Экономика=5

Экономика

В мировой экономике всё по-прежнему: Китай тормозит, Европа стагнирует, США фонтанируют оптимизмом, Япония пуще прежнего разгоняет печатный станок, страны БРИКС мрачны. Как нам кажется (о чём мы писали и год назад), следующая волна кризиса стартует уже в 2015-м – причём не факт, что это произойдёт так же бурно и эффектно, как в 2008-м: вполне вероятно, что мир попросту потихоньку вползёт в рецессию – медленно и печально.

Азия и Океания. В Китае продолжается переключение с внешнего на внутренний спрос – о том, что этот процесс идёт, говорит, например, внешнеторговый баланс: экспорт ведёт себя скромно, а импорт по сути валится – всё больше товаров для внутреннего пользования производится внутри страны (ну и сырьё подешевело, конечно). Проблема в том, что при этом замедляется экономический рост – а значит, тормозят и процессы эмансипации крестьян, роста городов и т.п. Это не катастрофа – но в подобном режиме вся трансформация займёт добрых два десятка лет: при условии отсутствия внешних потрясений – а они, увы, будут, причём не раз и не два.

Весьма показательны тут числа промышленного производства, которые замедлились слишком активно – тормозят и инвестиции в основной капитал. Перегретый рынок недвижимости власти сумели охладить – но не до желаемых скромных чисел роста, а сразу в спад (причём на добрых 10%): и теперь приходится ослаблять ограничения на кредиты в секторе – но таким зигзагом далеко не уедешь. И куда теперь прикажете деть пустующие квартиры – коих то ли 60, то ли 70 млн.?

Источник: Trading Economics

Вообще, Китаю приходится осторожничать с займами – широкие денежные агрегаты так раздуты, что того и гляди устроят экономике кузькину мать: денежный мультипликатор (в китайском случае это отношение М3 к М0) уже достиг 20 – более того, в последние месяцы каждый юань, залитый в наличность, приносит около 60 юаней прироста М3, а это уже слишком. Что с этим делать, никто не знает (не ждать же самопроизвольного обрушения пирамиды) – но ясно, почему денежные власти КНР крайне неохотно даже говорят о стимулах: всё и так уже слишком далеко зашло.

Источник: Народный банк КНР

А вот в Японии в этом плане всё наоборот – там мультипликатор (отношение М3 к денежной базе) валится почти вертикально, отчего заливать все проблемы эмиссией можно без особых опасений. Проблема, однако, в том, что зато эта эмиссия ничему толком и не помогает – она только разогнала инфляцию, из-за которой ушли в глубокий минус реальные доходы японцев, чему те вовсе не обрадовались. Повышение налога с продаж и вовсе вернуло экономику в рецессию – и теперь власти приготовили очередной пакет стимулирования: похоже, этот процесс вечный – и бесполезный.

Источник: Банк Японии

Из прочих стран в 2014 году выделилась Индия, где к власти пришли «энергичные реформаторы» – отчего мир погрузился в оптимизм, а зря: агрессивные реформы возможны лишь на фоне эмансипации всех угнетённых – а в подобной стране это сделать трудно, особенно когда и сами власти придерживаются философии сегрегации (они же индуисты); соответственно, любые проблемы на пути преобразований (они неизбежны) будут наращивать раздражение традиционалистов, коих в тамошнем обществе выше крыши – короче, мы бы не спешили с восторгами.

В Австралии власть констатировала финиш бума, основанного на природных ресурсах – а т.к. прочие сектора валились уже несколько лет, картина там грустная: сейчас Зелёный Континент силится прислониться к спине КНР – но последняя в таком случае уж точно не упустит возможности провернуть такой союз к своей выгоде. В Новой Зеландии страдания по дешевеющему молоку, в Южной Корее стагнация и дефляция, в остальных странах региона радости медленно убывают от снижения китайского спроса и слабости спроса японского – на которых по сути всё и держалось.

Европа. В ЕС весь год прошёл так же, как предыдущие – т.е. вяло и бессодержательно. Нефтяные цены своим падением принесли в регион дефляцию, а внезапный «крымнаш» – страхи и снижение доверия по всему континенту. Плюс реальные лоссы от санкций – например, немцы на крахе своего экспорта в РФ (а он под конец года рухнул уже в 3.5 раза к тому же периоду годом ранее) потеряли добрый 1% ВВП, что, с учётом мультипликатора, означает ещё более заметные проблемы.

