрд.р.! и это при годовой чистой прибыли по МСФО  в 68 млрд.р за 2016г. и по заявлениям Руководства ФСК ЕЭС  в 78 млрд.р.  за 2017г.  получается, что на реально работающий капитал годовая прибыль акционеров составляет 50% !

 =====================

продолжение следует… :) 

Чё-то ракета какая-то тухлая)… Не в ту сторону она летит куда-то

Владимир Че,
это сверхзвук. по непредсказуемой траектории на неограниченную дальность

А когда собственно уже будут объявлены дивиденды?

Чё-то ракета какая-то тухлая)… Не в ту сторону она летит куда-то

Сначала дивполитика, потом ракета.
Ну как ракета, скорее шар воздушный. Лететь не сильно высоко и ненадолго.

Правительство РФ скорректировало свое распоряжение, касающееся дивидендов компаний группы «Россети» (MOEX: RSTI), так, что база для выплат акционерам управляющей магистральными сетями «ФСК ЕЭС» (MOEX: FEES) все-таки не будет учитывать переоценку акций «Интер РАО» (MOEX: IRAO).


В тексте распоряжения меняется одно слово: в абзаце, в котором прописано исключение из дивидендной базы доходов и расходов, связанных с переоценкой обращающихся на рынке ценных бумаг акций дочерних обществ и относящегося к ним налога на прибыль, вместо «дочерние» (общества — ИФ) теперь значится термин «акционерные».

Как пояснили «Интерфаксу» в «Россетях», «на компанию „Россети“ данное решение влияния не окажет». «А вот на дочернюю структуру — ФСК ЕЭС — повлияет: при расчете дивидендной базы не будут учитываться неденежные доходы/расходы, связанные с переоценкой акций „Интер РАО“, — пояснили в пресс-службе компании.

Поправка утверждена распоряжением правительства от 7 марта, документ опубликован на официальном портале нормативно-правовых актов.

ФСК принадлежит 18,6% в капитале „Интер РАО“. До выхода распоряжения 1094-р (касается дивидендов компаний группы „Россети“, вышло в мае 2017 г.) сетевые компании с госучастием платили дивиденды по распоряжению 774-р, которое также не учитывало переоценку финвложений. Распоряжение 1094-р с формулировкой „дочерние общества“, по сути, дало вероятность учета „бумажных“ колебаний в дивидендной базе ФСК, так как „Интер РАО“ не является ее „дочкой“. „Внесенные изменения позитивны для акционеров, поскольку обеспечивают более высокую базу для расчета дивидендов за 2017 год“, — подчеркнули в ФСК.

Стал понятен рост ФСК последние дни:

правительство изменило постановление об учёте переоценки фин вложений в акционерные общества. За 2017ый ФСК не будет учитывать отрицательную переоценку ИнтерРАО

По расчетам аналитика «ВТБ Капитала» Владимира Скляра, ожидаемый отрицательный эффект от переоценки пакета «Интер РАО» на ФСК составит 7,595 млрд руб. за 2017 год. «С учетом 50% выплаты дивидендов от чистой прибыли, это (пересмотр распоряжения — ИФ) увеличит гипотетический дивиденд на 0,3 коп. на акцию, или дополнительные 1,7% дивидендной доходности», — отметил В.Скляр.

РАКЕТА С УТРА!