Облигации ТГК-14

по 5му выпуску купон дали. в январе будет посложнее. держите в курсе о выплате купонов. заранее спасибо.

Не нормально там все. Ждут дальнейшего развития по ключу и ситуации в целом. Если тенденция сохранится, возможно тоже откажутся от купонов

У меня из свежиш 1р5 и 1р6, по ним выплаты 26го, флоатер просел, но он и не отрастал высоко, а 1р5 с фиксированный купоном по 990 торгуется, посмотрим, надеюсь как с монополией не получится

Телеграмм канал PROFIT разобрал ТГК 14.
ТГК 14: ВСЕ ИЛИ НЕ ВСЕ?

Автор: Кирилл Шалыганов (https://t.me/c/1517003300/8761)

Друзья, всем привет!

Последняя неделя на рынке облигаций выдалась очень неспокойной

На фоне техдефолта по погашению Монополии многие бумаги с высоким/повышенным долгом начали сыпаться вслед за ней. Люди нервничают — понимаю…

Масла в огонь добавили рейтинговые агентства, понизившие КР ряда эмитентов параллельно с некоторой паникой инвесторов

Облигаций, столкнувшихся с «проливом» на этой неделе достаточно много и разобрать их всех в 1 посте невозможно. Если этот пост наберет много реакций — продолжу разборы!

Сейчас хотелось бы поговорить про бонды ТГК-14, которые вчера обавалились на 10-13% в зависимости от выпуска после понижения КР АКРА сразу с «ВВВ» до «ВВ»

Самое интересное, что акции ТГК-14 вчера росли с некоторой коррекцией сегодня (доходность за 5 дн = 4,32%)

Многие написали мне в личку и спрашивают в комментариях: «КИРИЛЛ, ЧТО ДЕЛАТЬ, ЧТО ПРОИСХОДИТ❓»

Давайте спокойно и без эмоций разберемся. Я выскажу СВОЕ ЛИЧНОЕ мнение, а далее каждый должен принять решение самостоятельно…

Кратко пройдем по финансам компании (см. графики к посту) и потом сделаем основной акцент на том, что волнует держателей бондов: дефолтник или нет?

1️⃣ У компании действительно есть трудности с финансами — это не секрет: большие Capex в период высоких ставок; арест собственников, неопределенность с тарифами на тепло

2️⃣ Масло в огонь добавляет падение операционной прибыли на фоне опережающего рост выручки увеличения операционных расходов — операционный CF падает

3️⃣ ЧП под давлением возросших % расходов (1,9 vs 0,66 млрд руб, 9м. 2025/2024 по РСБУ)

Финансы, как говорится, поют романсы…что делать, время такое…

А теперь, ответим на вопрос: «Дефолтник? Бежать или нет?»

Думаю, что такое падение котировок бондов на фоне снижения рейтинга — излишние эмоции и вот почему:

✔️ Общий негативный рыночный сентимент после Уральской стали и Монополии. Все проблемы ТГК-14 были известны давно и снижение рейтинга от АКРА лишь подтвердило факты с большим опозданием

✔️ ТГК-14 является стратегическим предприятием, обеспечивающим теплом и электричеством 2 холодных региона: Забайкальский край (26% всего тепла и 35% электричества) и Бурятия (31% и 11%). Никто не позволит обанкротить критически важный социально-экономический объект

✔️ В крайнем случае ТГК-14 заберет государство или «крупняк». Весь бондовый долг на ПАО «ТГК-14», а не какой-нибудь пустой SPV с поручительствами материнской структуры. Так что он перейдет вместе с активами

✔️ ТГК-14 даже в самом плохом сценарии будет платежеспособна по бондам еще долго. По данным РСБУ за 9м. 2025 (МСФО пока нет) у компании на балансе:

— 7,7 млрд живого кэша на счетах и коротких депозитах (которые дают % доход)

— 0,3 млрд руб векселей (менее ликвидно, но тем не менее)

— долгосрочные депозиты на 2,7 млрд (можно закрыть и получить ликвидность). Это данные МСФО за 1П 2025, но в РСБУ за 9м 2025 эта сумма видна

А ТЕПЕРЬ ПОСМОТРИМ НА ДОЛГ (см. таблицу к посту):

— большая часть долга — долгосрочная, в краткосрочной части — задолженность на 7 млрд (ликвидности хватит для погашения даже без учета операционных притоков). Выпуск ТГК-14, 001Р-07 на 6,5 млрд и вовсе гасится в 2030 году

— % расходы за 9м 2025 составили 1,9 млрд. Имеющихся денег достаточно чтобы спокойно обслуживать бонды и прочий долг

— Из всего долга, 4,07 млрд приходится на плавающую ставку, что уже сократило % расходы по сравнению с 1П 2025. Тенденция продолжится по мере снижения КС

ВЫВОД

В ТГК-14 определенно присутствуют операционные, административные и финансовые риски

Но катастрофы в ближайшие 1-2 года я не жду, ликвидности у компании достаточно, а значит бонды будут обслуживать. Как только уйдет негативный фон и КС будет далее снижаться — бонды вырастут в цене

ЧТО ДЕЛАЮ Я?

