Северсталь акции

Недавно у Альфы вышел обзор сектора чёрной металлургии, и на его примере я поделюсь своими соображениями почему это сейчас плохой сектор для инвестиций. Итак, у нас в чермете есть несколько тенденций:

🏗 Проблемы внутреннего спроса 🚑
Внутри страны сейчас проблема со спросом на металлопродукцию в трёх отраслях:

🚜 — Стройка. Девелоперы замораживают проекты или снижают инвестиции в текущие. Банки не могут себе позволить, чтобы падала стоимость недвижимости, т.к. это создаст для них колоссальные убытки. А крупные девелоперы могут потерпеть с вводом в эксплуатацию объектов и просто проедать жирок, накопленный за 2 года льготной программы.

🚗 — Автомобили. Продажи автомобилей встают колом. Минпромторг рапортует о падении продаж новых машин в 1кв. 2025 на 26% г/г. На это давит ставка и рост цен. Само собой, это приводит и к сокращению выпуска для недопущения затоваривания складов, как уже у китайцев.

❌ — CAPEX. Многие компании сокращают CAPEX. Это сделают и Северсталь, и ГМК, и Фосагро, и многие другие. А инвестиции для них — стройка. А стройка — это металлопродукция.

✔️Результаты за 1К 2025 года:

Чистая прибыль -55% ( 21 млрд р );
Выручка -5% ( 178 млрд р );
EBITDA -40% ( 39 млрд р );
Свободный денежный поток FSF ушел в глубокий минус ( -33 млрд р ).

Как итог — СД Северстали рекомендовал не распределять дивиденды за 1 квартал.

Связано это с ростом CAPEX ( капитальные затраты ), который будет продолжаться весь этот год, поэтому набирать позицию лучше после улучшения конъюнктуры, либо на очень сильных просадках.

• Если держите компанию в долгосрок — можно спокойно держать дальше, о росте CAPEX и снижении показателей известно было заранее, ничего неожиданного не случилось.

Больше разборов в моём телеграмм канале: t.me/+oWRmuhS0NiQ5NjJi

Компания «Северсталь» опубликовала результаты деятельности в январе-марте текущего года, и они выглядят противоречивыми: выплавка чугуна выросла на 5% до 2,9 млн тонн, стали же — уменьшилась на 2% до 2,8 млн тонн. Продажи продукции поднялись на 7% почти до 2,7 млн тонн.

Зато выручка «Северстали» сократилась на 5% до 178,7 млрд рублей, EBITDA обвалилась на 40% до 39,4 млрд рублей, чистая прибыль — на 55% до 21,1 млрд рублей. Инвестиции расширились в 2,4 раза до 43,6 млрд рублей.

В складывающихся условиях «Северсталь» приняла решение не распределять дивиденды за 1-й квартал 2025 года. Еще в ее пресс-релизе сообщается про ожидание в апреле-июне текущего года «некоторого восстановления финансовых показателей на фоне оживления спроса». Вот тут-то кроется немало интересного.

Цены на стальную продукцию на внутреннем рынке России не демонстрируют стремления к подъему: в течение четырех месяцев плоский горячекатаный прокат подешевел с 63-65 до 60-62 тыс. рублей за тонну, холоднокатаный — с 85-88 до 80-83 тыс. рублей, оцинкованный — с 107-112 до 100-102 тыс. рублей. В прошлом году картина была совершенно иная — цены активно двигались вверх.

#Северсталь #CHMF

Если мы говорим про теорию заговора и страшные события, то вот вам график Северстали.

Ранее видим хороший, практически безоткатный импульс. Потом коррекция, причем нормальная, сформированная по всем правилам технического анализа.

Далее следующий импульс, который по технике должен быть идентичен первому.
Почему сейчас идет откат?
потому что во-первых мы на уровне минимумов побывали, а это сильная зона поддержки, а во-вторых зона 38,2% по фибо, где фиксируются первые шортовые позиции.

Если мы говорим о правильной технической структуре движения, то цели много ниже, примерно на 450р.

Да, это страшно и кому-то кажется нереальным, но мы как-то первый импульс вниз сделали, когда с 2000р. упали на 1000р.

