value vs growth в перспективе 5 лет

После бурного роста сектора growth за последний год есть желание понять, куда этот сектор будет двигаться дальше и куда из этого сектора нужно бежать (и нужно ли вообще). В попытках найти ответы на вопросы набрёл на отличный ресурс https://www.researchaffiliates.com. Research Affiliates — это управляющие портфелями — адепты подхода факторного инвестирования/Smart Beta в инвестициях, во главе с Робом Арноттом. Так вот, на сайте представлены множество стратегий аллокаций портфелей и отличные визуализации этих портфелей. Факторное инвестирование — это больше про value инвестирование, но там есть стратегия Momentum, которую двигал как раз сектор growth в последние годы.
Итак, что мы имеем по этой стратегии. На картинке показаны точки исторических доходностей (годовые, в течение 5-ти лет, по сравнению с бенчмарком) в зависимости от текущей valuation (текущей оценки). Также показана трендовая линия и текущее состояние (большая чёрная точка). Т.е. мы находимся на крайне высоком значении текущей оценки и ожидаемая годовая 5-ти летняя доходность — отрицательная. Не всё так плохо, на графике есть и более высокие исторические оценки и для них доходности были несколько больше нуля. Т.е., теоретически, если Кэти Вуд из Ark Invest права и сейчас уникальный момент развития технологий, которые уничтожат старую экономику и её заменят новые компании, то эти новые компании могут приносить доходность и далее, несмотря на крайне высокую текущую оценку.




Ещё один наглядный график по стратегии Momentum. Серым показана спрогнозированная 5-ти летняя доходность (годовая) для стратегии Momentum, а синим — реальная доходность, которая получилась в следующие 5 лет. Видим, что за последние 55 лет такая низкая прогнозная доходность была лишь однажды (серая линия). Также история показывает, что реальная доходность в будущем будет низкая при таких значениях прогнозной доходности. Итак, текущие рыночные оценки стратегии Momentum (которая сейчас широко наполнена сектором growth) не обещают ничего хорошего для доходности этой стратегии в следующие 5 лет. Но это не означает, что рынок акций перегрет в целом, на том же ресурсе можно найти много стратегий с приемлемой текущей оценкой с точки зрения будущей доходности, и даже сектора, которые выглядят очень дёшево и перспективно.