Держу бонды ТГК-14 3 и 5 выпуски на ~3% в сумме. Продавать не планирую. Жду восстановления котировок и потом буду принимать решения

Возможно в понедельник докуплю 5 выпуск на просадке

Всем спасибо за внимание!1️⃣

P.S. Призываю не паниковать и не «резать лосей»

Что-то печальное с этой компанией происходит. Если посмотреть первый выпуск, там вообще не собираются его гасить

Гражданин, самое интересное, что выпуски для квалов они маленькие. 3 4 и 6 выпуски. Их точно погасят.
А вот для неквалов обьемы в десятки раз больше.

Да погасят они все. Просто хомяков ошкуривают

Что-то печальное с этой компанией происходит. Если посмотреть первый выпуск, там вообще не собираются его гасить

Гражданин, smart-lab.ru/blog/1244918.php

Что-то печальное с этой компанией происходит. Если посмотреть первый выпуск, там вообще не собираются его гасить

ТГК-14 облигации: разбор
Рынок уж довольно давно закладывает им риск, давайте смотреть каковы шанс всё же выплатить долги по облигам 


📍Кто такие?


ТГК-14 — региональная компания — производитель и поставщик электро- и теплоэнергии в Республике Бурятия и Забайкальском крае.
То есть это не какой-то скам. В Чите и Улан-Удэ они единственные поставщики теплоснабжения.


У них и акции есть на бирже – TGKN. Правда, за год просели на 20% в цене


В чём проблема?


Главное тут – это арест верхушки компании. Завели уголовку за мошенничество в особо крупных размерах. Ещё с мая арестованы.


Как отчетность?


Если кратко – в том году была сильно лучше.
Смотрим за 9 месяцев 2025 года:
— Чистая прибыль снизилась почти в 7 раз и составила 108,65 млн.
— EBITDA: 1,76 млрд руб.
— Debt / EBITDA при текущих значения ~11,6


Что по облигам?


Торгуются 7 выпусков на общую сумму 17,1 млрд. Ближайшее погашение на 3,5 млрд уже 30 апреля 2026 года. Доходность к погашению 40+%. То есть, существуют большие сомнения, что облигационеров не кинут.


Рейтинг Акра на днях понизило до ВВ и прогноз негативный. В целом, максимальный рейтинг у компании был ВВВ+.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Хочу поделится несколькими статьями про ТГК-14, которые могут быть интересны инвесторам. Не претендую на истину. Просто вижу, что в блоге много обсуждений и мало обьективной информации.
1. www.chita.ru/text/business/2025/12/15/76171721/
УФАС выявило серьёзные нарушения при установлении тарифов на свет, воду и тепло в Забайкалье
РСТ обязана пересмотреть шесть тарифов
15 декабря 2025, 14:55
3 737
37
комментариев
Компании должны пересмотреть тарифы | Источник: Елена Буйвол / VLADIVOSTOK1.RU
Компании должны пересмотреть тарифы

Источник: Елена Буйвол / VLADIVOSTOK1.RU
Управление федеральной антимонопольной службы (УФАС) России по Забайкалью по поручению ФАС России провело проверки региональной службы по тарифам (РСТ) — в результате антимонопольная служба выявила серьезные нарушения при установлении тарифов на 2024–2025 годы в сферах электроэнергетики, теплоснабжения, водоснабжения и водоотведения. Об этом во время пресс-конференции со СМИ сообщил глава ведомства Микаил Гойгов 15 декабря.

«В рамках проведения данных проверок были выявлены довольно серьезные нарушения, связанные с порядком ценообразования со стороны нашего регулятора. В двух случаях практически в составе тарифа отсутствовали всякие обоснования включенных затрат. Здесь уже УФАС России принял решение отменить его путем издания приказа. Главным документом при установлении тарифа является экспертное заключение. В этих тарифах оно отсутствовало вовсе. Это означает, что ни одна статья затрат, включенная в тариф, фактически не была рассчитана», — пояснили в ведомстве.

