АЛРОСА акции

«В системе порой находится от 12 до 18 млн карат добытой, но не реализованной продукции. Товар лежит не отсортированный, не готовый к продаже. Надо понять, каков минимальный уровень, за который нельзя опускаться, остальное — продавать»

Такая мера позволит продолжить сокращение издержек.

Финверсия

Умеренно негативные результаты, на наш взгляд, поскольку снижение оказалось несколько выше, чем мы ожидали, несмотря на сезонные факторы и пополнение запасов в прошлом году. Мы рассматриваем слабость как временную и подтверждаем нашу оптимистичную позицию по отрасли (хорошие сигналы по всей цепочке создания стоимости алмазов) и компании (катализатор — изменение дивидендной политики), а также нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ.

Наше мнение. Умеренно негативные результаты, на наш взгляд, поскольку снижение оказалось несколько выше, чем мы ожидали, несмотря на сезонные факторы и пополнение запасов в прошлом году. Мы рассматриваем слабость как временную и подтверждаем нашу оптимистичную позицию по отрасли (хорошие сигналы по всей цепочке создания стоимости алмазов) и компании (катализатор — изменение дивидендной политики), а также нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ.

Доброго времени суток, коллеги!

Я хотел бы принести извинения всем, кого задел последним постом, а также своими комментариями :)

Действительно, я тут достаточно давно (был другой аккаунт), но публиковаться и писать комментарии начал только сейчас. 

Вчерашний пост вызвал бурю эмоций у опытных пользователей и просто тех, кто хотел вставить слово :) Правда, извините. Я вежливый человек и не хочу никого обидеть, а самое главное не хочу враждовать… но хайпанул нормально..

Объявление № 1

Так как мне писали, что вчерашний пост про Русгидро был детским садом, что я «гуру» ФА, это «туфта» и т д…
Я уверен. Он кому то понравился и был полезным.

В связи с тем, что я «зеленый», я изменю ник (он будет глупым и смешным… таким же как я) и буду писать свой «бред» дальше! =)









А на комментарии тех, кто стабильно делает 50-100-200% годовых, кто работает «аналитиками» в ведущих аналитических и брокерских фирмах (кстати напишите мне, может знакомы :)) ,  и вообще… «опытных инвесторов и трейдеров» буду относиться иначе.

Объявление № 2. 

Уважаемые трейдеры, кто мне писал в ЛС и читал мои посты про спекуляции.. 
Я меняю формат как и обещал ранее. Изначально я сюда пришел, чтобы меня начали читать и выбрал спекуляции. Но мне интереснее инвестирования и финансовое планирование. Да,  я действительно менее опытен многих тут, но я изучаю кучу материала ежедневно и по роду своей работы узнаю много много всего… дайте мне время. Спасибо!
Надеюсь новый материал также будет кому то полезен и интересен. 

Сегодня будет последний пост про спекуляции под обзором Алросы

Итак, обзор Алросы.

Это компания, которая добывает, перерабатывает и продает драгоценные камни. 

Президент «Алроса» Сергей Иванов дал интервью «Россия 24»: государство и республика Саха сейчас не планируют продавать доли в «Алроса», так как компания платит хорошие дивиденды; влияние аварии на руднике «Мир» существенное, потеряно 7% от добычи, но компания не снизит продажи в 2019-2020 годах за счет резервов; если цена и способ приватизации устроит наблюдательный совет, «Алроса» купит завод по выпуску бриллиантов «Кристалл».

Со слов гендиректора по финансам и экономике «Алроса» Алексея Филипповского, компания «Алроса» сохранит производственный план на 2018 г. в объеме 36,6 млн. карат, вопреки снижению добычи в 1 кв. 2018 г. и невозможности замещения выпадающих объемов рудника «Мир». К 2019 г. целевой ориентир 38 млн. карат, против ранее озвученных 41 млн. карат, с учетом мощностей рудника «Мир».

