Пшеница или как крошечная сделка привела в движение лавину на 2 млрд.

Итак, это продолжение прошлого поста, когда мы выяснили, что базовым активом для фьючерса WHEAT на Московской бирже является индекс пшеницы в Новороссийске, который с августа этого года фактически не обновлялся (последнее значение 11 000).

Сегодня ситуация драматически разрешилась, или, вернее, вышла новая серия этого триллера.

Хронология событий:

1. В 12:25:57 октябрьский фьючерс начинает резко падать. Красиво, с приостановкой торгов. Сопоставимое движение происходит и в «ноябре».
2. Никаких новостей нет. Спойлер: ситуация настолько нишевая, что на большие радары просто не попадает.
3. Возможно, кто-то покупает пролив, думая, что поймал «толстый палец». Спойлер: зря.
4. Падение останавливается в районе 9 000–9 400 (минимум 9 030, это падение почти на 18%).
5. Позже (я заметил около 17:00) НТБ публикует новое значение индекса равное 9 000.
6. Фьючерс постепенно сползает к этой цене.

Что же произошло? Оказывается, в 12:25:50 на споте НТБ прошла 1 (одна!) сделка на 150 тонн пшеницы стоимостью 1 350 000 руб. (НЗТ, CPT авто). Забегая вперед: других сделок на базисах Новороссийска в этот день не будет. Но уже через несколько секунд после этой единственной сделки фьючерсный рынок начал бурную реакцию.

В итоге на момент написания поста объем торгов октябрьским фьючерсом составил 1,5 млрд, а ноябрьским почти 0,5 млрд. Вот так сделка на 1,35 млн привела в движение лавину на 2 млрд!

Какие соображения по поводу произошедшего?

1. Удивительно тонкий рынок спота (возможно, временно по понятным причинам: терминалы Новороссийска после августа работали с перебоями). Для НТБ любая сделка от 20 тонн уже идет в зачет для расчета индекса.
2. Напрашивается, что таким рынком можно манипулировать. Достаточно купить/продать одну фуру зерна (около 200 тыс. руб.), и фьючерсный рынок может сдвинуться на десятки процентов. Правда, цена исполнения это среднее индекса за последние пять дней, а индекс за день ограничен фильтром 20% от предыдущего значения, так что мгновенно и без ограничений это не работает.
3. Была ли в этом случае манипуляция? Вряд ли. Крупного набора позиций накануне не видно, и сегодня до сделки торговля была вялой. Правда первые продажи подозрительно прошли за пару минут до сделки на споте. Но это могла быть реакция на появление заявок в стакане на споте.
4. Более вероятно, что первоначальное движение вниз инициировал маркетмейкер, в чьи обязанности входит котировать фьючерс и в чьих прямых интересах пристально и с применением автоматизации следить за спотом (даже таким мертвым как индекс пшеницы). Далее уже подключились скальперы, реагируя на изменения цены, рост объемов и планку. У кого-то сработали стопы.
5. Сколько могло быть заработано на этом трейде, если рассмотреть гипотетическую ситуацию, что продавец был один? За первые 5 минут активного сброса прошли примерно 21 000 контрактов по средней цене около 10 600. Если их продать сейчас примерно по 9000 или дождаться экспирации по 9 000, то прибыль составит около 34 млн.

Вывод для моей медленной торговой стратегии: скорее всего, высокая ликвидность некоторых экзотических фьючерсов, которые я подбирал в портфель в прошлые месяцы, вызвана такими вот разовыми случайными всплесками. Нужно попробовать считать средний объем торгов не через среднюю, а через медиану (и, возможно, добавить фильтр по числу сделок за день).

Всем хорошей торговли!