Блог им. Ae0n

Как участвовать в открытой подписке на облигационный выпуск

Добрый вечер, уважаемые читатели.

На фоне устойчивого тренда на снижение ставок с одной стороны и медленного, но верного роста популярности фондового рынка с другой облигации имеют стабильный и достаточно высокий интерес инвесторов. Привлекает прозрачность в плане дальнейших выплат и сроков, а основные категории спроса сейчас распределились на две группы.

1. Облигации с доходностью 7–10%.
После того, как ОФЗ выпали из данной группы, приходится прикладывать определённые усилия для подбора достойных кандидатов на включение их в портфель с точки зрения доходности и ликвидности. Борьба в этой группе идёт за каждую десятую процента, все перспективные и новые размещения тщательно мониторятся.

2. Высокодоходные облигации (ВДО) со ставкой более 10%.
ВДО — относительно молодой сегмент рынка и во многом неоднозначный, отношение к нему среди инвесторов зачастую полярное и дискуссионное, но нельзя не отметить наличие растущего интереса к данному виду бумаг.

В любом случае для обеих групп актуален момент размещения на рынке, то есть начало торгов. Сегодня мы обсудим, как это сделать через терминал, используя возможности открытой подписки.

Отдельно отмечу, что мы разберём практический пример на основе недавнего размещения одного из представителей ВДО. Данная бумага будет использоваться исключительно как пример и не является рекомендацией к покупке. Обращаю особое внимание, что любые финансовые инструменты важно приобретать после персонального изучения и в соответствии со своим инвестиционным профилем.

Для начала проанализируем, почему в принципе стоит купить бумагу по открытой подписке, если есть такая возможность (на самом деле данную возможность предоставляют не все брокеры, поэтому требуется дополнительное уточнение по техническим возможностям компании, где у вас открыт счёт).

1. Вы приобретаете бумагу по номинальной цене. При прочих равных номинал является самой справедливой оценкой облигации: с него начинается торговля, им же и заканчивается, вы ничего не теряете на амортизации (частичном погашении облигации, если это предусмотрено планом выплат).

Текущий тренд на снижение ставок зачастую приводит к тому, что через некоторое время после старта торгов по облигациям качественного эмитента бумаги вырастают с номинальной стоимости на несколько процентов, что позволяет использовать эту ситуацию для выгодной перекладки в другие выходящие на старт выпуски.

2. Вы уже точно знаете ставку по облигации, отсутствует элемент аукциона по доходности. Если компания ранее размещала облигации, то можно примерно сориентироваться по потенциальной ликвидности исходя из параметров текущего выпуска.

3. Комиссия за покупку аналогична стандартной покупке в ходе торгов.

Итак, вы приняли решение об участии в начале торгов по выбранной облигации. Вы могли узнать о ней из форумов, телеграм-каналов, рассылок — любых источников, которые дали вам информацию о дате старта и купонной доходности выпуска. Разберёмся, как подать заявку на размещение через QUIK.

Прежде всего в программе вам потребуется кнопка «Выбор и выполнение транзакции по выбранному инструменту». Она представляет собой пиктограмму в виде буквы Т на панели инструментов QUIK.

Как участвовать в открытой подписке на облигационный выпуск 

Если по каким-то причинам у вас эта панель отсутствует, её можно добавить через настройки программы: клавиша F9 или «Система» —> «Настройки» —> «Основные настройки».

Как участвовать в открытой подписке на облигационный выпуск 

Необходимо раскрыть раздел «Программа» и в подразделе «Панели инструментов» включить стандартную панель инструментов.

При нажатии кнопки «Выбор и выполнение транзакции по выбранному инструменту» вы получаете окно «Список транзакций», в котором выбираете «Размещение: адресные заявки (Облигации)» —> «Ввод адресной заявки».

Как участвовать в открытой подписке на облигационный выпуск 

После этого для вас открывается окно ввода заявки, которое важно правильно заполнить, иначе заявка не будет отправлена. В отличие от стандартного окна ввода заявок здесь больше полей для заполнения и есть определённые нюансы.

Как участвовать в открытой подписке на облигационный выпуск 

Пройдём по всем полям.

