BARRON'S: Apple стоит приобрести Nintendo Company, Limited
14 января 2019, 16:01
Apple нужно срочно придумать новый хит.
За последние три месяца акции Apple потеряли почти треть стоимости, в том числе из-за недавнего предупреждения об ухудшении прибыли. Для Apple остро встал вопрос о стратегии восстановления.
Генеральный директор Тим Кук недавно напомнил инвесторам, что в будущем Apple намерена уравнять денежный приток с денежным оттоком, а значит ей нужно придумать, на что потратить чистые денежные запасы в 130 млрд долларов. До сих пор Apple расходовала их на дивиденды и выкуп акций. Но в недавнем интервью CNBC Кук дал понять, что компания не исключает крупных приобретений: «Пока мы воздержались от покупок, потому что не нашли актива, который бы удачно дополнил Apple. Но я не исключаю подобной сделки».
На эту роль часто предлагают Netflix и Tesla, однако их повышенная стоимость и значительные денежные траты противоречат финансовому консерватизму Apple и приверженности высокой марже прибыли.
Куда как лучше в бизнес Apple впишется ее азиатский близнец, Nintendo. Как и Apple, она ориентирована на прибыль. Эти компании во многом схожи: большие запасы денежных средств, огромная прибыль, популярные бренды, верные клиенты и обширные экосистемы с ПО и услугами.
Apple отказалась прокомментировать эту идею, а в Nintendo не ответили на просьбу о комментариях.
Купив Nintendo, Apple получит расширенный доступ к огромной и по-прежнему растущей игровой индустрии. Такой союз открывает несколько способов повышения выручки. По оценкам компании Newzoo, в прошлом году оборот мирового игрового рынка вырос на 11% до 135 млрд долларов, а к 2021 году может достичь 174 млрд долларов, что соответствует ежегодному росту на 9%. Игровая индустрия – одна из немногих, которая может помочь Apple выйти на новый виток.
Nintendo владеет рядом наиболее дорогих игровых франшиз в мире, в том числе Mario, Zelda и Donkey Kong. За тридцать с лишним лет работы она собрала библиотеку из тысяч игр. Хотя ее новые игры пользуются популярностью и получают заслуженные отзывы, они предназначены прежде всего для фирменных консолей Nintendo. Apple может предложить новые платформы: iPhone, Apple TV, iPad, а возможно и Mac.
К счастью, последние устройства на базе iOS оснащены процессорами ARM, которые аналогичны процессорам в приставках Switch производства Nintendo. Поэтому переход с одной платформы на другую должен пройти гладко.
Apple может помочь Nintendo резко расширить бизнес платной подписки Nintendo Switch Online, которая открывает доступ к библиотеке классических игр и удобному многопользовательскому онлайн-режиму. В конце концов, в экосистеме Apple 1,4 млрд активных устройств.
Кроме того, ресурсы Apple могут оказаться полезны Nintendo в разработке мобильных игр. По оценкам Morgan Stanley, более 70% расходов в App Store связаны с игровыми приложениями.
Лучше всего то, что Apple может приобрести издателя самых качественных видеоигр в мире по разумной цене.
Рыночная стоимость Nintendo составляет 34 млрд долларов, но компания консервативно управляет капиталом, поэтому держит около 9,6 млрд долларов в виде чистых денежных запасов. Ее стоимость EV, таким образом, равна примерно 24 млрд долларов. Если Apple предложит 50%-ную премию (а Nintendo будет обязана рассмотреть такую заявку), то стоимость сделки составит около 40 млрд долларов.
Это не так много. Еще год назад рыночная стоимость Nintendo оценивалась в 55 млрд долларов. Даже если Apple не потянет покупку всей компании, она может договориться о приобретении доли или о стратегическом партнерстве.
Цена акций Nintendo сейчас в 14 раз превышает прогнозируемую прибыль на акцию за следующий финансовый год (истекает в марте 2020 года). По оценкам Уолл-стрит, в следующем году продажи Nintendo составят почти 13 млрд долларов.
Американские депозитарные расписки Nintendo с начала прошлого года упали в цене почти на 40%. Инвесторы опасаются, что компания не оправдает прогнозов по продажам приставок Switch, так как готовит к выпуску меньше программных продуктов.
Инвесторы с излишним пессимизмом подходят к перспективам Nintendo. Их могут приятно удивить продажи компании в праздничный сезон. Прежде всего это касается игры Super Smash Bros.Ultimate, благодаря которой Nintendo должна оправдать свой прогноз по продаже 20 млн приставок Switch за текущий финансовый год.
Финаме
БКС Мир Инвестиций
