Финаме
БКС Мир Инвестиций
Девелопер COLDY (юрлицо ООО «Тальвен») вышел на рынок с дебютным выпуском. Купон 22% фиксированный, доходность к оферте (YTC) под 24%.
На фоне ожиданий снижения ставки ЦБ в 2026 году выглядит как подарок. Но так ли все просто? Углубившись в отчетность МСФО за 2024 год нашлись важные детали, скрытые за красивой прибылью. (Более свежей МСФО не нашел).
📊Что в отчете? (МСФО 2024)
Фасад красивый (P&L):
⚫️ Выручка: 16,7 млрд руб. (х3 год к году).
⚫️ Чистая прибыль: 2,5 млрд руб. (х7).
⚫️ Валовая рентабельность: Около 35%. Это высокий показатель, подтверждающий, что проекты компании (N'ice Loft) генерируют отличную маржу, несмотря на рост себестоимости строительства.
🚩 Денежные потоки и Баланс:
⚫️ Бумажная прибыль vs Реальный кэш: Несмотря на чистую прибыль в 2,5 млрд руб., операционный денежный поток (OCF) отрицательный (-4,8 млрд руб.). Компания активно вкладывает деньги в новые стройки (рост запасов), вымывая кэш из оборота.
⚫️ Запасы (незавершенка): Выросли с 22 до 39 млрд руб. (+77%). Это будущая выручка, но пока это «замороженные» в бетоне деньги, которые нужно достроить и продать.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