  • «Инструмент»: выбираете облигацию, в размещении которой планируете поучаствовать.
  • «Торговый счёт»: подтягивается автоматически.
  • «Операция «Покупка»: соответствует вашему действию размещении.
  • «Цена»: 100% от номинальной стоимости.

Облигации зачастую размещаются не за один день, а в течение определённого периода. То есть по номинальной стоимости можно зайти и в другие дни, если весь выпуск не был размещен. В этом случае вы также указываете номинальную стоимость, хотя QUIK вас может предупреждать о том, что указанная цена является заниженной.

  • «Количество»: задаёте необходимый объём. До размещения необходимо уточнить, какими лотами будет торговаться бумага (например, некоторые ВДО размещались лотами не по одной штуке, а по десять штук в одном лоте), а также есть ли минимальное ограничение по входу.
  • «Клиент»: задаёте свой торговый код или он подтягивается автоматически, если уже выбран в программе.

Остаётся уточнить по полям «Партнёр» и «Расчёты». Они отсутствуют при подаче обычной рыночной заявки, а для адресной заявки крайне важны. Если вы не располагаете информацией о том, что нужно поставить в данных полях, эту информацию можно уточнить на сайте Московской биржи.

Как участвовать в открытой подписке на облигационный выпуск 

Перед каждым размещением биржа публикует объявление «О начале торгов ценными бумагами» на определённую дату. Раскрываете объявление и находите выбранное вами размещение.

Как участвовать в открытой подписке на облигационный выпуск 

Здесь ещё раз можно уточнить параметры облигации: цену размещения и условия окончания размещения.

В завершении таблицы есть поле «Андеррайтер» и его код — именно их мы устанавливаем в поле «Партнёр» при подаче заявки.

Дополнительную информацию получаем из «Уведомления», которое приложено к объявлению о размещении облигаций.

Как участвовать в открытой подписке на облигационный выпуск 

В уведомлении можно уточнить код расчётов, который требуется задать при подаче заявки, а также время сбора заявок и их удовлетворения в дату размещения, а также в период торгов после даты размещения.

Если вы заполнили всё корректно, ваша заявка будет подана, но, что очень важно, отследить её можно через раздел «Внебиржевые заявки», в то время как на вашем рабочем столе могут быть настроены стандартные окна «Заявки» и «Сделки».

Добавить новое окно можно через «Создание нового окна»: клавиша F7 или «Создать окно» —> «Все типы окон» (либо аналогичная пиктограмма на стандартной панели).

Как участвовать в открытой подписке на облигационный выпуск 

В случае участия в размещении потребуются окна «Внебиржевые заявки» и «Сделки». В первом окне вы сможете отследить статус вашей заявки, во втором появится уведомление о совершённой сделке.

Как участвовать в открытой подписке на облигационный выпуск 

Обратите внимание, в моём случае был установленный минимум на размещение, поэтому прошла только та заявка, которая удовлетворяла минимальным критериям по объёму. Не соответствующая данному критерию заявка была отправлена, но впоследствии снята. Такая же ситуация произойдёт, если выпуск уже размещён: отправить заявку вы сможете, но она не будет исполнена.

Желаю вам успешных торгов и прибыльных инвестиционных решений! Всего доброго!

★185
72 комментария
У некоторых брокеров есть дополнительная комиссия при размещении облигаций.

В квике вроде только Открытие дает ставить адресные заявки. У других брокеров с голоса размещение.

