Снижение ставки по депозитам ЕЦБ - это принуждение к инвестирвоанию

Снижение ставки по депозитам ЕЦБ, слух которой прошел вчера. Будет нестандартным методом смягчения монетарной политики, который по факту не увеличит денежную базу в целом, а заставит деньги крутиться внутри экономики, а не лежать мертвым грузом. Однако, эффект от такого смягчения может оказаться очень сильным.
Ранее снижение обычной ставки, просто удешевляло кредит для наиболее крупных банко, в которые имеют доступ к фондированию от ЕЦБ. Смягчение обычной ставки в теории должно вести к увеличению объема заимствований и увеличению денег в обороте. Но фактически большой разницы между ставкой, например 0,25% и 0,5% нет. Те банки, у которых ликвидности в достатке не будут брать больше денег, поскольку у них она и так есть. Количество денег которые способны взять банки, зависит больше от возможностей инвестирования этих денег. При более низкой основной ставке с позиции «риск доходность», количество потенциальных выгодных, инвестиций для банков увеличивается и соответственно банки все же берут взаймы у ЕЦБ немного больше денег. Это повышает количество денег в обороте и немного смягчает условия кредитования в экономике.

Снижение же депозитной ставки до отрицательных значений, может не просто увеличить объем ликвидности в обороте. Такое действие может стать бомбой, эффект от которой может кратно превзойти эффект от снижения обычной ставки.
В Европе много банков, у одних проблемы с фондированием и ликвидностью у других этих проблем нет и более того, ликвидность у них в избытке. Те банки, у которых много свободных денег, очень часто размещают свободные остатки на депозитах регулятора, получая от этого хоть малый, но процент дохода. У таких банков, конечно же есть возможность найти более прибыльные вложения, но при слабом доверии между банками, крупные и здоровые банки не хотят рисковать и размещают остатки средств на депозитах регулятора, следуя принципу «лучше синица в руках чем журавль в небе».
От этого страдает рынок межбанковского кредитования, уменьшается общее количество предложения денег и количество денег в обороте, при этом увеличивается стоимость денег для тех банков, которые испытывают трудности с фондированием.
В целом выходит ситуация при которой, регулятор вроде бы наводняет ликвидностью экономику, но часть денег в ней не оборачивается возвращаясь на счета регулятора.
Если ЕЦБ снизит ставку по депозитам до отрицательных значений, то в итоге получиться что банкам придется еще и доплачивать ЕЦБ за парковку своих денег в надежном депозите. То есть операция для банков станет заведомо убыточной, а это может выгнать из депозитов почти все деньги, которые там находятся, а их там сотни миллиардов. Это приведет к тому, что банки которые имеют ликвидность, будут вынуждены искать альтернативные способы размещения своих денег. А это в свою очередь, приведёт к увеличению общего количества циркулирующих в экономике денег.
Не все организации могут взять взаймы напрямую у ЕЦБ, финансовый сектор представлен не только банками. Очень много финансовых организаций фондируются через обычные банки, не имея доступа к регулятору. Если ЕЦБ заставит здоровые банки вытащить свои деньги из своих депозитов, то предложение денег на рынке увеличиться, что повлечёт смягчение условий кредитования для остальных финансовых учреждений и не только.
Снижение ставки по депозитам, это по сути даже не смягчение монетарной политики. Это принуждение крупных банков к тому, чтобы они начали делиться с более мелкими организациями своими деньгами. Метод не стандартный, но думаю очень действенный, так как такое смягчение монетарной политики, действительно может дойти до самой экономики и влить в нее сотни миллиардов евро которые сейчас лежат просто мертвым, не оборачиваемым грузом.


Источник -Федоров Михаил, аналитик «Mill Trade»