Результаты Росинтера за 1квартал хуже ожиданий

Росинтер (РТС: ROST) опубликовал финансовые результаты за 1 квартал 2011г. Валовая маржа неожиданно упала до 17.2% против 23.4% в 1 квартале 2010г. и 24% за весь 2010г., в то время как мы ожидали роста до 25%. В результате EBITDA составила лишь 7.2 млн. руб. (0.3% выручки), а чистый убыток достиг 146 млн. руб.
По сообщению компании, падение рентабельности было временным и вызвано высокой продовольственной инфляцией и ростом расходов на персонал в 1 квартале 2011г. Мы отмечаем, что опережающий рост расходов на продукты питания и напитки сократил валовую маржу на 1.3п.п. по сравнению с 1 кварталом 2010г., а рост расходов на персонал (включая налоги) — еще на 3.4п.п. Мы полагаем, что в то время как эффект от продуктовой инфляции скорее всего сойдет на нет в последующие кварталы, расходы на оплату труда могут оказывать давление на рентабельность Росинтера на протяжении всего года.