Чистая прибыль «Алроса» по МСФО в 1 кв. 2018 г. выросла на 39,8% и составила 33,181 млрд. руб. по сравнению с 23,742 млрд. руб. в аналогичном периоде прошлого года. Выручка увеличилась на 13,7% до 94,894 млрд. руб. против 83,485 млрд. руб. в 1 кв. 2017 г.

Стоит также отметить, что в первом квартале P/E и P/B у компании снизились до 7.7 и 2.35 соответственно. Леверидж снизился до 28%.

Потенциальные дивиденды (доходность): ~ 5,65%

11.07.2018– последний день покупки акции для получения дивидендов

Данная бумага есть в моем портфеле. Считаю ее стабильной компанией, которая платит дивиденды и у которой точно есть будущее. 

Ну и напоследок… 1 мощная сделка по сдеру. Открыл вчера. Закрыл сегодня. Спасибо!

Заключите меня в скорлупу ореха, и я буду чувствовать себя повелителем бесконечности. Если бы только не мои дурные сны!

— увеличение расходов на амортизацию основных средств и нематериальных активов, что обусловлено ростом стоимости основных средств в результате ввода новых объектов (в частности, АО «Якутская ГРЭС-2» с учетом объектов внеплощадочных сооружений в 2017 – 1 квартале 2018 год), а также с проводимыми на филиалах Общества работами по реконструкции и модернизации объектов основных средств.


Что касается субсидий, то это еще один вопрос последовательности. Если вы ругаете Русгидро за участие в дальневосточных проектах, а потом ругаете за получение субсидий за эти проекты… вы непоследовательны. Не нужно так. 

По итогам 2018 года субсидии должны увеличиться более чем на 10 млрд. руб. К слову, это тоже не все субсидии.
В полученных за 3 месяца 10 млрд. руб. примерно 6,6 это общая величина субсидий, полученных гарантирующими поставщиками – предприятиями, входящими в Группу, – в связи с вступлением в силу Постановления Правительства РФ № 895 «О достижении на территориях Дальневосточного федерального округа базовых уровней цен (тарифов) на электрическую энергию (мощность)»
Именно они отображены на слайде. Таким образом, из данной категории за квартал Русгидро получила 6,6 из 34,8 млрд. 

Прогноз по капексу был увеличен, причина отмечена на слайде. Это, разумеется, вызвало негодование и сравнение компании с Газпромом. Конечно, общее есть. Стройки, протяженные во времени, с повышающимся капексом, здесь еще и с допэмиссиями (на самом деле акции уже упали на планируемую в будущем величину допэмиссии еще на ее объявлении, но кто об этом вспомнит в дальнейшем). В положительную сторону Русгидро отличает солидное падение капекса (даже с учетом его корректировки), уже по итогам текущего года капекс будет сокращаться на 30 млрд. руб.

И я могу сказать за счет чего. Хотя если вы читаете мой Телеграм, уже сами знаете :)

Совет директоров «РусГидро» поручил акционерам«Сахалинская ГРЭС-2» согласовать заключение дополнительного соглашения к договору генерального подряда на строительство первой очереди Сахалинской ГРЭС-2 от 23 января 2015 года. Дополнительное соглашение устанавливает плановую дату фактического завершения проекта Сахалинской ГРЭС-2 — 1 декабря 2018 года.

Ввод в эксплуатацию ТЭЦ «Восточная» во Владивостоке намечен на третий квартал 2018 года, сообщила пресс-служба АО «Дальневосточная генерирующая компания» (ДГК, входит в группу «РусГидро»).

Еще пара важных замечаний по Русгидро
— в 1 кв. 2018 произошла положительная переоценка опциона от ВТБ, т.к. на 31 дек. 2017 стоимость акций была примерно 0.70, а на конец первого квартала в районе 0.76; если акции не поднимутся выше 0.76, то во втором квартале будет отрицательная переоценка по этому пункту
— ранее Русгидро поднимала вопрос о пересмотре дивидендной политики с ЧП МСФО на FCF, по итогам рассмотрения вопроса отказались от пересмотра и оставили ЧП МСФО; здесь это положительный момент, т.к. у Русгидро это привело бы к падению дивидендов (мы хорошо знаем по Газпрому, что масштабные стройки не благоприятны высокому FCF).