И вы не сказали, что есть налог на материальную выгоду. Во всяком случае, юристы Открытия его видят. Поэтому Открытие берет налог с материальной выгодой. Мат. выгода возникает, если купленная с размещения по адресной заявке облигация, на вторичном рынке в стакане торговалась выше 100.
avatar
Анастасия К, благодарю за комментарий
Анастасия К, сбер позволяет покупать через крик. Никаких доп оплаты не заметил, впрочем середине с вторичным рынком был невелик- сотни доли процента
avatar
Отличный пост! Все разложено по полочкам.
Кстати у Сберброкера в квике тоже есть возможность подачи заявок на первичное размещение.
avatar
Lano, верно. Спасибо за комментарий.
Очень полезная инфа!!!
Если этот топик не войдёт в число лидеров недели, будет жаль.
Я сам пока не увлекался ОФЗ, но интересно прочитать не только сам пост, но и комменты.
Рома Б., спасибо за комментарий. 
Я не очень гонюсь за лидерством по просмотрам и излишней популярностью. 
А бывает размещение не по номиналу? Можете рассказать что происходит с офз при размещении, когда спрос больше предложения? Идет рыночное ценообразование?
Максим Сабитов, насколько мне известно, если облигация не дисконтная, она всегда размещается по номиналу. 
Когда собирается книга, повышенная конкуренция за выпуск сдвигает ставку доходности вниз. 
Григорий Богданов, не совсем понял. Т.е я увидел офз-пд со ставкой 7,5% и в итоге получаю доху 7%, но зато купил по номиналу?
Можно поподробней про сбор заявок, спасибо
Максим Сабитов, когда вы увидели ставку, значит она уже установлена и вы можете на нее расчитывать. 
Григорий Богданов, т.е нужно стараться быть первым, чтобы остальные доходность не сбили? но минфин же все равно не возьмет больше первоначального обьема выпуска. Как они узнают о том что спрос в несколько раз больше предложения
Максим Сабитов, каждый заявляется на определенную доходность и начинается аукцион. 
Григорий Богданов, спасибо, теперь дошло. 
Тоже это не понял.
Если можно подать заявку только по номиналу, при этом доходность по номиналу 7,5%, то как получается доходность  7%  ???
Как повышенная конкуренция может сдивать ставку?
Наверное не ставка вниз, а цена облигации вверх сдвигается?
А как она сдвигается, если размещение по номиналу?
А номинал это ведь 100% от цены?
или нет?
avatar
Дмитрий К, 
Высококупонные облигации, о которых речь в посте, уже имеют заранее заявленную доходность, и поэтому цена 100.
Вы же говорите об ОФЗ, о ряде коммерческих облигаций, где доходность заранее не известна и где сама доходность определяется в ходе аукциона.
avatar
Анастасия К, спасибо)
Анастасия К, а я хотел плюсик тебе поставить, а тут вот бан))))
Анастасия К, чего то я видимо совсем тупой. Вообще не понял что Вы написали :(((((
У облигации есть номинал например 1000р. Есть купон например 4 раза в год по 25 рублей. Фикисрованный. 
никаких амортизаций и оферт. Доходность годовая 10%. Простая доходность.
в  пером пункте статьи написано — «1. Вы приобретаете бумагу по номинальной цене.»
И далее автор пишет, вы ничего не теряетет и тп.
То есть исходя из этого, я понимаю так — номинальная цена будет именно 100%.
Я куплю по 100%, и заплачу 1000р за каждую облигацию.
Повторюсь — так написано в первом пункте.
Какая разница, ОФЗ это или что то из ВДО?
Или разница есть?

avatar
Дмитрий К, 
Анастасия К, чего то я видимо совсем тупой. Вообще не понял что Вы написали :((((( У облигации есть номинал например 1000р. Есть купон например 4 раза в год по 25 рублей. Фикисрованный.  никаких амортизаций и оферт. Доходность годовая 10%. Простая доходность. в  пером пункте статьи написано — «1. Вы приобретаете бумагу по номинальной цене.» И далее автор пишет, вы ничего не теряетет и тп. То есть исходя из этого, я понимаю так — номинальная цена будет именно 100%. Я куплю по 100%, и заплачу 1000р за каждую облигацию. Повторюсь — так написано в первом пункте.

Верно.
Какая разница, ОФЗ это или что то из ВДО?

У ОФЗ при размещении доходность неизвестна. Есть аукцион, игроки ставят свои заявки на доходность 7%, 7.5%. Кто выиграет (по правилам аукциона), то и будет.

В ВДО же доходность (процент к номиналу) известна заранее из условий выпуска. Поэтому при размещении ставите 100 (номинал).
avatar
Анастасия К, то есть, речь в статье идет именно о ВДО, а не ОФЗ.
ОФЗ покупается по другому, верно я понял?
Там надо будет еще какой то параметр ввводить?
Если так, тогда новый вопрос появился — а как узнать что это именно ВДО?
На бирже ведь нет разделения на ВДО или облигации СБера, ВТБ и тд.
Которые точно не ВДО, а почти как ОФЗ.
А еще есть муниципальные.
То, что в статье — это касается всех облигаций из разделов корпоративные и биржевые, или только некоторых например по листингам — 3 листинг?
avatar
Дмитрий К, 

В статье речь о ВДО, верно.
На бирже ведь нет разделения на ВДО или облигации СБера, ВТБ и тд. Которые точно не ВДО, а почти как ОФЗ.

