Иран, нефть и финансовые рынки: как инвестору оценивать геополитические риски

В начале ноября баррель нефти Brent подешевел сразу на 16% и стал стоить менее $100 за баррель, что стало самым резким падением с начала пандемии в 2020 году, хотя Ормузский пролив как был закрыт, так и остался. Иран сообщает о пяти горящих танкерах, хуситы 8 ноября атаковали Эр-Рияд и повредили офисы нефтяной компании Saudi Aramco, а госсекретарь США Марко Рубио назвал переговоры с Тегераном непродуктивными. Казалось бы, на рынке вообще ничего не изменилось, но по какой-то причине нефть падала без остановок, пока не пробила $100.

Накануне промежуточных выборов в США администрация Трампа пыталась угодить вообще всем. Президент говорил, что в Иране осталось поразить один-два объекта до победы, и одновременно сообщал, что переговоры идут хорошо. Пока одни СМИ писали о прорыве в Дохе, кто-то даже считал дни до ядерного удара, и все из-за того, что Белому дому перед голосованием нужно было показать себя сильным, но договороспособным победителем.

Зато сразу после выборов вице-президент Джей Ди Вэнс опубликовал пост, в котором связал поражение республиканцев с войной, а Дональд Трамп сказал, что новые удары по Ирану крайне маловероятны. После этого инвесторы наполнились надеждой на деэскалацию в Ормузском проливе, хотя на это объективно не указывает вообще ничего. Сейчас за неделю через пролив проходит всего 116 не связанных с Ираном судов, это меньше, чем за один день до войны. Не растет и экспорт нефти из монархий Залива, он до сих пор на треть меньше прошлогоднего.

Пролив все еще небезопасен для прохода, и каждую неделю случается до 16 инцидентов, многие из которых даже не раскрывают. Поэтому страховая премия стоит в десятки раз больше, чем в прошлом году, и теперь один танкер вместо $100 тыс. должен заплатить от $6 млн до $10 млн за рейс. Нефть кое-как выводят из Залива челночными рейсами и перевалкой с судна на судно через Оман, но вряд ли так можно удовлетворить огромный мировой спрос.

По оценкам Goldman Sachs, справедливая цена нефти сейчас составляет как раз $90, и одной победы демократов стало достаточно, чтобы почти полностью сбить державшуюся месяцами премию за риск. Правда, Трамп до сих пор отвечает за американскую дипломатию, и поэтому инвесторы могут очень быстро разочароваться в своих надеждах.

Реальное влияние кризиса в Ормузе на мировую экономику никуда не исчезает. Бензин в США все еще стоит дороже $4 за галлон, а инфляция ускорилась до 3,7%, из-за чего ФРС была вынуждена оставить ставку перед выборами на уровне 3,75-4% с огромным шансом повышения в декабре. Даже если нефть закрепится на уровне $100, а не поползет выше, она все еще стоит в 1,5 раза дороже, чем в прошлом году.

Золото в этот раз от войны никого не защитило и упало до годового минимума. Если кто и покупал металл в начале марта для перестраховки, сейчас он потерял четверть своих вложений. Хотя вообще такой исход стоило предугадать, ведь все твердили, насколько взрывным будет любой кризис в Иране для нефтяного рынка. А отсюда оставалось буквально пара шагов до разгона американской инфляции и повышения ставок. Золото без процентного дохода сейчас серьезно проигрывает гособлигациям, которые уже дают 5% годовых. Так что сейчас золото будет идти в противоположную от нефти сторону, прямо как когда-то давно делал рубль.

Для России, кстати, ситуация тоже не из приятных. В октябре Urals в Новороссийске стоила $99 за баррель, но сейчас снизилась до $74. Это, конечно, все еще значительно выше цены отсечения по бюджетному правилу, но через несколько месяцев бюджет ощутит падение вдвойне. Как обычно, при деэскалации скидки на Urals начнут расти, потому что у азиатских покупателей снова появится ближневосточная нефть, и мир в Заливе будет бить по российским нефтяным компаниям и доходам.

Поэтому, на мой взгляд, пока рынок целиком и полностью зависит от громких заголовков и ярких выступлений команды Трампа, не стоит пытаться сорвать куш на высокой волатильности. Все равно вы не обгоните алгоритмы институционалов, которые покупают подписку на API трамповской соцсети Truth Social за $100 тыс. в месяц, чтобы первыми передавать своим алгоритмам посты президента.

Гораздо лучше инвестировать умеренно и пару раз в неделю сверяться с данными по торговле в Ормузе. Зная, сколько через пролив проходит кораблей и какие страховщики предлагают ставки для супертанкеров, вы будете куда лучше понимать, куда на самом деле пойдут рынки.

И, думаю, не стоит ждать, что мир когда-нибудь снова станет таким, каким был до войны в Иране. Даже если экспорт из Залива удастся восстановить, этот регион сейчас остается невероятно нестабильным из-за гражданской войны в Йемене, хуситов, участия Израиля в войне с Ираном и десятков других факторов. И, конечно, из-за десятков мин в Ормузе, разминирование которых займет несколько месяцев даже в случае мира. Так что надбавка в $10 в цене нефти за риск останется надолго.