Так что может и такой вариант быть, ребята.
Это на подумать о высоком))

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Качели на рынке продолжаются — переговоры снова ни к чему не привели, поэтому акции с треском полетели вниз.

Причем в лидерах падения оказались и металлурги — ситуация у них сейчас сложная, ведь их бизнес сильно зависит от строительной отрасли. А там все очень и очень плохо — застройщики переоценили свои силы и были не готовы к таким высоким ставкам.

Металлурги в этом плане гораздо умнее — они работают в цикличной сфере, поэтому регулярно сталкиваются с падением производства. И чтобы проходить такие периоды, они заранее создают запас прочности (отрицательный долг и денежная подушка).

Так что о их будущем можно не переживать — тут вопрос лишь в том, насколько сильно упадут их прибыль и выручка. Ведь это напрямую влияет на акции, которые за год серьезно просели — НЛМК потерял 32%, ММК — 37%, а Северсталь — целых 45%.

Достигли ли металлурги дна и стоит ли подбирать их акции?

✅ ММК. P/E = 5х (исторический P/E =6,5х)

Имеет низкую вертикальную интеграцию, поэтому вынужден закупать часть сырья на стороне — отсюда и его меньшая гибкость, и невысокая рентабельность. И когда его конкуренты переключились на внутренний рынок, он начал им уступать.

⛳️«В ситуации высокой неопределенности на рынке мы приняли решение не распределять дивиденды за 1 кв. 2025 года для обеспечения стабильного финансового положения компании в будущем» — генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелев.

📌Выручка снизилась на 5% г/г до 178 733 млн руб., из-за падения средних цен реализации.

📌Показатель EBITDA снизился на 40% г/г до 39 363 млн руб. вслед за выручкой и из-за инфляции производственных издержек. Рентабельность по EBITDA составила 22% (-13 п.п. г/г).

📌Свободный денежный поток снизился до -32 729 млн руб. (в сравнении с 33 180 млн руб. в 1 кв. 2024 года) за счет снижения показателя EBITDA, увеличения оттока денежных средств на пополнение оборотного капитала и увеличения инвестиций.

📌Инвестиции выросли в 2,4 раза г/г до 43 591 млн руб. в рамках реализации основных проектов Стратегии 2024-2028.

 Компания вновь представила слабые результаты Q1 25:

📍 Выручка 178,7 b₽ (-5% г/г, -11% к/к);

📍 EBITDA 39,4 b₽ (-40% г/г, -15% к/к);

📍 Чистая прибыль 21,1 b₽ (-55% г/г, -37% к/к);

📍 Инвестиции 43,6 b₽ (x2 г/г);

📍 FCF (-32,3) b₽ (год назад 33,2 b₽)

 
📍 Производство стали и чугуна 5,7 млн т (без изменений г/г);

📍 Продажи стальной продукции 2,7 млн т (+7% г/г)

Рост производства чугуна после завершения ремонта доменной печи № 5 компенсировал снижение производства стали. Продажи выросли на 7% – распродавали накопленные в начале 2024 запасы чугуна и слябов. В высокомаржинальной продукции есть рост продаж на 9% за счет реализации труб и проката. Тем не менее, цены в прошедшем квартале были ниже г/г, из-за чего доход снизился на 5%.

📉 EBITDA продолжает падать двузначным темпом вслед за выручкой и инфляционным ростом издержек. Инвестиции растут таким же темпом. От инвестпроектов не отказываются, главные из них – комплекс по производству окатышей и уже начавшийся ремонт доменной печи № 4. Снижение EBITDA, рекордные инвестиции, а также необходимость пополнить запасы слябов в преддверии ремонта домны № 4 привели к дальнейшему снижению FCF. Как результат, промежуточных дивидендов не будет уже второй квартал подряд. 

По данным Evraz Steel, в первом квартале 2025 года доля активных проектов инфраструктурного строительства с использованием стали снизилась до 79,1% — самого низкого уровня с 2023 года. Количество замороженных проектов выросло до 288 — на 100 больше, чем годом ранее. Доля «неактивных» стальных конструкций достигла 20–22%, тогда как в 2024 году она составляла не более 16%.

Ожидания металлургов, что именно инфраструктура компенсирует падение спроса из-за стагнации жилищного строительства, не оправдываются. Хотя транспортная инфраструктура остаётся крупнейшим потребителем стали, а за ней следуют промышленная и энергетическая, общее потребление не растёт — на уровне 7–8 млн тонн в год.

В Evraz отмечают трёхкратное падение заказов на мосты и слабый эффект от программ промышленной ипотеки. Спрос сохраняется лишь у проектов с льготным финансированием. Эксперты предлагают меры господдержки: субсидирование ставок, налоговые льготы, инвестиции в переработку лома и логистику. Однако для широкого роста необходимо снижение ключевой ставки и повышение доступности кредитов для подрядчиков.

 $CHMFопубликовала результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Выручка: 178,7 млрд руб. (-5% г/г);

Показатель EBITDA: 39,3 млрд руб. (-40% г/г); 

FCF: -32,7 млрд руб. (33,1 млрд руб. годом ранее).

Отчетность по металлургам открывает Северсталь. Исходя из отчетности можно как минимум понять общее направление сектора. Цикличность похожая, как и общее состояние компаний.

Отчет безусловно слабоват, но кто ожидал в текущей конъюнктуре другого? Высокая ставка, давящая на потребителей в секторе делает свое дело. Потребление стали в России снизилось на 13% год к году  за счет снижения активности в строительстве и машиностроении.

✍️Свободный денежный поток просел прилично. Всему виной снижение EBITDA и рост инвестиций в бизнес. В рамках стратегии на 2024-2028 год, инвестиции выросли в 2,4 раза!

Однако, денежные запасы все еще выглядят значительно, уменьшившись до 95,8 млрд рублей с 128 млрд рублей год к году. Опять же инвестиции и еще раз инвестиции. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,01. Чистая прибыль снизилась в два раза до 21,07 млрд рублей.

Отработается ли поддержка? В моменте даже есть некая покупка.

Вот так сюрприз — отчёт за первый квартал вышел откровенно слабым, но рынок даже бровью не повёл. Выручка просела на 5%, EBITDA рухнула на 40%, а рентабельность сжалась на целых 13 процентных пунктов. Обычно такие цифры вызывают панику, но здесь — тишина. Почему? Да потому что все эти ужасы уже были заложены в цену, да и дивидендное решение (вернее, их отсутствие) никто не ждал.

Теперь главный вопрос — что может развернуть ситуацию? Традиционно первый квартал для металлургов — самый хромой, так что в теории дальше должно быть только лучше. Но загвоздка в том, что больше 60% продаж Северстали завязаны на строительный сектор, а там, как известно, сейчас полный штиль. Пока стройка не оживёт, а машиностроение не заработает в полную силу, серьёзного роста ждать не приходится. И тут всё упирается в ключевую ставку — без её снижения надеяться на восстановление просто наивно.

Техническая картина пока даёт намёки на отскок: уже две недели цена топчется у психологической отметки в 1000 рублей, и в прошлый раз, когда акции отталкивались от этого уровня, они взлетали на 45%. Но не обольщайтесь — это пока лишь локальное движение, а не разворот тренда. Если уж очень хочется поиграть на повышение, то только со стопом ниже 1000 (там прошлогоднее дно), иначе можно нарваться на неприятности.

Отработается ли поддержка? В моменте даже есть некая покупка.

Отработается ли поддержка? В моменте даже есть некая покупка.

Не думаю, что бумага сможет выйти дальше чем указанный уровень. Это накопление прошлого цикла, от которого начиналось снижение. 

Поэтому для Северстали текущий рост лишь возможность немного скорректироваться перед снижением под 1000.0.

 Закрытый клуб / Больше идей и готовых сигналов в Телеграм      

Сектор продолжает преподносить неприятные сюрпризы – высокие ставки душат бизнес, потребление металла в первом квартале рухнуло на 13%, а цены просели еще на 5-6%. Северсталь первой показала слабые результаты и, как я предупреждал еще в апреле, отказалась от дивидендов. Казалось бы, все плохо, но вчера бумаги вдруг рванули вверх. В чем подвох?

