Фосагро, Акрон или КуйбышевАзот - информация к размышлению.

Общие тезисы по компаниям — производителям удобрений:

Так как российский рынок акций — дивидендный, будущие цены на акции надо прогнозировать, в первую очередь, в зависимости от будущей дивидендной доходности.
На дивидендную доходность влияет: цена на удобрения, себестоимость производства, логистика и налоги.
На нижеприведенном графике видно, что стоимость удобрений падает. Если средняя стоимость за 2022 год была 300$*68 RUB(Среднегодовой курс доллара в 2022), то в 2023 году средняя стоимость пока приблизительно 170*75 RUB, то есть на %30-40 ниже  2022 года и немного выше, чем в 2021 году = приблизительно 150*74.

Fertilizers Price Index (I:FPINH3XX)

По налогам произошли следующие ухудшения:
С 1 января 2023 году Россия введёт экспортные пошлины на минеральные удобрения: ставка 23,5% будет взиматься от цены свыше 450 долл. за тонну. При стоимости удобрений в пределах 450 долл. за тонну ставка останется нулевой.

Отдельно по компаниям вырисовывается такая картина:

Фосагро

Около 70% продаж уходит на экспорт


Себестоимость зависит от инфляции и объема производства, а также логистики

	2022	2021	2020
Выручка	551	404	242
Себестоимость	310	250	193
Соотношение себестоимости к выручке	56.26%	61.88%	79.75%

Из данной таблицы видно, что инфляция и логистика в 2021 году оказало минимальное влияние и значительное в 2022 году. Так как при росте выручки почти на 40%, соотношение себестоимости к выручке осталось почти на том же уровне.



У компании много проектов на завершающем этапе строительства

Долг на конец 2022 года составил 0.68 EBITDA.

Дивидендная политка Фосагро: на дивиденды будет направлено свыше 75% от свободного денежного потока при условии, если показатель чистый долг/EBITDA компании будет меньше 1. Если чистый долг/EBITDA будет в диапазоне от 1 до 1,5, на выплату будет направлено 50-75% от свободного денежного потока. Если этот показатель будет выше 1,5, компания направит на дивиденды менее 50% от свободного денежного потока. Минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Платят по кварталам.

В 2022 году заплатили больше 1000 на акцию, в 2023 году  планируют заплатить аналогично. 
В 2024 году по графику цен на удобрения при прочих равных дивиденды составят от 600 до 800 руб

Акрон

Около 80% продукции экспортируется.

На сайте отсутствует отчетность за 2022 год, дивиденды тоже не платили и не объявляли. Дивиденды прогнозируют в этом году на уровне 8%.

По новым проектам: С 2017 года в Пермском крае компания возводит новый химический комплекс по производству аммиака, карбамида и меламина (АКМ) мощностью 575 тыс. тонн карбамида, 308 тыс. тонн аммиака и 41 тыс. тонн меламина в год, что добавит к выручке 12-15%.



Долг на конец 2021 года составил <1 EBITDA.

Дивидендная политика подразумевает отчисление на дивиденды не менее 30% от чистой прибыли по МСФО. Прошли пик инвестпрограммы, поэтому могут позволить выплачивать значительную часть прибыли в качестве дивидендов и выплачивают около 55-70% прибыли по МСФО.

Непонятно как ко всему этому относиться, но:
при росте цен на удобрения в 2022 году в 2 раза, прибыль упала, дивиденд подзавис.

В 2022 году заплатили 240 рублей на акцию, в 2023 году  прогноз 1500. 
В 2024 году по графику цен на удобрения при прочих равных дивиденды составят от 700 до 1000 руб


КуйбышевАзот

Около 50% продаж уходит на экспорт.

Дешевый газ в России и высокие цены на удобрения — солидное преимущество для данной компании. 
Опять, как и в случае с Акроном, на официальном сайте годовой отчет за 2022 год отсутствует.
В таблице приведены старые показатели из отчета в 2021 год


На просторах интернета приводится такая инфа:
По итогам 2022 года EBITDA достигла исторического максимума и составила 40 169 млн. руб., рост по сравнению с 2021 годом +35,3%.  Чистая прибыль также выросла до рекордного уровня в 29 603 млн. руб., рост по сравнению с 2021 годом на 36,2%.  Рентабельность по EBITDA составила 43,7%, по чистой прибыли 32,2%, собственного капитала 41,8%. Соотношение Чистый долг/EBITDA составило -0,29 отрицательный

КуйбышевАзот платит дивиденды в размере не менее 30% от годовой прибыли по РСБУ при стабильном финансовом положении.

Заплатил дивиденды: 32 руб в 2022 году на обычные и привилегированные однотипно, прогноз на 2023 — 70 рублей и на 2024 год — 50-60 с учетом отличного положения компании по долгу.