К каждой облигации есть условия размещения, есть информация к размещению. Говорится, как будут отсекаться лишние покупатели. Если аукциона по доходности нет, то и цена всегда 100.

В начале диалога Вы сказали (собственно на это я и среагировала)
Если можно подать заявку только по номиналу, при этом доходность по номиналу 7,5%, то как получается доходность  7%  ??? Как повышенная конкуренция может сдивать ставку?

Вот в ВДО этого нет. Ставка там не сдвигается. А повышенная конкуренция приводит к другим способам отсечения лишних клиентов (либо пропорционально выставленным, определяется некий коэффициент удовлетворения заявок, либо отсекаются по времени выставления заявки, кто первый успел, тот молодец). Но никогда на моей памяти ВДО не отсекались по доходности. Это для ОФЗ характерно.
avatar
Дмитрий К, 
На бирже ведь нет разделения на ВДО или облигации СБера, ВТБ и тд. Которые точно не ВДО, а почти как ОФЗ.

Добавлю.

Инфа и инструкция по размещению есть либо на сайте эмитента, либо (чаще всего) на сайте организатора размещения.

Я не участвовала в размещении Сберовских облиг. Полагаю, организатор размещения там Сбербанк-КИБ, вот он и предоставляет инструкцию, указания к размещению, чего там и как будет отсекаться.
avatar
Григорий, спасибо! Полезная информация!
Евгений, спасибо за внимание
Добрый день Григорий Богданов!!! Спасибо за вашу статью, очень познавательно!!!
Алексей Беляев, очень рад, спасибо
 Недавно произошёл интересный случай. Покупаю облигации лср по цене 99.9 спустя 9 дней после размещения, а на следующий день они у меня светятся по 100.2. Позвонил менеджару и он мне сказал что такая цена светится из за того, что там зашит нкд. Как то меня эт смущает?! Может эт и нормально, я просто покупаю облигации всего второй раз. Т.е. если будет просадка и ты покупаешь облигацию по номиналу, а завтра выплата купона, то она отразиться например по 107?!
Алексей Беляев, да, есть такой вариант отображения цены
Ждём следующую статью: как участвовать в размещениях облигаций с неизвестными купонами. Мне в своё время объясняли, но понимания — всё равно 0…
avatar
Алексей, спасибо за отзыв, но я стараюсь писать о том, что имеет ко мне практическое отношение, без лишних теоретизирований
Отличная статья! Самостоятельно пытался разобраться в этом вопросе, но все безрезультатно.
Дамир, рад, если оказалось полезно. Спасибо за отзыв

ссылку желательно делать не на сайт мосбиржи, а на раздел где публикуются данные по первичным размещением. 

ну и update -скрипты выкладывают часто организаторы размещения (например Андрей Хохрин)

avatar
Gregori, сколько не пишу, а объять необъятное все равно не получается :)
Спасибо за дополнение!
Когда размещаются ОФЗ, КОБР и т.п. аукцион проводится по доходности. При таких размещения параметры выпуска уже известны, изменять доходность можно только изменяя цену. Поэтому цена м.б. как выше так и ниже номинала в зависимости от рынка. Понятно, для дисконтных бумаг цена всегда ниже номинала, пока доходность положительна.

При размещении корп. облигаций, в т.ч. высокодоходных, обычно используется т.н. построение книги заявок, book building. Аукцион в таком случае проводится по купону. У эмитента есть 1 или несколько агентов, которые собирают с рынка заявки на покупку бумаги. В заявке потенциальный покупатель указывает размер купона и объем бумаги, который он точно купит при купоне не хуже указанного в заявке. Заявки сводятся в реестр, эмитент со своими агентами определяют аллокацию бумаги (нарезают бумагу по реестру в зависимости от правил аллокации или от своих предпочтений). То есть цена 100 %, меняется купонный процент, его изменение задает доходность выпуска.

Через пару дней после построения книги проводится техническое размещение, которое описал автор (покупка-продажа бумаги у эмитента в соответствии с порезанным реестром заявок, или аллокацией :)).

Иногда встречаются аукционы с заранее известным купоном и ценой, видел ситуации когда выпуски размещались за пару секунд. :)
avatar
qqklan, спасибо за развернутый комментарий
Отличный пример инструмента! Уже в стакане можно легко набрать ниже номинала и без минимальных ограничений.
avatar
just4fun, и так тоже бывает :) спасибо за комментарий

Григорий, спасибо!

Полезно, положил в закладочки.

avatar
Older, рад, что полезно. Спасибо
А на ИИС это можно сделать? Я так понял что это проходит как внебирживая сделка.
Алексей Сертаков, нет ограничений по типу счетов, есть ограничение только по компаниям, которые позволяют это делать. 
че круто побыть маркетмейкером.
Владимир Гончаров, плюс стопицот к чсв авансом :)
Конечно нет, просто один из инструментов, не всегда лучший, но возможный. 
Спасибо.
avatar
Юрий, благодарю за внимание
… борьба за каждую десятую долю процента доходности это конечно круто… но если грамотно воспользоваться след циклом девальвации и сыграть бакс, облиги, акции ликвид и в конце акции неликвид, то доходность с разбегом +- 30% даже считать будет не надо… сейчас борьба за 1-2 % год доходности это тоже самое что медленно точить клетку льва, который сожрет все и вся на своем пути в время цикла девальвации, лучше окопы строить и потом забрать все что не доест лев…
Тарасов Виктор, спасибо за комментарий, получился очень насыщенный и образный :) Настанет время и для такой работы, без сомнения.
В чём преимущество данного способа покупки облигации, перед покупкой через несколько дней в стакане после размещения, цена?
avatar
Vugas, спасибо за вопрос. Преимуществ не так уж много, некоторые из них я описал в статье. Скорее все же материал об альтернативном формате подачи заявки, а не о том, что всем нужно обязательно им пользоваться.
Кит Финанс позволяет делать адресные заявки? В Квике не нашёл. В «Классах» нет первичного размещения, поддержка сказала что голосом заявки не принимают. 
avatar
Егор, спасибо за вопрос, в таком случае, вероятно, этот сервис там недоступен.
Григорий Богданов, есть общая база, где можно смотреть когда и какие облигации предполагается размещать?
avatar
Gens, хороший вопрос, но я о такой не знаю. Мне хватает телеграм-каналов об облигациях.
Григорий Богданов, напишите, какие например, тоже интересно
avatar
Gens, cbonds прежде всего. 
Отличная статья (зашел на выходных в СберКвик, но он вероятно, не все поля отражает и вместо «размещение: Адресные заявки» в Списке транзакций (пиктограмма Т) выдает только «МБ ФР: РПС: Облигации первичное размещение»). Осталось дать ссылку где смотреть (опять же — в выходные) перечень облигаций готовых для первичного размещения.
avatar
Specrep, спасибо за отзыв. Сейчас много каналов с подобной информацией.
И как правило[cbonds], они платные,) 
avatar
Specrep, канал cbonds в телеграме бесплатный
Вряд ли они распространяют бесплатно то, за что требуют подписку PROНо, посмотрю.
avatar
Specrep, желаю успехов!
Спасибо. Все подробно и доходчиво. Успехов! 
avatar
Stogov, благодарю! Успехов :)
Спасибо Григорий. Фин. советник БКС сказал, что участвовать можно только голосом и за доп. комиссию 1550 руб.
avatar
По брокеру Финам ещё хуже. Доп. комиссия 0,236%. С 1 млн заплатите 2360 руб доп. затрат.
avatar
Сергей Дем, добрый вечер. По разным брокерам условия разнятся.
Вы указываете комиссию за участие в книге заявок. Мой вариант не предполагает дополнительной комиссии, но предусмотрен не у всех брокеров.
Подскажите, где искать инфу о минимальном количестве? Например сейчас собирается рамещаться БСК
Владимир Петров, добрый день, нередко в телеграме пишут
а как можно попасть в книгу заявок, кто расскажет??
Александр Иванов, добрый день, конкретный формат лучше уточнить у вашего менеджера

теги блога Григорий Богданов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн