Не все так просто с рублем

«В Банке России считают текущий объем золотовалютных резервов (ЗВР) избыточным: для экономиче­ской безопасности страны их уровень может быть в два раза ниже. Однако избавляться от ЗВР в настоящий момент ЦБ невыгодно, поскольку в условиях высоких цен на нефть наблюдается повышенный приток валюты от экспортеров, что способствует укреплению рубля. Ситуацию с курсом национальной валюты выравнивает отток капитала из России.
Вчера первый зампред Банка России Алексей Улюкаев заявил, что считает текущий объем золотовалютных резервов в России избыточным. На вопрос корреспондента РБК daily: «Во сколько раз они являются избыточными, в два?» — первый зампред ЦБ ответил: «Примерно так». Резервы за прошлый год выросли на 6,4%, до 498 млрд долл., на 1 марта они составили 513,9 млрд долл., свидетельствуют данные Банка России.
По словам главного экономиста банка «БНП Париба» Юлии Цепляевой, МВФ рекомендует соотносить объем резервов с объемами импорта в стране на протяжении от полугода до года. По данным Росстата, в 2011 году объем импорта в Россию составил 305 млрд долл. «Если следовать методологии МВФ, то размер резервов, который считался бы безопасным и оптимальным для России, должен быть в промежутке 160—223 млрд долл., — говорит г-жа Цепляева. — С учетом роста импорта, который можно ожидать в этому году, в любом случае все, что больше 200—300 млрд долл., можно считать избыточным».
По мнению старшего экономиста ИК «Тройка Диалог» Антона Струченев­ского, ЦБ еще раз намекает, что снизит свои интервенции на валютном рынке. «Ус­ловно говоря, Банку России необязательно препятствовать укреплению рубля, увеличивая ЗВР, это вполне разумно, учитывая логику развития денежно-кредитной политики, которая становится все более независимой от внешних условий», — поясняет г-н Струченевский.
Однако снижать ЗВР сейчас Банку России смысла нет. Дело в том, что в настоящий момент наблюдается повышенный приток валюты от экспортеров. За прошлый год объем российского экспорта вырос на 30% и составил 516,04 млрд долл., свидетельствуют данные Рос­стата, при этом доля топливно-энергетических товаров составила 69,2%. Вчера же цены на нефть обновили очередной историче­ский максимум, достигнув 126,2 долл./барр. марки Brent.
«Сейчас выкуп валюты экспортеров — это один из каналов регулирования рублевой денежной массы. Если ЦБ вдруг откажется от этого механизма, который работает с 2005 года, то ему придется предложить экономике какой-то другой механизм изъятия валютной выручки», — говорит начальник казначейства банка «Возрождение» Андрей Шалимов. По словам начальника казначейства Металлинвестбанка Селима Агарзаева, «если ЦБ будет меньше участвовать в валютных интервенциях, то это может при экстремальном сценарии привести к чрезмерному укреплению рубля вплоть до 20 руб. за доллар и спаду промышленного производства, что опасно».
В свою очередь экономист Альфа-банка Наталия Орлова полагает, что Банк России будет чувствовать себя комфортно, если больше не будет накапливать резервы. «А ЦБ их особо и не копит из-за оттока капитала, который составляет почти 10 млрд долл. в месяц. Алексей Улюкаев, скорее всего, имел в виду не то, что Центробанк будет допускать укрепление рубля, а то, что отток капитала не очень вредит Банку России, поскольку у него большие резервы», — отметила г-жа Орлова.
Кстати, вчера Алексей Улюкаев подчеркнул: «Я бы не стал говорить, что отток капитала — это всегда плохо, а приток капитала — хорошо».»
 
В общем, не факт, что на 29 это было дно.