Реальная доходность акций Мосбиржи против рубля (декомпозиция через абсолютные курсы)

Коллеги, решил поделиться расчётом, который давно хотел сделать. Все мы привыкли смотреть на рублёвые графики акций, но это лишь полдела. Вопрос: сколько из роста/падения даёт сама компания, а сколько – просто изменение покупательной способности рубля?

Взял 15 ликвидных акций (Сбер, Лукойл, Газпром, Полюс и др.). Использовал метод абсолютных курсов – рассчитываю его на своих данных с 1996 года. Суть: перевожу рублёвые цены в универсальные единицы через абсолютный курс рубля (RUB_abs). За 10 лет, с июня 2016 по июнь 2026, RUB_abs вырос на 22,2% – рубль реально укрепился.

Потом сравнил: какая часть рублёвой доходности каждой акции – реальный рост бизнеса в абсолютных единицах, а какая – просто следствие укрепления рубля. И главное – обогнала ли акция сам рубль как актив.

Результаты такие. 10 из 15 акций обогнали рубль: лидеры – Полюс (абсолютная доходность +445%), привилегированный Сбер (+342%), обычный Сбер (+203%), Татнефть (+139%), Лукойл (+135%), Новатэк (+109%), Мосбиржа (+101%), Норникель (+84%), Роснефть (+56%), Северсталь (+30%).

А вот 5 отстали: НЛМК (+22% – чуть ниже порога), МТС (+11%), Газпром (0%, в рублях –18%, но укрепление рубля вытянуло в ноль), Магнит (–69%), ВТБ (–72%). Вложения в них оказались хуже, чем просто держать рубли.

Особенно занятно с Газпромом: многие видят падение в рублях, а в реальном выражении компания не изменилась. И наоборот, у Полюса реальный рост гораздо круче, чем кажется по рублёвой динамике.

Полный код, таблица и методология – в тетрадке. Данные свои, открытые. Буду рад, если кто-то проверит или поспорит.

Ссылка: https://www.kaggle.com/code/eavprog/abscur-moex-decomposition-rub-vs-absolute