Сильные 16% и рейтинг AAA. Полный разбор облигаций ПСБ 004P-02

ПАО «Банк ПСБ» (бывший Промсвязьбанк) — государственный банк: с 2018 года 100% акций принадлежит РФ в лице Росимущества. По закону ПСБ является так сказать опорным банком для оборонно-промышленного комплекса и уполномоченным банком по гособоронзаказу. Активы банка почти 10 трлн ₽, средства клиентов — 8,5 трлн ₽.

Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: ПСБ 004P-02

ISIN: RU000A10ETQ6

Номинал: 1000 ₽

Текущая цена: 98,30% (983,0 ₽)

Доходность: 15,96%

Ставка купона: 14,05% (фиксированная на весь срок)

ТКД: 14,30%

Купонов в год: 12 (ежемесячно, ближайший — 10 ноября 2026 года)

Размер купона: 11,55 ₽

Объем выпуска: 40 млрд ₽

В обращении: с 14 апреля 2026 года

Погашение: 29 марта 2029 года

Дюрация: ~2,0 года

Оферта / Амортизация: нет

Субординация: нет

Для неквалифицированных инвесторов: да

🌟 Кредитный рейтинг

АКРА: AAA(RU), прогноз «стабильный» (подтвержден в сентябре 2026 года)

Эксперт РА: ruAAA, прогноз «стабильный» (подтвержден в декабре 2025 года)

📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026

• Чистая прибыль: 202,5 млрд ₽ против убытка 11,8 млрд ₽ годом ранее, во II квартале — 40 млрд ₽

• Чистый процентный доход: 208,2 млрд ₽ (+4,4%)

• Чистый комиссионный доход: 26,9 млрд ₽ (+5,3%)

• Операционные доходы: 358,9 млрд ₽ против 203,8 млрд ₽

• Расходы на резервы: 73,2 млрд ₽ против 107,4 млрд ₽

• Кредиты клиентам: 7,06 трлн ₽ (на уровне начала года)

• Собственные средства: 838 млрд ₽ против 540 млрд ₽ на начало года

Основная часть прибыли получена в I квартале. Ее источник в публикуемой отчетности не раскрыт: часть строк заменена на «Х».

📊 Финансовая устойчивость

По РСБУ за 1П2026 — убыток 50 млрд ₽ (годом ранее — прибыль 72,9 млрд ₽). Чистый процентный доход 212,7 млрд ₽, но после резервов на кредиты в 195,7 млрд ₽ от него осталось 17 млрд ₽.

Нормативы на 01.07.2026: Н1.0 — 11,05%, Н1.1 — 9,84%, Н1.2 — 10,17% при минимумах с надбавками ~10%, 6,5% и 8%. Запас по Н1.0 — около 1 п. п.

Капитал по РСБУ — 895 млрд ₽ против 747 млрд ₽ на начало года. Государство регулярно пополняет его: в 2026 году уставный капитал увеличивался четыре раза, последний раз в июле, на 39,3 млрд ₽.

✅ Плюсы

Максимальная надежность: рейтинг AAA от двух агентств, 100% государственная собственность и подтвержденная поддержка капиталом.

Фиксированный купон 14,05% на весь срок: доходность ~16% зафиксирована до марта 2029 года, даже если ЦБ снизит ключевую.

Дисконт к номиналу: цена ~98,3%, при погашении дополнительно заработаете на разнице.

Ежемесячные выплаты, без оферт и амортизации. И хорошая ликвидность: выпуск на 40 млрд ₽, медианный оборот — около 18 млн ₽ в день.

⚠️ Риски

Расхождение МСФО и РСБУ: по МСФО — крупная прибыль с нераскрытым источником, по РСБУ — убыток и большие резервы.

Небольшой запас по нормативам: капитал держится за счет регулярных докапитализаций.

Невысокая премия к ОФЗ: G-спред — около 1%

Процентный риск: при росте ключевой ставки цена бумаги снизится.

🧾 Резюме

ПСБ 004P-02 позволяет зафиксировать ~16% почти на 2,5 года у заемщика с высшим рейтингом и 100% государственной собственностью. 

Сам банк, между нами говоря, финансово не блестящий. По РСБУ убыток, резервы большие, капитал растет за счет докапитализаций. 

Покупая выпуск, инвестор фактически ставит на господдержку, а не на прибыльность банка. Подходит для консервативной части портфеля.

Полезно? Ставь ❤️

Предыдущие разборы: 

• Очень атомные дела на 18%. Полный разбор облигаций ДелоПортс 001P-05 от компании Росатома

• КАМАЗ не прокатит с купонами? Полный разбор облигаций КАМАЗ БО-П20

• Стоит ли удобрять свой портфель облигациями ФосАгро БО-02-06 или и так подрастет? Полный разбор выпуска

• Разбор и сравнение облигаций ПГК 003Р-04 и Новотранс 002Р-01

• Разбор выпуска облигаций АФК Система БО 002Р-02 (RU000A10BPZ1)

✅ Подписывайся на канал в MAX!