Дело в геополитике – рынок ловил любые позитивные слухи, и проблемные активы традиционно получили краткосрочную подпитку. Но это не более чем технический отскок – фундаментально ничего не изменилось. Да, второй квартал обычно сильнее, но ставки по-прежнему кусаются, строительный сектор вялый, а мировая металлургия страдает от перепроизводства и низких цен.

Есть и хорошие новости: худшее, судя по всему, позади – дно цикла пройдено в конце 2024 – начале 2025 года. Однако ждать быстрого восстановления не стоит. Давление сохранится как минимум до второго полугодия, когда ЦБ начнет смягчать политику. По-настоящему оживить сектор сможет только возрождение спроса, а это история уже 2026 года.

Вчера Северсталь представилаоперационные и финансовые результаты за 1 кв. 2025 года.

В конце прошлой недели операционными результатами также поделился и ММК.

Результаты очень слабые.

Северсталь:

• Производство чугуна +5% г/г

• Производство стали -2% г/г

• Продажи металлопродукции +7% г/г

• Продажи железной руды третьим лицам -6% г/г

• Выручка -5% г/г

• Показатель EBITDA -40% г/г

• Свободный денежный поток оказался отрицательным (-32 729 млн руб. в сравнении с 33 180 млн руб. в 1 кв. 2024 года).

Ожидаемо, что совет директоров компании рекомендовал НЕ выплачивать дивиденды за отчётный период.

ММК:

• Выплавка чугуна -6,9% г/г

• Производство стали -13,4% г/г

• Производство угольного концентрата +9,6% г/г

• Продажи металлопродукции по Группе -11,1% г/г

Дело в том, что текущее экономическое состояние не позволяет металлургической отрасли должным образом развиваться. Это компании подвержены цикличности и сейчас переживают не лучшие времена.

Новость: «Совет директоров «Северстали» рекомендовал не выплачивать дивиденды за I квартал 2025 года».

❗️Потребление стали в России, по оценке компании, снизилось примерно на 13% г/г в основном за счет снижения экономической активности в строительной отрасли и в машиностроении. На этом фоне цена на металлопродукцию в 1 квартале 2025 года снизилась, падение котировок на горячекатаный прокат составило примерно 10%.

📊Результаты 1кв 2025 года:

❌Выручка снизилась на 5% до 178,7 млрд руб., несмотря на рост продаж (+7% г/г) из-за снижения средних цен реализации

❌EBITDA снизилась на 40% до 39,4 млрд руб.

❌Capex (инвест. программа) вырос в 2,4 раза до 43,6 млрд руб.

‼️FCF* (свободный денежный поток) — отрицательный (-32,7 млрд руб.)

*Именно из FCF выплачиваются дивиденды у металлургов. Нет свободного денежного потока = нет дивидендов.

💡Полный расклад по Северстали давали ещё в июле 2024 года и мы уже тогда знали о большом capex на 2024-2028гг.

https://t.me/c/1746416885/3800

Во вторник, 22 апреля, акции всех трех ведущих российских черных металлургов отторговались намного лучше рынка – если Индекс Мосбиржи  прибавил 1,5%, то НЛМК вырос на 3,2%, «Северсталь» — на 5%, а ММК — на 6%.

Одним из поводов этого стал отчет «Северстали» за 1-й квартал 2025 г. Некоторые аналитики называли его хорошим, другие – откровенно слабым. Истина лежит посередине. Действительно, выручка снизилась лишь на 5% год к году – это немного и говорит о некоторой адаптации металлургов к непростой ситуации в отрасли. Многие ждали, что будет хуже.

Производственные показатели (продажи и производство) изменились разнонаправленно, но не очень сильно, что также можно записать в актив.

С другой стороны, EBITDA просела сразу на 40% г/г, рентабельность по EBITDA снизилась на 13 п.п. но осталась на приемлемых 22%, свободный денежный поток стал отрицательным в размере  -32,7 млрд руб.

Более того, как заявил генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелев: