НЛМК МСФО 3кв2019

Отчет вышел без сюрпризов. Вполне коррелирует с опубликованными ранее операционными результатами. Падение прибыли и FCF прогнозировалось и связано с:

1. Ремонтом на основном комбинате в Липецке и уменьшением объемов производства.
2. Увеличением кап затрат на этот самый ремонт.
3. Высокими пошлинами на заготовки (слябы) для NLMK USA.

С первыми двумя пунктами понятно, разберемся с третьим. Как известно (тем, кто внимательно следит за НЛМК), с апреля 2019 американские производства попали в условия высоких закупочных цен на заготовки (слябы). Либо плати пошлину 25% за родные липецкие, либо покупай там у конкурентов. В связи с этим, рентабельность NLMK USA в 1-2кв была близка к нулевой. В США расположено 19% произв. мощностей  НЛМК (указано на сайте). Смотрим прибыль по сегментам за 3кв 2019 и 2018, сравниваем:

Видим, что продажи в России в общем даже лучше, чем в прошлом году(!). А вот продажи в США резко сдали – убыток 50 млн$ в этом квартале против прибыли 71млн$ в прошлом году. И пик убытка пришелся пока именно на 3кв, т.к. в сумме за 9мес2019 убыток – 46 млн$.

Также видим, что колоссальный убыток дали операции между сегментами — (545) против (109) в прошлом году. В пояснении к отчету указано:

Ну все понятно, но что конкретно? :)
Объяснить подробно данные цифры может только главный бухгалтер предприятия, но факт негативный.

Что ж, пока у дорогого моему сердцу НЛМК явный спад. Хотя мощное квартальное падение – почти 50% г/г просто совпадение. В прошлом году 3кв был самый ударный, а в этом наоборот – наложились сразу все минусы. На отрезке в 9 мес падение меньше — 35%.

В связи с этим, держателей акций НЛМК хотелось бы поддержать. Не надо падать духом, это вовсе не беспросветный обвал, а всего лишь временные трудности! Нужно просто переждать.

Во-первых, зима – всегда сезонный спад. Во-вторых, менеджментом заранее были объявлены капзатраты 2 млрд руб на период 2019-2023гг. 1 млрд из них – именно на 2019г, а пик – второе полугодие. Дальше будет уменьшение. В-третьих, принятый вчера в думе в первом чтении профицитный бюджет-2020  с 2 трлн.р. на нацпроекты, должен разогнать стройки в будущем году и очень хорошо поддержать спрос на сталь.

Сегодня же, дивиденды за 2019г вместе с объявленными сегодня 3,22р, уже составят 14,24р за три квартала! Акции сейчас перепроданы и фундаментально недооценены. Поэтому отрастут, никуда не денутся! Но надо быть морально готовым, что до весны могут болтаться в районе 125-130р.

Ну и следим за ситуацией с пошлинами на слябы. Их отмена(или обход) – мощный фактор роста прибыли.