Гадание на кофейной гуще на ближайший месяц :)

Вчера попытался дать ответ на вопрос «почему RTSI раскоррелировался с SPX, нефтью и всеми прочеми классическими индикаторами»
Несколько вчерашних выводов:
  — ни о каком полноценном восстановлении аппетитов к риску речи пока нет
  — big money осторожно выходят из безриска и движутся пока только в высоколиквидный риск (американская фонда, сырьевые фьючерсы)
  — все ждут сентября

Собственно о сентябре и речь.
Чего ждем
(1) заседание ФРС, надежды на QE
(2) заседание ЕЦБ, план спасения пигсов
(3) японские и швейцарские истории, но они глобально не влияют

Относительно ФРС
  — Замечательная волатильность прогнозов аналитиков — ожидания QE в сентябре с июньских 80% упали до 30% с небольшим
  — Отсутствующий фундаментал для QE (спасибо Шагардину еще раз за обзор)
  — Взаимоисключающие, но при этом прекрасные в своей наивности тезисы «никакого QE перед выборами» и «QE чтобы Обама победил» :)
  — Продленный до конца 2012 twist

Есть еще один момент, о котором не помню говорил ли кто-то. Истекающий в 2013 мандат Бени Шаломыча.
С четким настроем республиканцев не продлевать этот мандат в случае избрания Ромни, и вообще позицией республиканцев относительно дальнейшего смягчения.
С учетом этого, сентябрь становится по сути последним шансом объявить  QE, не закладываясь на вероятность переизбрания Обамы.
С другой стороны, ситуации, требующей подобного хода ва-банк, объективно нет.

Исходя из всего вышеописанного и вообще происходящего, осмелюсь сделать прогноз — QE в сентябре не будет.

ЕЦБ
Тут немного проще. Рынкам просто нужен четкий ответ в духе «не надо ребята шортить евро» «не допустим еврогеддона», крайне желательно — подкрепленный конкретными мерами

Стелаю ставку на то что ЕЦБ сможет дожать немцев и начнет неограниченную скупку облигаций Южной Европы, с таргетированием процентного спреда между итало-испанцами и бундесами. С параллельным жестким контролем над расходами этих самых пигсов.
Почему немцы дожмутся?
Потому что (а) ситуация патовая и должна быть каким-либо образом разрешена и (б) подобный сценарий для немцев выглядит весьма компромиссным.
Почему компромиссным? Потому что при таргет спреде, скажем, 5%, доходность итальянцев и испанцев останется крайне высокой и будет подстегивать их к продолжению реформ (собственно чего немцы и добиваются все это время)
С другой стороны, гарантия от дальнейшего падения стоимости южноевропейских облигаций подтолкнет big money к лавинообразным покупкам. В частности, наконец-то начнут двигаться замороженные на корсчетах ЕЦБ деньги от LTRO.
В качестве дополнительного тонкого полунамека на подобный исход можно рассматривать текст официального опровержения ЕЦБ после статьи в Spiegel.
Еще одним полунамеком можно считать план размещений Италии до конца года. Ни много ни мало, почти 100b за осень и декабрь. И очень нужны покупатели :)


О японцах и швейцарцах коротко.

BoJ заседает очень удобно — через неделю после ФРС и через две после ЕЦБ.
Достаточно времени чтобы оценить реакцию рынков и подготовить меры по усилению собственного QE (в том что ослабление йены продолжится, сомнений практически нет).

SNB также молодцы, взяли неделю паузы после ЕЦБ.
На случай усиления европаники, думаю, будет подготовлен пакет мер включая отрицательные депозитные ставки. В случае появления еврооптимизма никакие дополнительные меры не потребуются.
Ну и традиционно ждем праздничного салюта в честь первой годовщины привязки :)


Небольшое резюме для тех кто дочитал :)
Ожидать зарождения серьезного аптренда в RTSI, до всех сентябрьских заседаний, я бы скорее не стал.
Панических распродаж в неликвидном риске (RTSI в частности) также не жду. Хотя вероятность похода на 1300 и осталась.


Ну и о своих позициях
Лонг RTSI, EURUSD, AUDUSD, EURAUD, USDJPY, GBPJPY, EURCHF
Шорт USDRUB, EURRUB, EURNOK, EURBRL
Основная позиция набиралась в середине-конце июля, с тех пор — точечные добавки и закрытия