Крах валют фондирования уже близок?

Иена долгое время укреплялась к доллару. Сначала за счет дикого и бурного роста японской экономики, затем из-за дефляционного давления, продолжавшегося около 30 лет.

Однако, похоже тренд меняется. Иена показала свои хаи в 2011 году и нарисовала разворот, предположительно в виде импульсной волны. Сейчас пара формирует фигуру очень похожую на флаг. В котором уже пробит коррекционный треугольник:

Так же интересная ситуация с индикатором MACD на месяцах:

Дивергенция снялась благодаря плоской коррекции и MACD уже намекает на продолжение тренда ослабления иены. По тех анализу, если принять реализацию флага, можно ожидать движения к 150 иен за доллар. А долгосрочно вообще видится классическая 5-волновка, в рамках которой на 150 будет реализована только 1 волна (в классической форме A-B-C).

Разумеется нужно понимать, что выше был анализ на месяцах. В моменте (часы, дни и недели) иена технически видится перепроданной и формирует ряд дивергенций:

Однако, если перейти от технической природы движения к фундаментальной, возможно именно сейчас время для резкого ослабления иены и всех других валют стран, ЦБ которых пока не готовы бороться с инфляцией ужесточением монетарной политики.

С первого взгляда, уж кому-кому, а Японии инфляция пока не грозит. В этом году это одна из немногих стран, фиксирующих дефляцию г/г по последним отчетам. Но тренд потихоньку меняется и есть все основания предполагать, что следующим данные нас могут удивить:

Если чуть углубится в историю и посмотреть реакцию статистических данных по инфляции в Японии и США с 2007 года, то можно обнаружить интересную особенность:

Видно что «чудес не бывает» и инфляция догонит все экономики мира, вопрос только во времени. При этом, если с 2009 по 2011 годы иена укреплялась к доллару и тем самым часть инфляционного давления ушла, то сейчас иена к доллару уже находится на уровнях начала 2020 года и в случае технической отработки флага довольно быстро придет к уровням 125-130 иен за доллар.

Может ли иена ослабеть к доллару и при этом инфляция в Японии остаться нулевой? На мой взгляд — нет, ведь текущий цикл роста инфляции в мире имеет стагфляционную природу. Резкий рост сырья спровоцировал вынужденное повышение цен производителями, которое просто перекладывается на потребителей. Причем именно пожилое население Японии будет больше уязвимо к той же продовольственной инфляции.

Таким образом, Япония может столкнутся с ростом инфляции к тем же 4-5% г/г уже в самое ближайшее время (конец 2021 или начало 2022). Причем, по всей видимости, пик инфляции в Японии произойдет тогда, когда ФРС уже начнет публичные действия (отмену QE, повышение ставки) по ужесточению монетарной политики.

Сможет ли банк Японии повторить действия ФРС в другую сторону и приступить к ужесточению ДКП? В теории — да, но такие действия приведут к обвалу японских долговых бумаг и массовому краху компаний с их полной национализацией, инвесторы (в том числе японские пенсионеры) потеряют все. И эти процессы будут происходить на фоне роста недоверия к японской иене, вызывая новую волну распродажи — замкнутый круг.

Пока есть ощущения, что ФРС понимает угрозу и именно для этого заранее абсорбирует ликвидность через операции обратного РЕПО, чтобы в момент начала цикла ужесточения ДКП иметь возможность вернуть долларовую ликвидность в рынок. Но действует ли ФРС все так же сообща с другими регуляторами? Или в этот раз экспорт инфляции (а, по сути, и самого кризиса) придется на страны — эмитенты валют фондирования (Японию, Европу)? Поглядим :) .