Правда, Германия так и живёт – у неё экспорт превышает 50% ВВП, причём 3/5 его идёт в другие страны ЕС: собственно, вся еврозона и сконструирована под утилизацию немецкого производства – и Берлин жёстко торпедирует все попытки изменить это положение дел. Другим крупным бенефициаром этой системы была Франция – но её социализм настолько идиотичен, что она умудрилась растерять все прежние преференции: её производство безумно дорогое – тогда как немцы тут ведут себя куда реалистичнее, урезая издержки ради поддержания доли на зарубежных рынках.

Франция остаётся слабым звеном среди лидеров ЕС – весь год она проболталась на грани нулевого роста ВВП при постоянном спаде занятости. Её экспорт частично перехватила Испания – которая выглядела лучше всех в регионе благодаря зверским реформам: стоимость рабочей силы в реальном выражении упала за последние годы едва ли не в полтора раза – бизнес (включая убегающий из Франции) потянулся в страну, и безработица чуть припала от рекордных уровней. Греция шла тем же путём – но сдержаннее, из-за протестов народонаселения: и результат скромнее – но есть.

Зато в Италии его практически нет – потому что в ней никто ничем особо поступаться не желает: меж тем, нынешняя ситуация неподдерживаема – но, видимо, тамошнее народонаселение (и власти) поймёт это лишь после следующей волны кризиса. Бенилюкс колбасит – как и Австрию со Швейцарией; скандинавы скачут вверх-вниз – особенно финны, для которых санкции и контрсанкции стали тяжёлым ударом. И ещё хуже они для стран Балтии – а если наши фирмы, как объявили, уведут оттуда транспортные потоки, то непонятно, чем те вообще будут жить. Белоруссия всегда страдает при сокращении субсидий РФ; ну а Украина и вовсе скорее мертва, чем жива.

Единственным образцом внешне эффектных чисел в Старом Свете остаётся Великобритания – там провели «реформы»: казна стимулирует наём рабочей силы – но при этом средняя зарплата (с учётом инфляции) валится так сильно, что совокупный спрос даже снижается, несмотря на взлёт занятости. Бюджет при этом страдает (его дефицит около 6% ВВП) – зато очередной пузырь недвижимости взбодрил финансовый сектор: но там цены росли так могуче (особенно в Лондоне, где творилось сущее безумие), что власть срочно стала закручивать гайки – и, как мы и предполагали в прогнозе год назад, рынок недвижимости стал потихоньку загибаться (и не только в Англии).

Тем не менее, ВВП рос на 3% в год – но и тут случился реприманд неожиданный: новая методика расчёта, принятая в Европе, помогла странам континентальной части – а вот англичане от неё пострадали на добрых 0.5% в год. Теперь там не знают, что делать – ведь новации касаются включения в экономику наркоторговли, проституции и даже сбыта краденых вещей, а также переквалификации НИОКР и оборонки в инвестиции: впору начинать кампанию под лозунгами «украл – помог стране», «косячком по кризису» и «перекуём проституток в патриоток» – ну или хотя бы затеять какую-нибудь войнушку (желательно маленькую и победоносную).

Ситуация в регионе сложная – и возможная эмиссия ЕЦБ её сколько-нибудь значимо не улучшит.

Америка. США продолжают оставаться островом успеха в мировом океане неудач – впрочем, как мы уже не раз отмечали в еженедельных обзорах, реальность там куда мрачнее официозных чисел: с учётом махинаций с ценами и прочими статистическими показателями, реальный душевой ВВП находится возле минимума за 28 лет, расходы домохозяйств – за 31 год, а зарплаты – на 56 лет. А относительно благополучные цифры в некоторых сферах вызваны тремя главными причинами: 1) бумом в добывающей промышленности; 2) восстановлением строительной отрасли после мощного спада 2006/11 годов; 3) частичной репатриацией производств из Китая, где издержки на рабсилу стали слишком велики – тогда как в самих США есть куча дешёвых мексиканцев, к тому же от такого перемещения снижаются логистические затраты (рынок сбыта – это ведь сами Штаты).

Источник: Минторг и Минтруда США, независимые оценки инфляции

Третья причина, как понятно из описания, пока весьма скромна – ибо скромен масштаб процесса. Вторая потихоньку испаряется – поскольку рост недвижимости выдохся: из-за слабых доходов у американцев слишком мало денег на ковровые закупки жилья – а спекулянты, наводнившие было этот сектор, не могут вздымать его бесконечно. Остаётся только первый резон – в связи с чем нас шокирует вал предсказаний о великой радости американской экономики от дешёвой нефти: мол, в нынешних условиях у публики освободилась куча денег – и она их сейчас потратит. На что? Вроде там никто не голодает и не страдает от недостатка прочих жизненно необходимых благ – поэтому в лучшем случае люди просто купят новый айфон, что принесёт лишь минимальный мультипликативный эффект: свои сверхприбыли Apple держит в кэше, инвестирует в Китай или раздаёт через дивиденды акционерам – т.е. богачам, которые дополнительный доход отнюдь не тратят.

Зато противоположный эффект от спада нефтегазовой отрасли куда мрачнее. В 2009 году там уволили пятую часть персонала – если сейчас произойдёт что-то сопоставимое, то это минус 160 тыс. высокооплачиваемых рабочих мест (в среднем 100 тыс. долларов годовой зарплаты). Плюс пособия им, плюс мультипликативный эффект от урезания расходов их семей, плюс обвал инвестиций в секторе (а значит, резкий спад спроса на оборудование и услуги по бурению и проч.) – и т.д. По итогам сентября добывающая промышленность дала +10% в год – это в целом: ясно, что по нефти и газу прибавка куда круче – и теперь она стала сжиматься, порождая цепочку негатива. И что же её заменит в качестве локомотива роста? Да ничто – глупые игрища с жонглированием цифрами (в третьем квартале якобы могучий рост ВВП принесли внезапно взлетевшие расходы на лечение и финансовые спекуляции) имеют ограниченный потенциал обмана, а больше ничего-то и нет.

Судя по последним данным (кроме странной аберрации в промышленном выпуске за ноябрь всё в целом было мрачно), реальная динамика ВВП в последней четверти ушедшего года должна была существенно ухудшиться – и если эффект дешёвого бензина окажется пшиком (что вполне реально, ведь американцы слишком закредитованы – так что дополнительный доход вполне могут пустить на погашение старых займов), то такое торможение довольно быстро перейдёт в спад. А ведь мы ещё не учли кучу побочных эффектов – например, возможный крах низкорейтинговых компаний, которые способны сыграть роль ипотечных сабпраймеров образца 2008-го в новой волне кризиса. Поэтому мы сильно подозреваем, что если нефть не совершит резкого отскока, то ни о каких повышениях ставки мы в ближайшее время не услышим – более того, если на фоне дешёвой нефти ФРС всё же продолжит намекать на монетарное ужесточение, то это может даже обрушить рынки.

Итак, прогноз для США – медленное, но верное ухудшение показателей экономики. Прочие страны региона тут, конечно, вторичны – когда Штаты кашляют, Канада и Мексика сразу заболевают пневмонией. Тем более, что у них есть свои головные боли – у первой это раздутый рынок недвижимости: там такой пузырь, какой США и не снился – долг домохозяйств по отношению к их доходу много выше, чем был в Штатах перед обрушением 2008 года; у второй, разумеется, настроение сильно испортил обвал цен на нефть – да и зависимость от штатовского спроса огромная. А у латиносов картины разные – однако их локомотив, Бразилия, уже плющит и колбасит вовсю; совсем плохо Венесуэле, для которой нынешние цены на нефть просто смертельны; клоуноподобные леваки, заполонившие политическую арену региона (типа боливийского фаната коки Моралеса), могут только изрыгать проклятия зловредному империализму; Чили чересчур зависима от сырьевой конъюнктуры, а Аргентина погрязла в целом клубке проблем. Для них всех вероятный спад спроса в США означает обвал экономик и угрозы дефолтов по долгам – así es la vida.

Россия. Российская экономика мрачна – её падёж начался 2 года назад, а теперь она валится даже по оценкам официоза: согласно МЭР, в ноябре ВВП сжался на 0.5% в месяц (с учётом сезонного и календарного фактора) и те же 0.5% в год – в декабре должно быть намного хуже, о чём сигналит и провал в зону спада производственного индекса PMI от HSBC в конце года (ценовой компонент на пике с 1998 года). Сколь глубоким будет падение, зависит от многих вещей – включая политику властей, которая дурна и непредсказуема. Хотя главное, конечно – это цены на нефть: экономика в РФ заточена под внешний спрос – поэтому провал цен на сырьё создаёт мультипликативный эффект краха инвестиций, производства и потребления. Плюс дыра в казне – это только солнцеликому во всём его простодушии кажется, что если девальвировать рубль на величину падения нефти, то всё будет хорошо: реально-то от этого валится вся деловая активность – а с ним и поступления прочих налогов; так что для достижения указанной цели рубль надо обесценить не в разы, плюнув на людей и бизнес – но тогда нельзя и рассчитывать на чаемый рейтинг президента в 146%.

Между тем, возможности для манёвры невелики – либеральные реформы 2000-х уничтожили возможность вспомнить опыт 1998/99 годов: тогда народ выжил, несмотря на сжатие бюджета, благодаря дешевизне коммуналки и обилию натуральных льгот (на проезд и т.д.) – сейчас всего этого нет совсем или монетизировано и оттого вздорожало много круче общей инфляции. Вся инфраструктура (транспортная, коммунальная, научная, медицинская, образовательная, почтовая и т.д.) продолжает деградировать – значит, потребует изрядных средств, которых нет: конечно, можно и эти сферы уничтожить – но тогда погибнет уже всё. Что и происходит – половина (!) выпускников школ 2014-го не смогла решить задачу по математике: вычислить (-21+10)/(-5). При этом качество госуправления ниже плинтуса – похоже, во власти вообще не осталось людей, хотя бы допускающих иные, кроме тупого заливания деньгами, методы решения задач: институциональные (организационные), кадровые. Ещё не надо забывать, что когда начнёт падать западная экономика, «болевой порог» принятия решений тамошними политиками поднимется – то, что сейчас заставляет их отказаться от новых санкций, станет не актуальным; зато будет велик соблазн всё свалить на «кровавую гебню», якобы ввергнувшую мир в хаос – для РФ нефтяное эмбарго, запрет на важный импорт и отключение от глобальной расчётной системы катастрофичны, в том числе и потому, что основной для суверенной экономики сектор машин и оборудования влачит жалкое существование.

Источник: Росстат

Понимают ли это в Кремле? Возможно, уже да – но мечтают «договориться»: что, кстати, возможно (Запад делает ставку на верхушечный переворот) – вопрос лишь, какой ценой. В любом случае, переход к самодержавности (не в тупом советском смысле, – как эвфемизм тирании – а реально: как способность вести дела самостоятельно, а не по внешней воле) даже не рассматривается – иначе бы действия власти были совсем иными. Вот, к примеру, ВТО – кому оно сейчас нужно-то? А всякие «международные организации» – ПАСЕ, Гаагские трибуналы и т.д.: кроме арены эффектных дефиле думских болтунов, какой в них смысл? Всё очевидно – начальство продолжает крепко держаться триады «либерализм-секуляризм-глобализм», показывая лживость своей патриотичной риторики – «ибо всякое дерево познаётся по плоду своему». Конечно, слишком многое упущено, но какое-то время ещё есть – «окно возможностей» в 2015-м ненадолго откроется; однако, похоже, кремляне с концами ушли в астрал и утратили даже инстинкт самосохранения (не говоря уж о совести: откуда она там?). А значит, недолго уже до приговора «се, оставляется вам дом ваш пуст»...

Что делать нам? Во-первых, следить за нефтью – отскочит от зоны 50-60 или пойдёт в 40 и ниже. Как ни странно, второе лучше – да, пока будет больно (а наши тупые власти опять, небось, устроят по своей дурости свистопляску с рублём), но недолго: потому что оттуда отскок должен быть куда круче, чем от текущих цен. Соответственно, и тактика такова: при 40 или ниже просто набираемся терпения и ждём 80-100, а то и больше – там и рублю похорошеет, и прочие радости появятся; при отлёте от 50-60 ждём отскока в 80 и начинаем выходить из рублёвых активов – в доллары по курсу 40-45. Бизнес не расширяем, на внешний рынок не полагаемся, по возможности урезаем издержки и как можно дальше держимся от «чекистских» бизнесов: если не случится чуда, то правящей клан в ближайшие годы ждёт «1936/39 гг., версия лайт» – когда разные фракции будут силиться выжить конкурентов, а тараканьи бега вокруг Кремля превратятся в «умри ты сегодня, а я завтра». Спички-соль-тушёнка не помешают, как и домик в деревне – а для способных к тому ещё и добрый ствол. Больно мрачно, говорите? – о нет, это даже оптимистично: мрачно будет через несколько лет...

Хорошего вам года!