Эталон акции

Сделка позволит оптимизировать структуру владения девелоперcкими активами Etalon Group и ускорить процесс интеграции двух бизнесов с целью создания одного из лидеров рынков жилой недвижимости Москвы и Санкт-Петербурга.

АФК «Система» с пакетом в 25% акций остается крупнейшим акционером Etalon Group.  

релиз

Консолидация 100% проекта ЗИЛ-Юг и успешная интеграция обеих компаний «Эталона» обеспечит значительный потенциал для развития группы в среднесрочной перспективе. «Эталон» обещал завершить интеграцию «Лидер-Инвеста» до конца 3К19, и успешное выполнение этой цели будет способствовать росту котировок компании, на наш взгляд.

Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним оценивается в 8,6%. Относительно 2017 года Etalon Group снизил выплату дивидендов на 13,6%, при этом чистая прибыль компании в рублевом эквиваленте показала падение в 213 раз.

Решение не стало сюрпризом для рынка, так как представители «Эталона» заявляли о своем намерении консолидировать «Лидер Инвест» после достижения определенного прогресса в процессе интеграции. Таким образом, общая стоимость ЛИ составляет 29.8 млрд руб. (~0.4x P/NAV), что кажется нам оправданным. Для «Эталона» новость позитивна для восприятия, так как устраняет неопределенность касательно его корпоративной структуры. После сделки долговая нагрузка компании останется на комфортном уровне ( показатель чистый долг/EBITDA составит приблизительно 1.0х). Для АФК «Система» новость также может быть воспринята позитивно, учитывая пристальное внимание инвесторов к снижению долговой нагрузки (сумма сделки составляет 6.5% от финансовых обязательств корп. центра АФК «Система» по состоянию на май 2019).

Совет директоров Группы «Эталон» единогласно поддержал выкуп остальных 49% акций «Лидер-Инвест» у ПАО АФК «Система» за 14,6 миллиарда рублей, для формирования оптимальной структуры владения активами и обеспечения максимального синергетического эффекта от присоединения «Лидер-Инвест».

С учетом уже имеющихся у Группы «Эталон» 51% акций «Лидер-Инвест», приобретенных в феврале 2019 года по цене 15,2 миллиарда рублей, доля Компании в капитале «Лидер-Инвест» после закрытия Сделки увеличится до 100%.

Одобрение от Федеральной Антимонопольной Службы Российской Федерации (ФАС России) в отношении Сделки уже получено.

Планируется, что Сделка будет профинансирована за счет долгосрочной кредитной линии и будет закрыта в августе 2019 года.

релиз

Поступления денежных средств во втором квартале составили 19,18 миллиарда рублей против 14,69 миллиарда рублей годом ранее

сегодня ожидаем: Эталон: операц рез 2 кв

см. календарь по акциям

После того как Эталон приобрел компанию Лидер-Инвест, кто из девелоперов — ЛСР или Лидер-Инвест — получит полный контроль над проектом, было вопросом времени. Мы считаем эту новость очень позитивной для Группы ЛСР, поскольку компания получит значительные денежные средства и снизит долговую нагрузку, но не для Эталона. По информации СМИ, Лидер Инвест / Эталон может заплатить около 17-18 млрд руб., что является значительным оттоком денежных средств для Эталона. Более того, реализация такого крупного проекта потребует от Эталона значительных инвестиций с потенциально отрицательным денежным потоком на начальных этапах, что также может способствовать росту его долговой нагрузки. Группа ЛСР столкнулась с аналогичной проблемой при реализации проекта ЗИЛ-Арт. В то же время мы считаем, что сделка может также приостановить продажу оставшихся 49% Лидер-Инвеста Эталону, чтобы ограничить долговую нагрузку.

Эталону принадлежит 51% акций Лидер-Инвеста, оставшиеся 49% принадлежат Системе. Когда Эталон приобретет оставшуюся долю у Системы было вопросом времени. Ранее Эталон заплатил 15.2 млрд руб. за контрольный пакет акций Лидер-Инвеста. Тем не менее новость может быть воспринята несколько негативно инвесторами, которые ожидали, что эта сделка произойдет позже, тогда как в настоящее время она увеличит долговую нагрузку Эталона. В то же время мы не ожидаем существенной коррекции акций, поскольку акции Эталона выглядят перепроданными и предлагают дивидендную доходность более 10%.

Девелоперская группа «Эталон», которой принадлежит 51% доли в московском застройщике «Лидер-Инвест», планирует увеличить долю в компании.

зампред совета директоров АФК «Система» Феликс Евтушенков, отвечая на вопрос, когда «Эталон» увеличит долю в «Лидер-Инвесте»:

«Плюс-минус пару месяцев… Либо в июне, либо в июле, зависит от административных процедур»

Увеличение доли «Эталона» в «Лидер-Инвесте» проводится в рамках консолидации активов девелоперской группы.

источник

Мы считаем, что объявленные финальные дивиденды позитивными, поскольку $0.19 на GDR предполагают доходность более 10%.

Дивиденды могут составить 0,19 долл./ГДР. Вчера Группа Эталон сообщила о том, что совет директоров рекомендовал собранию акционеров одобрить выплату дивидендов за 2018 г. в размере 0,19 долл./ГДР. Текущая дивидендная доходность (исходя из цены закрытия в понедельник) составляет 10%. По сообщению компании, выплата является разовым отклонением от дивидендной политики, которая остается неизменной.

Дивиденды будут выплачены, несмотря на низкую прибыль в 2018 г. В связи с чистым убытком в 1 п/г 2018 г. Эталон не выплачивал дивиденды за этот период. При этом по итогам 12 мес. 2018 г. чистая прибыль Группы составила 37 млн руб., сократившись на 99,6% по сравнению с 2017 г. Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов в диапазоне от 40% до 70% от размера чистой прибыли по МСФО, скорректированной на некоторые неденежные статьи. Таким образом, по итогам 2018 г. Группа выплатит 0,19 долл./ГДР, что на 14% меньше, чем за 2017 г. (суммарные выплаты за 2017 г. составили 0,22 долл./ГДР).