Резюмируем.
Я выпускал статью по Русгидро 20 декабря. На тот момент бумаги стоили примерно 0.71 и почти не изменились за этот период (ну разве что сегодня слив рынка увел их в небольшой минус). Русгидро занимает у меня 4.98% в портфеле и сейчас его переоценка не оказывает серьезного влияния на счет. Пока добирать не планирую, сделаю это или позже или в случае более серьезного падения, например, на 0.60.
Русгидро это две простейших идей в энергетике. Вы покупаете акцию и держите ее минимум полтора-два года. За этот период компания завершает основные стройки и увеличивает чистую прибыль. Вполне возможно, потом ее и не захочется продавать, как сейчас мне очень тяжко было бы прощаться с МРСК Волги (и не планирую пока этого делать). Если подобный инвестиционный горизонт для вас слишком длинный, с Русгидро лучше не работать в принципе и проигнорировать эту идею. Можно рассмотреть вторую (при условии, что вы вообще работаете с этой компанией).
Вы спекулируете акциями Русгидро с очень короткими целями 2-3-5%, выделив себе несколько входов (3-5) на ближайших возможных ценовых остановках. Русгидро достаточно склонна к консолидациям, поэтому эти моменты достаточно хорошо отрабатываются, при этом в голове вы держите, что залипнуть в этих акциях не катастрофично. С некоторой ликвидностью доступны и фьючерсы на гидру, если не смущает контанго...
Больше к этой истории в ближайшее время возвращаться не собираюсь.

Хочу в завершение поговорить коротко еще о двух компаниях. Они у меня в портфеле отсутствуют, но вызывают интерес.

МОЭСК. Внезапно, МОЭСК. Вообще, я думал, что поставил крест на этой компании, как вдруг с годового собрания приходят новости, что генералный заявляет о планах увеличить прибыль по РСБУ с 2,7 млрд. руб. до 6,5 млрд. руб. Это очень сильное заявление, которое требует практического подтверждения, а главное на текущий момент плохо понятно — за счет чего? (кроме каких-либо утонченных бухгалтерских изысков, разумеется...).
На самом деле к этой новости мне добавить нечего, но если обозначенные планы будут хотя бы более менее близки к правде и исполнены за счет разумных действий, это может придать солидный импульс давно забытой и проклятой дочке Россетей. Буду следить.

НМТП. Здесь все гораздо интереснее.
На текущий момент компания рекомендовала отказаться от дивидендов с оговоркой, что вернется к этому вопросу позднее в текущем году. Когда? Логично, предположить, что уже при новом собственнике. Если действительно группа Сумма выходит из актива и туда заходит Транснефть с Роснефтью (без выставления оферты конечно же), то возврат затрат будет достаточно актуален для Транснефти с Роснефтью. Объявление дивидендов выглядит достаточно логичным ходом, если конечно у Роснефти не найдется аптек, чтобы их продать НМТП...
Сам же НМТП является очень сладким активом с рентабельностью капитала и по EBITDA в районе 70% и это с учетом падения показателей за последнее время, ранее они доходили до 100%.
Последний год НМТП активно судился с ФАС по поводу тарифов. ФАС пыталась склонить НМТП к переводу долларовых тарифов в рублевые, но каждый раз проигрывала суды. Учитывая, это взаимоотношение между компаниями, Транснефть начала готовиться заранее.

Президент «Транснефти» Николай Токарев направил письмо премьеру Дмитрию Медведеву с предложением отнять у Федеральной антимонопольной службы (ФАС) полномочия по тарифному регулированию и передать их Министерству экономического развития, сообщил «Ведомостям» представитель «Транснефти» Игорь Демин. По его словам, письмо также подписали предправления «Новатэка» Леонид Михельсон и председатель совета директоров НЛМК Владимир Лисин. На обращение уже получена резолюция Медведева, отметил Демин, но не уточнил, какая именно.