В связи с результатами проверки РСТ Забайкальского края обязана пересмотреть шесть тарифов и привести их в соответствие с законодательством. Пересмотр тарифов не повлечет их увеличения и должен будет включать только обоснованные затраты. Необоснованные затраты подлежат исключению.

Как уточнил Микаил Гойгов, проверки коснулись компаний «Оборонэнерго», «Трансэнерго», «Россети», ПАО «ППГХО» и ТГК-14. В отношении Приаргунского производственного горно-химического объединения (ППГХО) рассматривались сразу два направления — тарифы на тепло- и водоснабжение.

Ранее сообщалось, что УФАС требует отменить тарифы ТГК-14, которы были приняты без экспертизы.

2. www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=EQv5b-CKJGEOJ5CGw9OSBig-B-B
обратите внимание на пункт 2.7

3.https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=r0FK2l2nYk2sWpYuSouzwg-B-B
По вопросу 1. Об избрании Председательствующего на заседании Совета директоров ПАО «ТГК-14».
Итоги голосования: «За» – 7, «Против» – нет, «Воздержался» — нет.
Принято решение: Избрать Председательствующим на заседании Совета директоров ПАО «ТГК-14» члена Совета директоров ПАО «ТГК-14» Орлова Владимира Андреевича. (про него я ничего не нашел, может кто чего про него знает?)
Пока всё

📊 Уральская сталь, Монополия, ТГК-14 и другие Многие покупают облигации и думают, что они дают гарантированную доходность, которая больше д...

TAUREN, хорошо написано

📊 Уральская сталь, Монополия, ТГК-14 и другие

 

Многие покупают облигации и думают, что они дают гарантированную доходность, которая больше депозита. В итоге покупают в портфель десяток бумаг с доходностью «депозит в банке +5%» и 1 дефолт съедает всю полученную премию. 

Знаю людей, которые на 100% доверяются рейтинговым агентствам и тупо покупают всё самое доходное с рейтингом, например, А и выше, но это работает не всегда. От рейтинга, который присваивает агентство, сильно зависит стоимость облигационного займа (чем выше рейтинг, тем ниже ставка), вполне логично, что периодически бывает так, что рейтинг у компании отличный во время крупных размещений, а через несколько месяцев его начинают понижать😁. Иногда это позволяет вовремя выйти, а иногда — нет и можно поймать дефолт по бумаге. 

👆 Лично я особо на рейтинг не смотрю и использую их просто для сравнения доходности. Сам я отбираю бумаги по критериям, которые я уже неоднократно расписывал. Много корпоративных бумаг никогда не набираю, так как следить за кучей непубличных эмитентов ради 5% годовых премии не рентабельно, а вот за 5-7 эмитентами следить несложно, особенно если их акции торгуются на бирже и ты за ними посматриваешь.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Юрий,
Ну во первых на 100% еще не известно.
Только слухи в верхних эшелонах энергетиков.
Дерипаска не имеет отношения к Интеррао.
Кто выку...

Владимир Московкин, Д. и И. шли в рассуждении через «или», но не суть. У И. много денег и здесь и у них значительный опыт. Если из-за границы придут, то сможет и Л. Тогда рейтинг сразу поднимут и долг раскупят и с новым проблем не будет. Как вариант. Посмотрим.

Владимир Московкин, Интер? Не знаю есть ли средства у компаний Дерипаски.

Юрий,
Ну во первых на 100% еще не известно.
Только слухи в верхних эшелонах энергетиков.
Дерипаска не имеет отношения к Интеррао.
Кто выкупил Энел Россия?
Кто выкупил Фортум?
У кого сейчас много денег должно появится из-за границы?

LGBaykal, Вы глупы и безграмотны — не вижу смысла больше общаться. Притянули ересь по Борцу — глазёнки откройте, посмотрите дальше своего но...

a_tak, обиделась девочка.
Там если что описание и по Домодедово. Но вы же художник, вы так видите.🤣

a_tak,
Иск Генпрокуратуры: Прокуратура подала иск, указывая на предполагаемый вывод прибыли за рубеж с участием иностранных лиц.
Обеспечите...

LGBaykal, Вы глупы и безграмотны — не вижу смысла больше общаться. Притянули ересь по Борцу — глазёнки откройте, посмотрите дальше своего носа. Хотя, кому я это пишу…

Gotamcity77, может приведете примеры таких действий как «заберет обратно» то что принадлежало ему (государству) и было продано?

ED, по стране достаточно примеров, когда предприятия переходили из рук гос-ва в частные руки и в руки гос-ва обратно. У меня есть такие примеры. Тгк-14 это хороший волатильный инструмент. Наподобии газпрома. Кидать держателей облигаций будут только после кидка акционеров. К тому времени собственность может стать государственной. А для гос-ва иметь актив с долгом 30 ярдов, но стройкой, увеличением мощностей и индексацией ежегодной тарифов — выгодное дело.
Короче тарьте в олл-ин. Всем все заплатят.

LGBaykal, в каком месте СМЗ в пользу миноров? А с ДФФ отсрочка в год — в чем польза? Что вообще не опрокинули, а взяли льготный кредит на го...

a_tak, заметьте я не переходил на личности, что лёгкостью делаете вы. Как маленький ребенок в песочнице, у которого отобрали лопатку, которой он хотел деньги загребать. Но не получилось, это мир финансов, он грубый и неопрятный, но очень понятный.
Все мы принимаем риски, кто не принимает, тот и будет всегда требовать вернуть лопатку.
Ниже я написал вам уже о ресурсе, о времени, да он утерян многими воблами, но, что им мешало скинуть сразу эти облигации и не теперь столько времени?! Что им мешало хотя бы немного почитать и понять, что если есть иностранные аффилированные лица и что руки правосудия все равно достанут до них рано или поздно.

LGBaykal, что за бред ты несешь, какие иностранцы…

a_tak,
Иск Генпрокуратуры: Прокуратура подала иск, указывая на предполагаемый вывод прибыли за рубеж с участием иностранных лиц.
Обеспечительные меры: Суд, приняв иск, наложил запрет на выплату купонов (и дивидендов) по облигациям «Борца».
Государственный контроль: Головная компания «Борец» перешла под контроль Росимущества, что усложнило ситуацию и привело к заморозке средств, несмотря на попытки компании перечислить деньги.

Попытка вывода средств: Прокуратура пресекла попытку перевода 18,5 млрд рублей экс-владельцу под видом займа.
Иностранный контроль: Утверждается, что активы стратегического предприятия находились под контролем иностранных граждан (Турции, ОАЭ, Израиля), что недопустимо.
Арест активов: Суд по иску Генпрокуратуры арестовал активы, включая ценные бумаги и права, и запретил yönetici структурам проводить операции, направленные на вывод денег.

Интересно какие тут иностранцы. Давайте поможем Маше найти иностранцев!;)))

Я так понимаю, мало кто знает и мало кто слышал, кто теперь будет новым хозяином ТГК-14?
Облигационерам ТГК-14 очень полезно будет попытать...

Владимир Московкин, Интер? Не знаю есть ли средства у компаний Дерипаски.

a_tak,

В бкс купоны по 03 и 04 выпускам зачислены на счета клиентов еще в понедельник!
26 декабря будут зачислены самые вкусные купоны по ...

Владимир Московкин, так Вы на дату моего сообщения посмотрите

Михаил Трейдунов, по 4му сегодня пришел купон

a_tak,

В бкс купоны по 03 и 04 выпускам зачислены на счета клиентов еще в понедельник!
26 декабря будут зачислены самые вкусные купоны по 05 и 06 выпускам.
Никаких техдефолтов не предвидится. Деньги в компании есть и постоянно поступают!😎
Дивидендов в ближайшие годы компания только платить не будет!😎

Я так понимаю, мало кто знает и мало кто слышал, кто теперь будет новым хозяином ТГК-14?
Облигационерам ТГК-14 очень полезно будет попытаться разобраться в этом вопросе!
Аналогичная ситуация уже была в генерации России в ТГК-2. Там даже техдефолт по облигациям был. Но этих ворюг из ТГК-2 — Лебедева и Королева с их Синтезом в конечном итоге заменили на Дениса Федорова и Газпромэнергохолдинг и все в компании встало на свои места!
Так же будет и с ТГК-14! Будет у ТГК-14 новый хозяин с деньгами, только на этот раз не Газпром 😎.

Михаил Трейдунов, по 4му сегодня пришел купон

a_tak, Огроомное спасибо за полезную информацию

a_tak, так вы все ещё говорите о тех случаях, когда можоры были из числа иностранцев. Это мой друг, Есссессственно (надеюсь вы поняли, что э...

LGBaykal, что за бред ты несешь, какие иностранцы…

Купоны по тгк пришли кому нибудь? Для уточнения сегодня 3 и 4 выпуски должны дать.

Михаил Трейдунов, по 4му сегодня пришел купон