Российский рынок. Распутье.

Технически ММВБ приближается к 100 SMA, РТС пробил вниз треугольник, формировавшийся с зимы — но это лишь лирическое отступление. На носу саммит G7, заседания ЦБР и ФРС, и именно они будут определять судьбу российского рынка. Вопроса о снятии санкций ждать более, чем наивно; скорее обсудят введение очередного пакета за Сирию и Асада (о которых, кстати, все внезапно забыли). Из приятного — Трамп может подвергнуть критике прощальный привет от Обамы «за вмешательство в выборы».

Коротко о центробанках. ФРС должна быть очень аккуратна в формулировках, они тоже пристально смотрят за assets valuation и soft data — если с ожиданиями и уверенностью рынков будет все ок, они попробуют занять более активную позицию по сокращению баланса. Пока рынок сжатия ликвидности не боится, посмотрим реакцию на июньское заседание. ЦБР должен снижать ставку на 50 б. п. — иначе Минэко просто взбесится. Таргеты по инфляции уже достигаются, соглашение ОПЕК+ достигнуто — все карты на столе. Снижение на 25 б. п. будет воспринято рынком однозначно плохо. Парадокс в том, что и 50 б. п. вряд ли остановят рубэн — продолжится игра в снижение доходности ОФЗ, под которую зайдет новая пачка денег. 

От нефти никакого армагеддона не ожидаю, снижение на 5% — буллшит, впервые за долгое время встал в лонг. Кривая на участке 2018 г. УЖЕ в бэквордации и по всей длине куда более плоская, чем в начале этого года — это очень важно, важнее, чем запасы, о которых вам в уши льет блумберг. Сланец приостановит рост добычи уже в 3 кв., и мы это скорее всего увидим в отраслевых данных. ОПЕК при этом продолжит сокращать добычу и экспорт (вспомним, что Иран уже разгрузил свои запасы в танкерах, а КСА рассматривает сокращение экспорта в США), и начнется то самое сокращение запасов, подкрепленное сезонностью. Таким образом, все тот же диапазон 50 на 55 остается справедливым на ближайшие полгода, а мы находимся уже у его нижней границы — поэтому тактический лонг.

Учитывая отсутствие направленного движения в нефти, неопределенный фон по рисковым активам в мире и риск крепкого рубэна, ММВБ вероятнее всего будет вяло ходить вокруг уровня 2000 с поправкой на инфляцию. Крепкий рубэн может больно ударить по прибылям экспортеров (см ГМК в рублях). Поэтому больше аллокации в рублевые компании: Сбер, Мосбиржа, МТС. Энергетики в портфеле нет и пока не добавляю, ФСК сдал на росте к 0,19. в финсекторе и металлургах пересиживаю убыток, неприятно удивили ММК и Мосбиржа. Избавился от бумаг с низкой бетой, добавился в сбере. Да, стремно переносить плечи через выходные, но нефть вероятнее всего приидет в ближайшие пару недель к 53 — плюс нерезы очень много селлили перед длинными выходными, что повышает вероятность обратного движения с понедельника. В целом российский рынок очень не радует, акционерам Распадской и подписчикам Элвиса желаю хорошего настроения, здоровья, держитесь там. :)