История крайне интересная, но требует большей ясности. Очень вероятно, что при всей привлекательности актива на него попытаются серьезно сбить цену для входа, поэтому сейчас бросаться внутрь было бы слишком опрометчиво. Однако после выхода Магомедовых и нового распределения долей (и вполне возможно — новой цены на этот актив), можно было бы задуматься о включении этого достойного представителя транспортного сектора в свой портфель. 

На этом все, благодарю за внимание! Сохраняйте оптимизм, но лишь в сочетании с трезвым критическим мышлением. Всего вам доброго!

Кирилл Авдеев, спасибо за разъяснения!

Алроса — ранее приобретенные 1,5% акций будут храниться как казначейские

Алроса поделилась деталями плана мотивации менеджмента  

По словам финансового директора АЛРОСА Алексея Филлиповского, компания не планирует передавать ранее приобретенные 1.5% акций менеджменту в рамках программы мотивации. Вместо этого АЛРОСА будет сохранять эти акции как казначейские и выплачивать % от прибыли на них, если их цена будет расти. Максимальная прибыль, подлежащая выплате, будет ограничена.
АТОН

Акции “Алросы” торгуются выше психологически важной отметки 90 руб и средней полосы Боллинжера дневного графика (90,50 руб) – весьма позитивный для “быков” сигнал. До преодоления указанных отметок инвесторы могут рассчитывать на возвращение в район максимумов мая – к 94-95 руб.

«Мы говорим о переработке алмазного сырья. Давно существует спор о том, надо ли добывающим компаниям участвовать в переработке сырья. Я пришел к выводу, что, скорее, нет. Скорее, алмазодобывающие компании должны поддерживать огранку. Есть механизмы, например, механизм отсрочки оплаты приобретаемого сырья. Нужна система преференций, чтобы алмазы гранились в стране, а не за рубежом. Мы „Алросу“ подвигаем в эту сторону».

«Надо ли покупать „Кристалл“ — не знаю, там сложная экономическая ситуация. Надо ли „Алросе“ лезть туда – у меня нет ответа на этот вопрос. Мне кажется, в большей степени надо поддерживать, а самим вести до конца эту продукцию не стоит. Все-таки „Алроса“ – это добывающая компания».

Акции будут храниться как казначейские, а значит могут повлиять на акции компании в свободном обращении и потенциально оказать влияние на вес в MSCI. С другой стороны, интересы менеджмента и акционеров будут по-прежнему совпадать, в то время как компания может потенциально продать их в рамках SPO в 2019-20.

В этом отчете мы подробно рассмотрим вопросы, имеющие решающее значение для инвестиционного профиля АЛРОСА. 1) Насколько крепкой является цепочка стоимости алмазов? 2) Представляют ли угрозу искусственные алмазы? 3) На какой стадии находится интеграция блокчейна в отрасли? 4) Насколько будет способствовать росту стоимости восстановление рудника Мир? 5) Каковы последствия предстоящих сделок M&A? 6) Стоит ли расширять присутствие компании в Анголе? Мы пришли к выводу, что после недавнего ралли акции остаются привлекательными и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ, повышая нашу целевую цену до 115 руб. с учетом нового прогноза по курсу рубля (60/$). АЛРОСА остается одним из наших фаворитов в секторе.

Мы фокусируемся на краткосрочных фундаментальных факторах трех основных этапов в цепочке создания стоимости алмазов (добыча, огранка и продажа ювелирных изделий), поскольку долгосрочный инвестиционный сценарий, предполагающий дефицит предложения, хорошо известен и остается неизменным. Мы вновь подтверждаем наш оптимистичный взгляд на спрос и цены в 2018, несмотря на некоторые потенциальные проблемы с ликвидностью в Индии, связанные с мошенничеством.

Синтетические алмазы: дисконт скорее всего увеличится
Дисконт в цене синтетических алмазов увеличился до 30-50% против 10-20% год назад. Улучшение технологий, неограниченные ресурсы, слабый вторичный рынок и широкая рекламная кампания в поддержку природных камней должны способствовать снижению цен. Мы считаем, что синтетические алмазы повторят историю изумрудов и рубинов, которые сейчас оцениваются менее чем в 1/10 стоимости природных камней.

Углубление в блокчейн: новый алмазный стандарт?
De Beers и АЛРОСА разрабатывают пилотные проекты блокчейн-систем, которые будут развернуты к концу 2018 и должны будут позволить отследить камни «от рудника до пальца», улучшить контроль качества, сократить документооборот и снизить роль человеческого фактора, а также обеспечить более эффективный процесс оплаты. Среди отрицательных сторон мы выделяем затраты на НИОКР и риск торговых ограничений (например, из-за санкций США).

Восстановление рудника Мир: экономически эффективно при капзатратах $460 млн
Реконструкция может начаться в 2020+, и мы оцениваем чистую приведенную стоимость проекта в 27.5 млрд. руб. при внутренней ставке доходности 25% и при капзатратах 20 млрд. руб. ($330 млн). Максимальные капитальные затраты, допускающие внутреннюю ставку доходности 20%+, составляют 27.5 млрд руб. ($460 млн.), но, учитывая социальную значимость и значительные запасы руника Мир, а также благоприятные перспективы алмазного рынка, мы полагаем, что АЛРОСА может утвердить восстановление с более высокими капзатратами.

M&A с Кристаллом и АЛРОСА Нюрба: невысокая рентабельность/размывание стоимости
Консолидация Кристалла снизит рентабельность группы на 2 пп (до 43%) – цена вряд ли превысит $120 млн даже при агрессивном мультипликаторе EBITDA 8x. Ранее заявленные 12 млрд руб. за 10% в Нюрбе – высокая цена, которая предполагает EBITDA 7.2x и размывание стоимости в размере 4 млрд руб., но оба приобретения слишком малы, чтобы отрицательно сказаться на инвестиционном профиле.

Анализ проектов в Анголе: Luaxe обеспечивает IRR 20% и ЧПС $1 млрд
Мы рассматриваем различные варианты развития Luaxe и оцениваем проект на основе общедоступной информации по потенциальным капзатратам, качеству и классам алмазов. Приобретение 8.2% в Catoca предполагает EV/EBITDA 2017 всего 3.3% и будет способствовать росту стоимости на $70 млн – проект должен генерировать дивиденды $600 млн для АЛРОСА до 2034 года, по нашим оценкам.

Изменение дивидендной политики: 100% FCF = дивидендная доходность 16% за 2018
Новая дивидендная политика отвечает интересам всех сторон – федеральных и региональных правительств, менеджмента и инвесторов – таким образом, мы видим высокие шансы на ее одобрение на заседании правления в июне (сильный катализатор). На наш взгляд, гибкая политика, с привязкой дивидендов к FCF (которую уже применяют Северсталь, НЛМК и Норникель), была бы оптимальным вариантом.

Привлекательная оценка
АЛРОСА торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П 5.2x против 5.9x у мировых диверсифицированных производителей, 7.3x – у производителей золота, 8.7x –у производителей МПГ. АЛРОСА – это ликвидные акции ($15 млн в день), входящие в индекс MSCI и предлагающие доходность FCF 16% в 2018.

«Мы не планируем менять стратегию, интегрироваться с ними [производителями синтетики и обладателями компетенций в этой сфере], в ближайшее время создавать собственное производство или продажу синтетических бриллиантов»

«Безусловно, АЛРОСА, как производитель алмазов и как один из основателей DPA, надеется, что данная инициатива послужит дифференциации бриллиантов и синтетических камней, подчеркнет статус синтетики как отдельного нишевого недорогого продукта. Однако нельзя отрицать и вероятность того, что это усилит спрос на синтетические камни и создаст риск девальвации самого понятия бриллиант»

План по продажам АЛРОСА в 2018 году — 40 млн карат при добыче 36,6 млн карат. На конец марта в стоке АЛРОСА было до 13,3 млн карат, таким образом, с тех пор компания реализовала еще около 2,3 млн карат или 67% от запланированного на 2018 года. На этом фоне, есть ожидания того, что в 2018 года продажи АЛРОСЫ могут быть чуть выше запланированного.