Блог им. Vatake

ОПЦИОНЫ. Статья 14. Вега (Каппа) или показатель чувствительности опциона к изменению волатильности

Мы подошли к последнему параметру теоретической оценки опционов. Неоднократно повторяли о важности волатильности для опционной торговли и этот показатель помогает понять насколько вырастет или упадет цена премии опциона при изменении волатильности на рынке.

ТЕОРИЯ

Вега или каппа - это показатель, характеризующий чувствительность теоретической стоимости опциона к изменению волатильности.

Выражается вега через число пунктов изменения теоретической стоимости на каждый процентный пункт изменения волатильности.

Поскольку с ростом волатильности стоимость всех опционов (и путов и коллов) растет — вега — величина положительная.

К примеру возьмем квартальный опцион колл RI150000BC1:

  Иллюстрация 14.1 Вега опциона колл RI150000BC1 на 16.01.2021 Иллюстрация 14.1 Вега опциона колл RI150000BC1 на 16.01.2021

Вега опциона составляет 239,41 пп при волатильности (IV%) 29,76% и цене базового актива 147340. Стоимость опциона составляет 6010 пп.
Значит при росте волатильности на 1% — до 30,76% теоретическая стоимость опциона вырастет на 239,41 пп или до 6249,41 пп.
Если волатильность снизится до 27%, то теоретическая стоимость опциона снизится на 2,76*239,41= 660,77 пп или до 5349,23 пп.

Из илл. 14.1 обратите внимание, что опцион колл RI150000BC1 сейчас в пограничном состоянии и мы можем отнести его к опциону «на деньгах». По мере того, как базовый актив будет удаляться от страйка или окажется выше страйка, тем меньше будет его вега.

Это означает, что опционы «на деньгах» наиболее чувствительны к изменению волатильности, если говорить о количестве пунктов изменения цены премии. Однако, если брать % изменения стоимости опциона, то наиболее чувствительны к изменению волатильности опционы «вне денег».

К примеру дополнительно рассмотрим опцион колл RI160000BC1:

 Иллюстрация 14.2 Вега опциона колл RI160000BC1 на 16.01.2021 Иллюстрация 14.2 Вега опциона колл RI160000BC1 на 16.01.2021

Вега опциона составляет 189,57, стоимость премии 2290, IV=27.1%. В случае роста волатильности до 28,1, теоретическая стоимость опциона вырастет на 189,57 или до 2480 ( на 8,2%). В то время как опцион колл RI150000BC1 на 1% изменения волатильности прибавит в стоимости 3,98%.

Однако это пример с опционами с одинаковыми днями до экспирации. Если мы возьмем опционы с более близкими днями до экспирации, то обратим внимание, что вега месячного опциона более низкая, чем у квартального. И чем меньше дней до экспирации, тем ниже вега опциона. Таким образом обращаем внимание на тесную взаимосвязь времени и волатильности. Отсюда долгосрочный опцион более чувствителен к изменению волатильности, чем краткосрочный с одинаковыми характеристиками. Более того, изменение времени до экспирации и изменение волатильности нередко оказывают на стоимость опциона одинаковое влияние. Снижение волатильности подобно сокращению времени до экспирации. Если мы хотим оценить, как время оказывает влияние на наши опционные стратегии, то стоит обратить внимание на вегу открытых позиций. Зависимость веги как от волатильности, так и от времени идентична и имеет свойство уменьшаться при снижении как волатильности, так и от приближения дня экспирации.

Мы можем и дальше разбирать примеры с вегой опциона, но лучше закрепить знания еще раз в книге Шелдона Натенберга «Опционы» и вывести основные свойства веги и влияние показателя на теоретическую стоимость опционов отдельно.

Свойства веги и влияние на теоретическую стоимость:

  • вега — величина положительная для всех опционов;
  • вега опциона «на деньгах» всегда больше, чем у опционов того же типа «в деньгах» или «вне денег» при одинаковом времени до экспирации;
  • вега опциона «на деньгах» относительно постоянна, независимо от изменений волатильности;
  • опцион «вне денег» всегда наиболее чувствителен к изменению волатильности;
  • долгосрочный опцион более чувствителен к изменению волатильности, чем краткосрочный с одинаковыми характеристиками (чем дальше время до экспирации, тем больше время для проявления эффекта волатильности, чем меньше время до экспирации, тем меньшее влияние оказывает изменение волатильности на стоимость опциона);
  • с ростом волатильности — вега растет, с снижением волатильности стремится к нулю
  • с приближением дня экспирации — вега снижается и стремится к нулю

