Walt Disney (#DIS): новый CEO, рекорды стриминга и головная боль с парками // анализ отчета Q2FY2026

Walt Disney отчитался за 2-й квартал 2026 финансового года ещё 6 мая — и устроил настоящий праздник для акционеров. Джош Д'Амаро, официально вступивший в должность CEO в марте (сменив Боба Айгера), провёл свой первый созвон с инвесторами и сразу показал, что умеет выжимать деньги из стриминга. Акции в день отчёта подскочили, но к началу июля растеряли импульс — виной тому замедление в тематических парках.

Квартал в цифрах (факт vs прогноз Уолл-стрит)
📈 Выручка: $25,17 млрд / ожидалось $24,87 млрд (+6,5% г/г)
📈 Скорректированный EPS: $1,57 / $1,49 — опережение на 5,4%
📈 Операционная прибыль стриминга: $582 млн — рост на 88% г/г, первая двузначная маржа в истории сегмента
📈 Выручка Experiences (парки и круизы): +7% г/г, исторический рекорд для Q2
 
Про оценку
Д'Амаро сразу взял курс на агрессивный возврат капитала: годовой план по байбэку расширен до минимум $8 млрд. Свободный денежный поток чувствует себя хорошо, что позволяет комфортно выплачивать дивиденды с доходностью около 1,5%.
По мультипликаторам Disney сейчас выглядит нетипично дёшево:
Forward P/E — 14,3х, тогда как историческая медиана компании за 10 лет составляет 24,5х. Дисконт к ней превышает 40% — следствие затяжной реструктуризации линейного ТВ. Средний P/E по сектору развлечений — 16,8х, и Disney торгуется ниже, хотя инвесторы закладывают в цену риски расходов на контент.
При цене $97–99:
·         Справедливая стоимость по DCF — $116,50
·         Моя оценка справедливой стоимости — $130
 
Что происходит внутри бизнеса
Главный драйвер последних месяцев — анимационный блокбастер Pixar «Hoppers», собравший более $160 млн в мировом прокате и ставший одним из главных хитов обсуждений в сети. Стриминг наконец-то перестал сжигать кэш: интеграция Hulu в супер-приложение Disney+ и запуск рекламных инструментов на базе ИИ вывели операционную прибыль подразделения на рекордные $582 млн.
Но последние недели обнажили риски, которые давят на котировки.
Поток туристов в американские парки просел под давлением инфляции — настолько, что Disney запустил вечерние билеты в Disneyland по фиксированной цене $59 (действуют по воскресеньям–средам с 12 июля по 5 августа). Это нетипичный шаг для компании, которая последние годы только повышала цены. К этому добавилась экстренная эвакуация торговых зон в Tomorrowland 3 июля — два неприятных сигнала подряд в разгар праздничного уикенда. Инфраструктура требует инвестиций, а это конкурирует с обещанными байбэками.
 
Итог
Д'Амаро делает ровно то, чего рынок ждал годами — режет косты и превращает стриминг в дойную корову. При цене ниже $99 акция торгуется с форвардным мультипликатором 14,3х, апсайд до DCF-стоимости — около 17%. Краткосрочно над бумагой будут висеть тучи из-за слабых летних данных по паркам. Но для тех, кто мыслит горизонтом в несколько лет, текущий уровень ниже $100 выглядит как вполне разумная точка входа.

Не является ИИР.

#DIS #анализ_акций #коммуникации #развлечения

Больше отчетов на канале.

Мы в МАХ