ETF сломались!

Текущие цены ряда ETF сильно отличаются от стоимости чистых активов в расчете на один пай. Инвесторам в ETF стоит ждать значительных корректировок по своим позициям в начале следующей недели.

Прошлая неделя стала неожиданно волатильной для Московской Биржи, да и для мира в целом. Только за пятничную сессию РТС упал на -6.24%, а IMOEX на -4.48%. В соответствии с механизмом работы фондов стоимость пая должна была снижаться вслед за рынком.

При должном анализе наблюдаются неожиданности, последствия которых отразятся на наших портфелях буквально в первые дни следующей недели. У фондов появились сильные разрывы между динамикой биржевых цен пая и их СЧА на момент закрытия торгов на Московской Бирже. Ожидается, что подобные неэффективности закроются за пару дней в случае стабильного рынка.

Выше представлена выжимка по отклонениям доходности ETF от доходности их индексов и СЧА (INav). Доходность рассчитана по сравнению с ценами ровно месяц назад на 28 января 2020. Соответственно, за базовый период взят ровно один календарный месяц.

Золото

В течение пятницы золотой FXGD упорно ломал представление о себе, как о защитном активе. В действительности данная аномалия еще будет корректироваться, так как фактически и индекс, и СЧА выросли на 3,5% за месяц, а цена FXGD на бирже всего на 0,65%. При этом на бирже цена FXGD упорно не хотела преодолевать сопротивление. В итоге получили рекордный дисконт по FXGD за всю историю существования фонда. Возможно, трейдеры перестали верить в золото, но все-таки есть предпосылки к сильному росту стоимости фонда в понедельник/вторник.

FXGD с рекордным дисконтом за всю историю!

Ванги Америки

Примечательны фонды AKSP и VTBA на Американский индекс S&P500. В момент закрытия рынка биржевые цены упали недостаточно сильно по сравнению с INav (СЧА) фондов. Видимо, российские инвесторы предрекли дальнейшее положительное движение S&P и не стали продавать глубже. В действительности так и произошло, так как в момент, когда Москва засыпала, S&P начал корректироваться вверх. Текущие цены AKSP и VTBA ниже американских на -0,82% и -1,69% соответственно. Владельцы паев имеют шанс увидеть плюс по позициям утром понедельника.

Премии AKSP и VTBA

Иностранные фонды финэкса FXCN(Китай), FXUS(США), FXIT(США IT) попадали как спелые яблоки осенью. Дисконты к рыночной цене составили от 1.78% и больше. Для каждого из них подобный дисконт нетипичен, а по FXIT так вообще дисконт оказался близок к максимальному за весь период времени. Данный факт удивителен, учитывая, что по фондам от Альфы и ВТБ мы видели абсолютно другую картину. Возможно движение вверх на пару процентов.

Дисконт у FXIT около исторического минимума

Малоликвидные еврооблигации от Сбербанка

Индекс и СЧА фонда SBCB вернулись на уровни месячной давности из-за чего дозходность равна нулю. Цены же паев на бирже скорректировались в меньшей степени и торговались с лишней премией. Ликвидность фонда на рынке совсем упала и в итоге не было проведено ни одной сделки на низах. В итоге, владельцы паев SBCB еще увидят минуса по своим позициям. Но для SBCB ситуация с излишней премией типична, так что возрат к справедливой стоимости затянется.

Прочие

AKEU(Европа), VTBB (Российские корп. долги), SBMX (Россия), SBRB (Российские корп. долги) также оказались в зоне дисконтов, потеряв в стоимости больше необходимого. Корректировка по ним возможна, но настолько незначительна, что любое движение рынка в отрицательную сторону нивелирует эту разницу между СЧА и котировками.

Данные прогнозы не являются инвестиционным советом. Мы показываем лишь один из аспектов рынка в справочных целях. Самостоятельно проверить данные выводы можно с помощью сайта RUSETFs в каждом ETF в блоке «Дисконтный анализ».