Из практики:

  • большая вега опционной стратегии равносильна большой гамме и следовательно стратегия имеет высокий риск неблагоприятного изменения цены базового актива и волатильности. Понятие большая вега или гамма для каждого трейдера индивидуально исходя из его риск-профиля. Если привыкли иметь дело с 10 контрактами, то сразу переходить к 20 контрактам лучше не стоит;
  • при низкой волатильности стараются покупать опционы «вне денег» с более долгосрочной экспирацией и низкой вегой;
  • при высокой волатильности стараются продавать опционы «вне денег» с более краткосрочной экспирацией;

 

ПРАКТИКА

На данной статье мы сделаем небольшой перерыв в практических занятиях, поскольку в дальнейшем будут статьи о основных стратегия в опционах и хочется попробовать их непосредственно на рынке. А сегодня закрываем стратегию открытую еще в статье 11:

 Таблица 14.1 Открытая стратегия на 04.12.2020 Таблица 14.1 Открытая стратегия на 04.12.2020

Смотрим, что стало с нашими опционами:

 Таблица 14.2  Стратегия на 04.12.2020 Таблица 14.2 Стратегия на 04.12.2020

Стратегия открывалась по стоимости премий в 6799 руб и закрывается по стоимости премий в 8224 руб. Прибыль составила 1425 руб и наш счет по практическим занятиям немного выравнивается, но все еще остаются убытки от первоначальных действий в опционах:

— 6932,72 + 1425 = — 5507,72 руб

Какой основной вывод мы можем сделать из практических занятий?

Мы правильно открыли стратегию исходя из условий безарбитражности рынка и низкой волатильности, но темп изменения цены базового актива был настолько низок, что прибыль получилась незначительной. Следовательно не стоит засиживаться в длинных позициях опционов и чрезмерно их нейтралить. Увидели повышение волатильности и соизмеримую прибыль — старайтесь зафиксировать ее максимально быстро. Проще открыть новую локальную стратегию...

 

ТЕСТ

Тест к статье 14 доступен по ссылке здесь

 

Если в статье не открываются картинки — полную версию можно прочитать, перейдя по ссылке

ОПЦИОНЫ. Статья 14. Вега (Каппа) или показатель чувствительности опциона к изменению волатильности

Всем отличного отдыха!!!

Полностью все статьи доступны по ссылке:

ОПЦИОНЫ. Практическое руководство к действию. Содержание

При написании статьи использованы материалы с сайтов:

www.option.ru/

www.moex.com/

ru.tradingview.com/

★11
4 комментария
Вопрос:
ожидаю рост РТС до 160, какой опцион даст мне максимальную доходность?
avatar
asfa, лучший BID у квартальных коллов 155000. Вообще простые покупки опционов неправильны с точки зрения опционной теории. Учитывайте все вероятности и повышение волатильности. Лучше купить стратегию колл 155000/пут 137500. А еще лучше продать при повышении волатильности коллы 160000. Получите и премию за них и переживать меньше будете
Александр Кленкин, 
1. объясните, пожалуйста, почему лучшее — это купить 155 колл март?

2. 
Лучше купить стратегию колл 155000/пут 137500 
а какие плюсы стратегии? Защита от падения и меньше ГО?
Но получается распад с двух сторон...

3.
А еще лучше продать при повышении волатильности коллы 160000.
не-не. Больше не продаю 
А если вертикальный спред? Продать 160 колл + купить 155 колл ?? 
avatar

1 можете конечно купить февральские, но у них тетта выше и теряют в цене интенсивнее

2 более подробно публиковал в статье 11  https://smart-lab.ru/blog/669206.php. Долго объяснять, почему нельзя накупить просто коллов и сидеть в них исходя из видения РТС по 160000. А вдруг Мы в рассуждениях о РТС по 160000 неправы? один квартальный колл 155000 стоит около 4000 или 6000 руб. Купите 5 или 10 — это уже 30000- 60000, довольно ощутимо для портфеля, если все — таки пойдем вниз...

3 Можно и так. Тогда лучше продать месячный колл 160000 с экспирацией в феврале и купить опцион квартальный колл 155000


теги блога Александр Кленкин

....все тэги



UPDONW