Что не так с ростом индекса ММВБ?

Индекс ММВБ в этом году вырос на 27%. Один из главных вопросов для меня, за счет каких акций по итогу вырос рынок.

Источники роста

3 января в индексе было 42 бумаги, к концу года их стало 39. Индекс покинули акции Руснефти, Мечела, М-Видео, финансового холдинга Сафмар и ТМК, одновременно в индекс попали акции Тинькофф Банка, строительной компании ЛСР.В целом, компании в индексе не поменялись. Вес тех компаний, кто всегда был в индексе, 98,5%. Раскладывая рост индекса через рост отдельных компаний, получается интересная картина.

1) Из-за акций Газпрома индекс вырос на целых 26%.

2) Три первые компании (Газпром, Сбербанк и Лукойл) дали больше половины прироста (60%).

3) Девять компаний составили больше 90% прироста индекса.

Что не так с ростом?

Рост происходит, на мой взгляд, в основном из-за растущих дивидендов.
Газпром утвердил новую дивидендную политику (https://ria.ru/20191224/1562800768.html), Сбербанк с 2017 проводит политику по доведению выплат до 50% от чистой прибыли (https://www.sberbank.com/ru/investor-relations/share-profile/dividends), Лукойл направит весь свободный денежный поток на дивиденды (https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/10/16/813883-lukoil).

Я считаю, что новые инвесторы, которые ищут замену банковскому депозиту и падающим доходностям облигаций, надуют пузырь в акциях.
Источник расчетов: yadi.sk/i/hVgy2JlRrb4mhg